一葉見(jiàn)方寸，一茶現(xiàn)萬(wàn)千。
在中國(guó)眾多非遺項(xiàng)目中，茶文化一直是“皇冠上的明珠”。悠遠(yuǎn)的絲綢之路、茶馬古道，是千年來(lái)中國(guó)文化與世界文化交流的典范。
中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)表明，2021年我國(guó)茶葉市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3000億元，電商交易額為285.5億元，2025年茶葉電商交易額占比能突破40%，茶葉消費(fèi)群體將突破5億人。
不過(guò)，與茶文化的源遠(yuǎn)流長(zhǎng)及龐大的市場(chǎng)需求相比，在3000億的茶葉市場(chǎng)中，卻沒(méi)有誕生一家以茶葉為主營(yíng)業(yè)務(wù)的A股公司。
5月30日，普洱瀾滄古茶股份有限公司（下稱“瀾滄古茶”）遞交《招股書(shū)》，正式?jīng)_刺港交所。
近日，排隊(duì)已逾1年的八馬茶業(yè)主動(dòng)撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)后，再次發(fā)布IPO輔導(dǎo)備案公告，欲沖刺主板上市。中茶股份亦曾沖刺“A股茶葉第一股”，其最后一次《招股書(shū)》更新已停留于2021年2月20日。
茶企是資本市場(chǎng)的鮮有品種，A股“茶葉第一股”為何誕生難?瀾滄古茶能成功沖刺IPO嗎?
從沖刺A股“茶企第一股”到轉(zhuǎn)謀港股
都說(shuō)“紅酒論酒莊，普洱看山頭”。云南不僅是許多人“心中的遠(yuǎn)方”，更是茶葉理想的生長(zhǎng)地，有很多知名普洱產(chǎn)區(qū)和寨子，位于瀾滄縣的景邁山古茶園便是其一。
瀾滄古茶成立于2002年，前身可追溯至1966年設(shè)立的瀾滄縣茶廠，現(xiàn)已發(fā)展為一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的綜合性茶葉企業(yè)，產(chǎn)品主要以普洱茶為主。
這并不是瀾滄古茶第一次沖擊IPO。瀾滄古茶一度考慮深交所主板掛牌上市，沖擊A股“茶葉第一股”。
2020年7月3日，瀾滄古茶首次遞交《招股書(shū)》，并于同年12月16日再次更新。原本將于2021年6月3日上會(huì)接受審議，然而上會(huì)前夕的5月31日，瀾滄古茶突然出現(xiàn)在2021年度首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)終止審查企業(yè)名單中。
上市進(jìn)程暫緩后，瀾滄古茶曾稱“撤回是由于疫情導(dǎo)致相關(guān)上會(huì)人員被封閉管理所致，計(jì)劃推遲六個(gè)月后再次啟動(dòng)上市相關(guān)工作。”
目前，瀾滄古茶在撤回材料近一年后，將上市地點(diǎn)由A股調(diào)整為港股。
業(yè)績(jī)方面，近年來(lái)瀾滄古茶呈連年增長(zhǎng)趨勢(shì)?！墩泄蓵?shū)》顯示，2019年-2021年，瀾滄古茶分別實(shí)現(xiàn)收益3.77億元、4.05億元、5.59億元。同期的凈利潤(rùn)分別為8138.8萬(wàn)元、1.23億元和1.29億元。
普洱茶占營(yíng)收7成以上，存貨余額超營(yíng)收
我國(guó)是全球最大的茶葉生產(chǎn)國(guó)，同時(shí)也是全球唯一生產(chǎn)綠茶、紅茶、青茶(烏龍茶)、黑茶、白茶、黃茶六大茶類的國(guó)家。其中黑茶主要包括普洱茶、安化黑茶和六堡茶三種。
據(jù)“弗若斯特沙利文”報(bào)告，中國(guó)的普洱茶市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2021年的185億元增加到2026年的311億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.9%。
從產(chǎn)品來(lái)看，目前，瀾滄古茶主要以兩條產(chǎn)品線營(yíng)銷茶葉產(chǎn)品，分別是“1966”和“茶媽媽”，預(yù)期將于2022年6月推出以新中產(chǎn)消費(fèi)者為目標(biāo)的新產(chǎn)品線巖冷。
圖源：瀾滄古茶《招股書(shū)》
其中，主打普洱茶愛(ài)好者及資深茶友普洱茶葉產(chǎn)品的“1966”，2019年、2020年和2021年的收入貢獻(xiàn)分別為2.71億元、2.99億元和4.14億元，占比分別為71.8%、73.8%和74.1%。
圖源：瀾滄古茶《招股書(shū)》
也就是說(shuō)，瀾滄古茶每年有超七成的收入來(lái)自于銷售普洱茶，產(chǎn)品較為單一。
《招股書(shū)》顯示，2019年-2021年，公司存貨余額分別為4.14億元、4.7億元、6.4億元，均已超過(guò)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入（分別為3.77億元、4.05億元、5.59億元）。
有茶商人士表示，茶行業(yè)最大的問(wèn)題就是存貨問(wèn)題。商品存貨的增加，占用了較多的企業(yè)可流動(dòng)資金，使企業(yè)付出更大的持有成本，增加與存貨有關(guān)的各項(xiàng)開(kāi)支，影響企業(yè)的整體利潤(rùn)。
針對(duì)外界質(zhì)疑的高庫(kù)存問(wèn)題，瀾滄古茶在此前的《招股書(shū)》中曾解釋：“存貨余額較高系普洱茶行業(yè)屬性所決定——普洱茶適宜長(zhǎng)期保存，因而高存貨額符合公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，豐富多樣及結(jié)構(gòu)合理的存貨為公司業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)保障，并成為公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。”
同時(shí)，瀾滄古茶也指出，較高的存貨余額規(guī)模增加了資金占用、降低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況造成了一定的不利影響。維持一定數(shù)量的存貨亦使其面臨存貨損失的風(fēng)險(xiǎn)。由于并無(wú)投購(gòu)全額存貨保險(xiǎn)，一旦發(fā)生天災(zāi)或其他事故，可能無(wú)法向保險(xiǎn)公司取得足夠的賠償以彌補(bǔ)損失。
中國(guó)茶飲流通協(xié)會(huì)工作人員表示，茶業(yè)生產(chǎn)需要消耗大量人力物力，比如當(dāng)?shù)夭柁r(nóng)不夠，就需要去找外地茶農(nóng)，尤其加之現(xiàn)下高端禮品茶的落寞，這一行業(yè)利潤(rùn)并不大。存貨高企方面，像白茶、黑茶這種少數(shù)耐存放的茶會(huì)有存貨情況，比如龍井這種有季節(jié)性的產(chǎn)品，清明前后價(jià)格都不一樣，自然不會(huì)有存貨現(xiàn)象。
另外，瀾滄古茶曾在《招股書(shū)》中坦言，普洱茶葉企業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)業(yè)集中度相對(duì)不明顯，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而公司受限于產(chǎn)銷規(guī)?？傮w較小、品牌宣傳投入有限等影響，行業(yè)地位仍需進(jìn)一步提高。
近年，瀾滄古茶正在利用直播/短視頻平臺(tái)打造茶人IP的舞臺(tái)?！皬慕鼛啄觊_(kāi)始，我們看到互聯(lián)網(wǎng)上出現(xiàn)了比較好的流量。而2020年開(kāi)始的疫情，也直接助推了將直播/短視頻作為新的產(chǎn)品宣傳渠道。而從根本上來(lái)說(shuō)，直播/短視頻是企業(yè)在B2C轉(zhuǎn)型過(guò)程中的一種運(yùn)用?！睘憸婀挪杵放瓢l(fā)展中心總經(jīng)理陳國(guó)宏曾公開(kāi)表示。
“茶葉第一股”會(huì)花落誰(shuí)家?
目前，資本市場(chǎng)仍未出現(xiàn)“茶葉第一股”，填補(bǔ)A股無(wú)茶的空白。華祥苑、安溪鐵觀音、謝裕大、七彩云南等茶企都欲曾搶占A股市場(chǎng)，均鎩羽而歸。5月9日提交撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)后，八馬茶業(yè)再次闖關(guān)主板。
港股里碩果僅存的只有天福(6868.HK)一家。2011年9月，天福茗茶在港交所上市，首次公開(kāi)募股時(shí)，發(fā)行價(jià)為6港元。截至5月30日，報(bào)5.15港元/股，市值56億港元；龍潤(rùn)茶從2017年6月停牌兩年多之后，于2019年9月9日被港交所強(qiáng)制退市除牌；將名字更改為“區(qū)塊鏈集團(tuán)”的坪山茶業(yè)股價(jià)更是停留在每股0.223港元/股，2020年6月被港交所要求退市。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，中國(guó)歷來(lái)都是茶葉消費(fèi)大國(guó)，但并不是制造強(qiáng)國(guó)以及品牌強(qiáng)國(guó)。由于歷史的原因，很多的茶企在沒(méi)有完全進(jìn)入品牌的運(yùn)作節(jié)點(diǎn)時(shí)，是不需要去做品牌運(yùn)營(yíng)的，因?yàn)楸├呀?jīng)成為整個(gè)茶業(yè)的代名詞。另外，茶企的稅收證明，還有一些相關(guān)的原始銷售數(shù)據(jù)是不完善的，因此為其整體上市也添加了很多的不確定的因素。隨著整個(gè)茶企的品牌化運(yùn)營(yíng)、專業(yè)化運(yùn)營(yíng)、規(guī)范化運(yùn)營(yíng)之后，未來(lái)兩年應(yīng)該會(huì)有越來(lái)越多的茶企成功上市。
上述中國(guó)茶飲流通協(xié)會(huì)人員表示，茶企本質(zhì)上是種植業(yè)與加工業(yè)，偏農(nóng)業(yè)的傳統(tǒng)行業(yè)，中國(guó)茶企發(fā)展的未來(lái)方向是工業(yè)化和現(xiàn)代化，整個(gè)行業(yè)都在轉(zhuǎn)型。
“茶香也怕巷子深?！笔袌?chǎng)人士一致認(rèn)為，中國(guó)茶行業(yè)需要從品類走向品牌。這點(diǎn)從傳統(tǒng)茶企屢屢碰壁，新式茶飲品牌受資本青睞便可見(jiàn)一斑。2021年6月，新式茶飲品牌“奈雪的茶”沖刺A股成功，成為“茶飲第一股”，依托線下門店和線上訂單，2019年?duì)I業(yè)收入為25.02億元，是同期瀾滄古茶的6.57倍。
深圳前海紅岸資本基金經(jīng)理王兆江表示，茶企之所以難上市，首先茶葉是一個(gè)高度分散的行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，包括品牌、工藝、規(guī)模、消費(fèi)群體等競(jìng)爭(zhēng)，每種茶都有各自的市場(chǎng)，也對(duì)應(yīng)有明顯的成長(zhǎng)瓶頸。其次，如果上市門檻低，就會(huì)有一堆茶企涌現(xiàn)在A股，這樣會(huì)擠占資本市場(chǎng)資源分配。
王兆江指出，茶企和酒企類似，能夠帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但是，如果茶企過(guò)多，A股發(fā)展的側(cè)重就會(huì)偏重消費(fèi)，而對(duì)制造業(yè)，高科技投資形成競(jìng)爭(zhēng)。比如2020年全市場(chǎng)基金很多都在投白酒，一定程度上對(duì)其他行業(yè)投資形成壓力。
中茶股份、八馬茶業(yè)等茶企尚在A股市場(chǎng)排隊(duì)等待IPO，如果瀾滄古茶能上市成功，將成為“普洱茶第一股”。
來(lái)源：文|野馬財(cái)經(jīng) 武麗娟
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