臺(tái)灣陸羽官網(wǎng)

自大航海時(shí)代之后，全球范圍內(nèi)的商品、物質(zhì)文化以及知識(shí)信息流動(dòng)更為頻繁。對(duì)于民族國(guó)家歷史的考察與探究，不僅要注重內(nèi)部因素的生發(fā)成長(zhǎng)，也要考慮來(lái)自外部觀念及其他力量的刺激影響。經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程逐步加深，職業(yè)史家書(shū)寫(xiě)歷史面臨著學(xué)科內(nèi)外要素、國(guó)際國(guó)內(nèi)視野都要予以兼顧的挑戰(zhàn)。在全球時(shí)代的史學(xué)寫(xiě)作，按照林恩·亨特的說(shuō)法，“全球化不僅意味著互聯(lián)互通，也意味著休戚與共”（[美]林恩·亨特，《全球時(shí)代的史學(xué)寫(xiě)作》，大象出版社，2017年，第122頁(yè)）。

  

  

  

  

  

  

自大航海時(shí)代之后，全球范圍內(nèi)的商品、物質(zhì)文化以及知識(shí)信息流動(dòng)更為頻繁。對(duì)于民族國(guó)家歷史的考察與探究，不僅要注重內(nèi)部因素的生發(fā)成長(zhǎng)，也要考慮來(lái)自外部觀念及其他力量的刺激影響。經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程逐步加深，職業(yè)史家書(shū)寫(xiě)歷史面臨著學(xué)科內(nèi)外要素、國(guó)際國(guó)內(nèi)視野都要予以兼顧的挑戰(zhàn)。在全球時(shí)代的史學(xué)寫(xiě)作，按照林恩·亨特的說(shuō)法，“全球化不僅意味著互聯(lián)互通，也意味著休戚與共”([美]林恩·亨特，《全球時(shí)代的史學(xué)寫(xiě)作》，大象出版社，2017年，第122頁(yè))。

▲《全球時(shí)代的史學(xué)寫(xiě)作》書(shū)封

早在20世紀(jì)60年代美國(guó)中國(guó)學(xué)研究學(xué)者施堅(jiān)雅在《中國(guó)農(nóng)村的市場(chǎng)和社會(huì)結(jié)構(gòu)》一書(shū)中則從區(qū)域社會(huì)出發(fā)考察中國(guó)歷史的模式，嘗試從農(nóng)村結(jié)構(gòu)與區(qū)域市場(chǎng)宏觀理論探索出相關(guān)研究理路，這一思考被學(xué)界稱(chēng)為“施堅(jiān)雅”模式。另一位美國(guó)學(xué)者保羅·柯文代表作《在中國(guó)發(fā)現(xiàn)歷史：中國(guó)中心觀在美國(guó)的興起》對(duì)費(fèi)正清為代表的“挑戰(zhàn)——反應(yīng)”現(xiàn)代化模式進(jìn)行修正，主張從中國(guó)發(fā)展的內(nèi)部要素中來(lái)看待中國(guó)的歷史與現(xiàn)狀，此兩說(shuō)在海內(nèi)外中國(guó)學(xué)研究領(lǐng)域產(chǎn)生重要影響。

▲《茶葉與鴉片：十九世紀(jì)經(jīng)濟(jì)全球化中的中國(guó)》書(shū)封

茶葉是近代中國(guó)最為全球化的商品之一。尤其是在18至19世紀(jì)中國(guó)被卷入全球化過(guò)程，“茶葉貿(mào)易和鴉片貿(mào)易起到了非常關(guān)鍵性作用”(仲偉民，《茶葉與鴉片：十九世紀(jì)經(jīng)濟(jì)全球化中的中國(guó)》，中華書(shū)局2021年，第257頁(yè))。本人利用波士頓訪學(xué)、生活一年的經(jīng)歷，考察了當(dāng)?shù)馗鱾€(gè)博物館、檔案館以及當(dāng)?shù)氐牟枋愤z跡遺存，借用柯文“在中國(guó)發(fā)現(xiàn)歷史”這一理念梳理18世紀(jì)以來(lái)中國(guó)茶葉作為商品與文化向外傳播的歷程，嘗試在美洲波士頓“發(fā)現(xiàn)”中國(guó)茶事遺存、茶檔記錄和茶學(xué)書(shū)寫(xiě)三方面的異域境遇及其影響，從而對(duì)跨國(guó)視域下看待中國(guó)茶史的國(guó)際維度有更深層次的理解。不當(dāng)之處，還請(qǐng)方家指正。

一、茶事：1773年波士頓傾茶事件中國(guó)茶的遺跡遺存

17世紀(jì)，中國(guó)茶葉最早被荷蘭人帶入歐洲，隨之而來(lái)的英國(guó)東印度公司也在積極拓展利潤(rùn)豐厚的對(duì)華茶葉貿(mào)易。降至18世紀(jì)，中國(guó)茶葉在英國(guó)本土及其海外殖民地英屬北美已經(jīng)較為普遍，新英格蘭的波士頓地區(qū)當(dāng)時(shí)有1.6萬(wàn)多人口，經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)，對(duì)中國(guó)茶葉的消費(fèi)較為流行，不過(guò)當(dāng)?shù)厝讼M(fèi)的大都是荷蘭人的走私茶，對(duì)經(jīng)常來(lái)自宗主國(guó)茶稅方面的舉措較為敏感。1773年，英國(guó)議會(huì)為了挽救英國(guó)東印度公司陷入的財(cái)政危機(jī)，強(qiáng)行將倫敦倉(cāng)庫(kù)中囤積的中國(guó)茶葉運(yùn)往波士頓進(jìn)行銷(xiāo)售，這些茶葉在倫敦出港免稅，但到波士頓需要繳納每磅3便士的茶稅，這樣?xùn)|印度公司的茶葉價(jià)格比荷蘭走私茶更為便宜，這引發(fā)當(dāng)?shù)厣倘思捌渌麑?duì)“域外征稅權(quán)”恐懼的社會(huì)精英。12月16日，波士頓抗茶會(huì)組織“自由之子”成員，偽裝成莫霍克印第安人，將三艘運(yùn)茶船上裝載的340箱中國(guó)茶葉傾倒入海，這就是震驚英國(guó)的波士頓傾茶事件，英國(guó)接下來(lái)頒行的懲戒條例及對(duì)波士頓港的封鎖，引發(fā)了美國(guó)走向獨(dú)立之路。因此英國(guó)因強(qiáng)制推銷(xiāo)中國(guó)茶葉而失去北美，而美國(guó)因波士頓傾倒46噸(英國(guó)東印度公司統(tǒng)計(jì)當(dāng)時(shí)值9659英鎊6先令4便士，其價(jià)值約等于170萬(wàn)美元現(xiàn)價(jià)，具體中國(guó)茶葉的品類(lèi)及價(jià)值見(jiàn)下表1)中國(guó)茶引發(fā)的反抗而獨(dú)立乃至建國(guó)。

▲表1 波士頓傾茶事件中國(guó)茶葉的品類(lèi)及價(jià)值(單位：先令s)

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)英國(guó)東印度公司毀茶清單數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)而成，引自英國(guó)國(guó)家檔案館官網(wǎng)。

波士頓地區(qū)保存著1773年傾茶事件后中國(guó)茶葉的許多遺跡遺存。馬薩諸塞州歷史協(xié)會(huì)保存著關(guān)于傾茶事件的五件珍貴文物，包括茶箱、茶盤(pán)等，其中還有12月17日清晨時(shí)人從多徹斯特海灣撿拾回來(lái)的武夷茶(Bohea)，目前保存在玻璃瓶之中珍藏，現(xiàn)在到馬薩諸塞州歷史協(xié)會(huì)官網(wǎng)上即可檢索利用。波士頓市政府在橫跨查爾斯河的橋梁中心專(zhuān)門(mén)建立了“波士頓抗茶會(huì)及船只博物館”(The Boston Tea Party Ships & Museum)，至今保存著1773年傾茶事件中殘存的茶箱，稱(chēng)為“羅賓遜茶箱”(Robinson Tea Chest)，該茶箱也成為該博物館的鎮(zhèn)館之物，專(zhuān)門(mén)置柜收藏。1873年，波士頓紀(jì)念傾茶事件100周年的特制的茶箱復(fù)制品(內(nèi)置東方茶葉公司從中國(guó)進(jìn)口的臺(tái)灣茶葉)也由馬薩諸塞州歷史學(xué)會(huì)收藏。

二、茶檔：波士頓各文化機(jī)構(gòu)收藏的19世紀(jì)中美茶葉貿(mào)易重要記錄

波士頓作為自殖民地以來(lái)北美重要的商業(yè)貿(mào)易與教育文化中心，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)文化版圖中占有重要地位。一直至伊利運(yùn)河與中央太平洋鐵路開(kāi)通促成紐約港強(qiáng)勢(shì)崛起之前，波士頓都是美國(guó)東北部最為重要的港口城市。波士頓港因地理位置、造船工業(yè)以及當(dāng)?shù)厣倘说拈_(kāi)拓，很早就發(fā)展起了與中國(guó)的茶葉貿(mào)易，也形成了大量的茶事記錄。具體說(shuō)來(lái)，波士頓的馬薩諸塞州歷史協(xié)會(huì)、波士頓公共圖書(shū)館、皮博迪博物館以及哈佛大學(xué)圖書(shū)館均收藏著涉及當(dāng)?shù)厣倘松烫?hào)來(lái)華運(yùn)輸華茶、利用商業(yè)網(wǎng)絡(luò)推動(dòng)茶葉消費(fèi)以及當(dāng)?shù)仫嫴柚L(fēng)形成演變的檔案文獻(xiàn)。如馬薩諸塞州歷史協(xié)會(huì)收藏的對(duì)華茶葉貿(mào)易商詹姆斯·福布斯家族文件集(James Murray Forbes letters)、首任美國(guó)駐廣州領(lǐng)事山茂召文件集(Samuel Shaw papers, 1775-1887; bulk: 1775-1794，縮微膠卷)和波士頓殖民政府代表托馬斯·霍奇森的書(shū)信集(Thomas Hutchinson letterbooks，計(jì)有5箱)、波士頓商船主斯退爾吉思文件集(Hooper-Sturgis?Papers, 1798-1857)等等。

位于查爾斯河畔的哈佛大學(xué)商學(xué)院貝克圖書(shū)館有發(fā)展專(zhuān)門(mén)的“19世紀(jì)中國(guó)貿(mào)易手稿特藏”(Nineteenth Century China Trade Manuscript Collections in Baker Library)，該特藏收錄著美國(guó)獨(dú)立后重要企業(yè)/商號(hào)、商人、家族商務(wù)的檔案，這些收藏為研究“早期中美關(guān)系提供了豐富的專(zhuān)業(yè)和個(gè)體化的視角”，同時(shí)也為了解“美國(guó)商人在中國(guó)通商口岸生活的復(fù)雜性”提供了見(jiàn)解(目錄如下表2)。

▲表2 哈佛大學(xué)商學(xué)院貝克圖書(shū)館館藏19世紀(jì)中國(guó)貿(mào)易手稿目錄

貝克圖書(shū)館館藏19世紀(jì)中國(guó)貿(mào)易檔案中，瓊記洋行涉及的主要貿(mào)易商赫德家族檔案共有800卷，收錄272箱，103件圖畫(huà)，這是波士頓各洋行中首屈一指的收藏。在中國(guó)影響很大的旗昌洋行保存下來(lái)的記錄則有25卷，收錄1箱檔案，還有圖冊(cè)。另外波士頓商船公司威廉·愛(ài)普頓公司(William Appleton & Co. Records)的記錄也有143卷，合計(jì)有101箱。貝克圖書(shū)館還有收藏19世紀(jì)波士頓最有影響的福布斯家族參與對(duì)華貿(mào)易的文件、記錄，合計(jì)有107卷，收錄44箱。

從19世紀(jì)茶葉等商品的貿(mào)易全球化圖譜來(lái)看，哈佛商學(xué)院貝克圖書(shū)館關(guān)于19世紀(jì)對(duì)華貿(mào)易的洋行、商人等的檔案收藏實(shí)際上記錄著紐約華爾街崛起前，美國(guó)傳統(tǒng)中以波士頓為核心的貿(mào)易資本主義的鼎盛時(shí)代，這些貿(mào)易商、商業(yè)家族實(shí)際上構(gòu)筑著東方中國(guó)與美利堅(jiān)之間強(qiáng)勁的貿(mào)易與商品流動(dòng)關(guān)系，這些對(duì)于考察中國(guó)茶葉貿(mào)易消費(fèi)對(duì)美國(guó)資本工業(yè)化、城市化、市民日茶生活(茶館、茶會(huì))等方面的影響具有重要的史料價(jià)值。

三、茶學(xué)：岡倉(cāng)天心在波士頓寫(xiě)成《茶之書(shū)》詆毀中國(guó)近代茶文化

在英語(yǔ)世界，波士頓還在以英文寫(xiě)就中國(guó)茶文化的知識(shí)生產(chǎn)環(huán)節(jié)占有一席之地。對(duì)于中國(guó)茶事進(jìn)行歷史書(shū)寫(xiě)的中文著作以唐代陸羽的《茶經(jīng)》和宋徽宗《大觀茶論》為代表，隨著中國(guó)茶葉在英語(yǔ)世界的大量消費(fèi)，茶客茶人與當(dāng)?shù)匚幕嘟Y(jié)合，以英文為語(yǔ)言媒介撰寫(xiě)的茶事著作也開(kāi)始出現(xiàn)，其中最為著名的代表作就是20世紀(jì)初期寓居波士頓的日本學(xué)者岡倉(cāng)天心所撰寫(xiě)的《茶之書(shū)》(The Book of Tea)，該書(shū)1906年在美國(guó)紐約、倫敦等地出版，引發(fā)轟動(dòng)，之后于1912年、1919年、1921年和1926年等多次再版，并且被翻譯為多種語(yǔ)言，廣泛傳播。

▲《茶之書(shū)》書(shū)封

岡倉(cāng)天心撰寫(xiě)名作《茶之書(shū)》之前一直擔(dān)任波士頓美術(shù)博物館亞洲部(中國(guó)-日本部)的主任，對(duì)館藏3642輻日本畫(huà)作、諸多瓷器和漆器等日本美術(shù)品進(jìn)行了大量分類(lèi)、整理和鑒定的工作，在波士頓期間也多次在上流社會(huì)間舉辦各類(lèi)茶會(huì)，宣傳日本茶道。波士頓長(zhǎng)期以來(lái)與亞洲的中國(guó)、日本形成了密切的貿(mào)易與知識(shí)聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)，由于哈佛大學(xué)、波士頓美術(shù)博物館、伊莎貝拉·加德納藝術(shù)博物館等文化設(shè)施的存在使得波士頓成為美國(guó)東方商品、藝術(shù)品收藏和亞洲文明研究的中心。岡倉(cāng)天心利用其留學(xué)美國(guó)形成的當(dāng)?shù)厝穗H關(guān)系網(wǎng)絡(luò)及其對(duì)東方文化的關(guān)注，大力推動(dòng)了日本茶道文化與習(xí)俗在波士頓地區(qū)的可見(jiàn)度。

從《茶之書(shū)》的內(nèi)容來(lái)看，岡倉(cāng)天心首先在《人情隱于碗中》一章中闡述了其撰寫(xiě)的目的，接著在《茶之流派》中追溯了唐宋時(shí)期中國(guó)茶文化，陸羽的《茶經(jīng)》、趙佶的《大觀茶論》這些經(jīng)典是日本茶道之源頭活水，這一點(diǎn)他也倍加推崇。然而岡倉(cāng)天心目的在于凸顯日本茶道在繼承中國(guó)唐宋茶文化傳統(tǒng)的同時(shí)，又在近代以來(lái)形成了自己獨(dú)特的茶道哲學(xué)和民主精神。與此相對(duì)照的是，元代以后中國(guó)茶道的淪落與衰微：

“不幸的是，勃興于13世紀(jì)的蒙古一舉征服了整個(gè)中國(guó)，在元朝的統(tǒng)治下，宋代輝煌的文化被毀滅殆盡。試圖復(fù)興華夏文明的明朝內(nèi)政混亂，在17世紀(jì)中國(guó)再度落入異族——滿人之手，昔日的風(fēng)俗和儀式蕩然無(wú)存。明代的一位訓(xùn)詁學(xué)者在注釋宋代典籍時(shí)居然對(duì)茶線的形狀茫然無(wú)知，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的飲茶方法是將茶葉放在碗或杯中用沸水沏之，而流行于宋代的抹茶之法已經(jīng)失傳。西方諸國(guó)之所以不知古老的飲茶方式，原因在于他們直到明代末期才與茶有了親密接觸?！?[日]岡倉(cāng)天心著，《茶之書(shū)》，柴建華譯，重慶大學(xué)出版社2018年，第32頁(yè))

岡倉(cāng)天心對(duì)于中國(guó)茶文化的解釋不僅帶有狹隘的種族主義色彩，認(rèn)為蒙元之后中國(guó)無(wú)文化，遑論“茶風(fēng)俗和儀式”。這是日本茶文化領(lǐng)域的“元代之后，中國(guó)有茶而無(wú)茶文化”的直接體現(xiàn)，從另一個(gè)角度反映日本此時(shí)思想文化界涌動(dòng)的“華夷易位論”“崖山之后無(wú)中華說(shuō)”。實(shí)際上，元代中國(guó)無(wú)論是官方的貢茶規(guī)模、茶馬貿(mào)易以及茶文化的著述都有發(fā)展。明代洪武年間，為了減輕茶農(nóng)商戶(hù)負(fù)擔(dān)，朱元璋罷團(tuán)茶，改散茶，制茶工藝和炮制方法都得以簡(jiǎn)化。主政福建茶區(qū)官員喻政在《茶書(shū)全集》提出中國(guó)茶理講求“清、真、雅、合”，這些都很有啟發(fā)意義。中國(guó)茶葉得以更大規(guī)模地走向民間大眾，促進(jìn)中國(guó)茶葉消費(fèi)群體的擴(kuò)大。明代茶書(shū)著述還是中國(guó)歷代茶事書(shū)寫(xiě)最多、最繁榮的。250年間出書(shū)68種，其中現(xiàn)存33種、輯佚6種、已佚29種(阮浩耕等，《中國(guó)古代茶葉全書(shū)》，浙江攝影出版社，1999年，第3-4頁(yè))。至17世紀(jì)初期，荷蘭人首先來(lái)華運(yùn)茶，繼而引發(fā)了歐洲的茶飲革命，歐洲各國(guó)東印度貿(mào)易公司紛至沓來(lái)與中國(guó)進(jìn)行茶葉、絲綢等貿(mào)易，歐洲逐漸形成飲茶消費(fèi)領(lǐng)域的“中國(guó)時(shí)尚”(中國(guó)風(fēng))，帶動(dòng)了茶具瓷器、漆器、錫器等中國(guó)商品發(fā)展，“茶讓中國(guó)進(jìn)入到了歐洲的中心”([英]休·昂納，《中國(guó)風(fēng)：遺失在西方800年的中國(guó)元素》，劉愛(ài)英、秦紅譯，北京大學(xué)出版社，2017年，第63頁(yè))。飲用中國(guó)茶葉之風(fēng)在歐洲中上層盛行，這些岡倉(cāng)天心均未提及。

岡倉(cāng)天心還對(duì)近代中國(guó)茶精神理念所謂的“式微”作了進(jìn)一步闡發(fā)：

“對(duì)于后世(指19世紀(jì)末20世紀(jì)初)的中國(guó)人來(lái)說(shuō)，茶只是一種可口的飲品，與人生的理念無(wú)關(guān)。這個(gè)國(guó)家長(zhǎng)久以來(lái)的深重苦難已經(jīng)奪走了他們探尋生命意義的熱情。他們變成了現(xiàn)代人，蒼老而世故，那讓詩(shī)人與古人永葆青春的精氣神已如夢(mèng)幻泡影，崇高的信念也隨風(fēng)而逝。他們奉行中庸之道，坦然接受傳統(tǒng)的世界觀，卻不愿去奮力征服自然或全心崇拜自然。盡管他們杯中依然散發(fā)出花一般的芳香，可浪漫的唐宋茶儀卻已不見(jiàn)蹤影?！?[日]岡倉(cāng)天心著，《茶之書(shū)》，第32頁(yè)。)

岡倉(cāng)天心對(duì)19世紀(jì)末20世紀(jì)初中國(guó)茶的認(rèn)知僅是一種好喝的飲品，而體現(xiàn)中國(guó)茶文化的各種儀式已經(jīng)不再，更談不上飲茶體現(xiàn)出中國(guó)人之哲學(xué)。易言之，茶道之禮儀唯有在日本保存下來(lái)，“亦步亦趨地跟隨中華文明腳步的日本，熟知中國(guó)茶發(fā)展的這三個(gè)階段……15世紀(jì)……日本茶道正式確立了專(zhuān)屬世俗風(fēng)情的一套禮儀，至此日本茶道正式問(wèn)世”([日]岡倉(cāng)天心著，《茶之書(shū)》，第33-35頁(yè))。岡倉(cāng)天心認(rèn)為日本茶道繼承宋代中國(guó)的茶美學(xué)，體現(xiàn)為一種飲茶的儀式，這種儀式將茶的理念發(fā)展到極致。中國(guó)茶道因游牧民族南下而斷裂，這是典型的停滯論與狹隘的種族主義學(xué)說(shuō)。

岡倉(cāng)天心在波士頓寫(xiě)就《茶之書(shū)》的成書(shū)年代是比較特殊的。19世紀(jì)末20世紀(jì)初期，日本正處于明治維新后咄咄逼人的對(duì)外擴(kuò)張期。日本通過(guò)甲午戰(zhàn)爭(zhēng)戰(zhàn)勝了清王朝，優(yōu)越感膨脹。1904年，為爭(zhēng)奪中國(guó)東北，日俄兩國(guó)發(fā)生直接戰(zhàn)爭(zhēng)，日本在面對(duì)歐洲列強(qiáng)俄國(guó)時(shí)面臨巨大的壓力。日本不得不將求援的目光瞄向太平洋另一端的美國(guó)，岡倉(cāng)天心接受了日本政府的游說(shuō)使命，前往波士頓爭(zhēng)取美國(guó)的支持。因此，岡倉(cāng)天心在波士頓、紐約、圣路易斯等地舉辦演講會(huì)、召集茶會(huì)、主持博物館東方藝術(shù)品的收藏與展示，著書(shū)立說(shuō)也是日本對(duì)美文宣、贏得美國(guó)人好感的重要組成部分。

《茶之書(shū)》成書(shū)前后岡倉(cāng)還有其余論著頗有影響，如《東洋的理想》(1903年)《日本的覺(jué)醒》(1904年)，它們與《茶之書(shū)》一道構(gòu)成岡倉(cāng)天心著名的《東方三書(shū)》，意圖展示除了日本《武士道》之外的“溫柔和平的藝術(shù)之境”。實(shí)際上，岡倉(cāng)天心抱有以日本為中心的“亞洲一體論”，岡倉(cāng)天心將日本塑造成了東方茶道的集大成者，日本茶道成為日本文化和精神超越中國(guó)之具體體現(xiàn)，這是以日本為中心的東方藝術(shù)本位主義外溢，反映出20世紀(jì)初期日本文化霸權(quán)思想。

從20世紀(jì)初日本茶葉崛起及其外銷(xiāo)擴(kuò)張的具體過(guò)程來(lái)看，可沒(méi)有岡倉(cāng)天心描繪得如此“和平”，更缺乏美學(xué)。實(shí)際上，隨著日本茶采用英屬印度現(xiàn)代制茶技術(shù)、體制上走向組合化、改良茶種，日本茶葉近代化進(jìn)程加速，日本加強(qiáng)了對(duì)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)茶業(yè)原料的掠奪，日茶不僅在國(guó)際市場(chǎng)不斷排擠、吞噬華茶的份額，而且還反過(guò)來(lái)在侵華過(guò)程中向大陸市場(chǎng)大肆傾銷(xiāo)日茶，日本人甚至還在國(guó)際文宣中造謠華茶之不衛(wèi)生、摻假等失真信息。1900年，日本銷(xiāo)往美國(guó)的茶葉達(dá)到了33,949,350磅，占輸美茶葉總額的40%。([日]農(nóng)商務(wù)省農(nóng)務(wù)局編撰，『茶業(yè)ニ関スル調(diào)査』，大日本農(nóng)會(huì)1912年，第257至263頁(yè)。)此后數(shù)年均維持在這個(gè)份額上下。因此，岡倉(cāng)天心《茶之書(shū)》對(duì)日本茶道的推崇、對(duì)近代中國(guó)茶文化的詆毀，不過(guò)是在茶史著述和茶文化精神凝練方面暴露出當(dāng)時(shí)日本學(xué)人對(duì)華認(rèn)知上的僵化思維與刻板自負(fù)，更有為日茶在美銷(xiāo)售申張站臺(tái)之嫌。實(shí)際上，19世紀(jì)末期20世紀(jì)初美國(guó)消費(fèi)者抵制的“著色茶”尤其是著色綠茶，日本茶商也難以置身事外。

《茶之書(shū)》全書(shū)用英文寫(xiě)作、文筆優(yōu)美，再加上岡倉(cāng)天心對(duì)東西方文明比較視域下茶道有著哲學(xué)化的深度思考，該書(shū)出版之后在東方茶美學(xué)領(lǐng)域影響深遠(yuǎn)，而岡倉(cāng)天心對(duì)于中國(guó)茶文化的詆毀與刻板印象也隨著這本書(shū)的流傳被以訛傳訛，加深了海外對(duì)明清以來(lái)中國(guó)茶文化的負(fù)面認(rèn)知。英語(yǔ)世界對(duì)于中國(guó)茶文化追根溯源式的系統(tǒng)性介紹姍姍來(lái)遲，美國(guó)學(xué)者烏克斯的《茶葉全書(shū)》(1935年)曾經(jīng)對(duì)陸羽《茶經(jīng)》部分章節(jié)進(jìn)行翻譯，而真正對(duì)陸羽《茶經(jīng)》的全部翻譯直到20世紀(jì)70年代才姍姍到來(lái)，美國(guó)人弗朗西斯·卡朋特(Francis Ross Carpenter)在1974年做了一個(gè)通俗版的全譯本，影響頗大。但西方對(duì)于明清以來(lái)中國(guó)茶文化嬗變典籍的了解與研究才剛剛起步。

▲1840年代，清代茶葉貿(mào)易圖。

結(jié)語(yǔ)

茶葉不僅是一種近代中國(guó)充分全球化的商品，同時(shí)也是一種西方資本主義與東方中國(guó)貿(mào)易鏈條中的聯(lián)結(jié)紐帶。作為中國(guó)茶葉全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中消費(fèi)端，波士頓在中國(guó)茶史的國(guó)際維度扮演重要的角色。18世紀(jì)70年代，波士頓因?qū)τ?guó)東印度公司運(yùn)來(lái)的中國(guó)茶葉抵抗，傾倒茶葉邁出反抗英國(guó)專(zhuān)制之路。但僅僅在英美《巴黎和約》簽訂六個(gè)月之后，“中國(guó)皇后號(hào)”出發(fā)前往中國(guó)廣州進(jìn)行貿(mào)易，茶葉依然是重要商品。此后，波士頓商人在中美沿?？诎吨g構(gòu)筑了一個(gè)覆蓋中國(guó)茶區(qū)、港口，聯(lián)通香港、舊金山、紐約和波士頓為聯(lián)結(jié)的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，太平天國(guó)起義期間波士頓的旗昌洋行直辟武夷茶路，直達(dá)福建茶區(qū)，造就了中美茶葉貿(mào)易之繁榮，由此形成了豐富的史跡遺存與檔案記錄。波士頓文化教育機(jī)構(gòu)保留著19世紀(jì)對(duì)華貿(mào)易重要的歷史記錄，這是中國(guó)茶史與美國(guó)同仁“共享歷史”研究重要的域外資料來(lái)源。

20世紀(jì)初期，中國(guó)對(duì)美茶葉貿(mào)易被英國(guó)的印度錫蘭茶和日本的綠茶排擠吞占市場(chǎng)，中國(guó)茶在國(guó)際市場(chǎng)上衰微。日本茶后來(lái)居上，寓居波士頓文化界的岡倉(cāng)天心不僅為提升日本在美國(guó)的形象積極奔走，而且在茶學(xué)領(lǐng)域用英語(yǔ)撰寫(xiě)《茶之書(shū)》這樣的集大成之作，宣揚(yáng)日本的亞洲主義與東方美學(xué)。不過(guò)所謂東方美學(xué)背后的實(shí)質(zhì)是詆毀近代以來(lái)中國(guó)茶文化、自我標(biāo)榜以日本茶道為超越的狹隘之風(fēng)，對(duì)中國(guó)茶文化在國(guó)際傳播領(lǐng)域形成不良的影響。

綜上所述，近代全球化帶來(lái)的商品貿(mào)易流動(dòng)創(chuàng)造了一個(gè)更加聯(lián)通互動(dòng)的世界。圍繞利潤(rùn)豐厚的茶葉貿(mào)易，來(lái)自東方中國(guó)的茶葉在波士頓被大量貿(mào)易、消費(fèi)甚至被抵制，這些18世紀(jì)至19世紀(jì)遺跡遺存、檔案記錄是中美經(jīng)濟(jì)往來(lái)和文化互漸的歷史見(jiàn)證，而20世紀(jì)初日本學(xué)者岡倉(cāng)天心在波士頓寫(xiě)就的《茶之書(shū)》不僅反映出中國(guó)茶葉在國(guó)際市場(chǎng)上遭遇重挫的尷尬處境，同時(shí)也從另一個(gè)側(cè)面說(shuō)明其對(duì)明清中國(guó)茶業(yè)發(fā)展缺乏了解之故。簡(jiǎn)言之，在波士頓保存的中國(guó)茶史遺跡遺存和檔案史料跨越了三個(gè)世紀(jì)，折射出中國(guó)茶葉在國(guó)際市場(chǎng)上地位嬗變的諸多內(nèi)容。當(dāng)然，這些歷史無(wú)論是宏觀層次還是微觀細(xì)節(jié)皆非全新，姑且仿效史學(xué)先賢“發(fā)現(xiàn)”之，上下求索之。

來(lái)源：澎湃私家歷史

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中國(guó)茶葉：中糧控股的茶葉龍頭企業(yè)，員工持股充分。中國(guó)茶葉是新中國(guó)成立后，貿(mào)易系統(tǒng)中最早建立的全國(guó)性專(zhuān)業(yè)總公司，公司定位全品類(lèi)、一體化運(yùn)營(yíng)的茶葉品牌企業(yè)。近3年公司收入復(fù)合增速15%，扣非利潤(rùn)復(fù)合增速35%，ROE穩(wěn)定在12%-15%，呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展勢(shì)頭。公司實(shí)控人為中糧集團(tuán)，合計(jì)持有55%股份，其中員工持股平臺(tái)持股15%，涵蓋核心高管等業(yè)務(wù)骨干共195人，股權(quán)激勵(lì)充分。

茶葉行業(yè)：產(chǎn)量保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)極為分散，集中度有待提升。1）全球：2018年全球茶葉產(chǎn)量589.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.49%，近10年復(fù)合增速為4.35%，中國(guó)和印度是最大的產(chǎn)銷(xiāo)國(guó)，合計(jì)占全球總量67%；茶葉出口量長(zhǎng)期穩(wěn)定在180萬(wàn)噸左右，肯尼亞、中國(guó)和斯里蘭卡為主要出口國(guó)，茶葉進(jìn)口量長(zhǎng)期穩(wěn)定在170萬(wàn)噸左右，巴基斯坦、俄羅斯和美國(guó)為主要進(jìn)口國(guó)。2）中國(guó)：2019年國(guó)內(nèi)茶葉產(chǎn)量278萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.4%，過(guò)去10年復(fù)合增速達(dá)7.4%；生產(chǎn)品類(lèi)來(lái)看，綠茶產(chǎn)量占比達(dá)63%，小品類(lèi)白茶和黃茶增速較快；消費(fèi)品類(lèi)來(lái)看，綠茶和黑茶銷(xiāo)量占比達(dá)75.6%。3）競(jìng)爭(zhēng)格局：從品類(lèi)格局看，綠茶、紅茶和白茶產(chǎn)地分布廣泛，行業(yè)集中度低；而烏龍茶和黑茶產(chǎn)區(qū)高度集中，行業(yè)格局逐步由分散向集中發(fā)展，行業(yè)集中度逐步提高。從上市企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年行業(yè)前二天福和中茶收入均不到20億元，行業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模2740億元，全品類(lèi)市占率不足1%，中茶主品類(lèi)烏龍茶銷(xiāo)量市占率約1.7%。近幾年，國(guó)內(nèi)茶葉行業(yè)消費(fèi)正呈現(xiàn)品類(lèi)多元化趨勢(shì)，品牌茶的占比逐步提升。

公司業(yè)務(wù)：全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力突出，老字號(hào)品牌嫁接全品類(lèi)。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是全產(chǎn)業(yè)鏈管控+一流的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，上游資源整合優(yōu)勢(shì)突出，原料價(jià)格大幅波動(dòng)痛點(diǎn)有望得到有效解決，帶動(dòng)行業(yè)逐步向規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化趨勢(shì)發(fā)展。1）產(chǎn)品方面：公司擁有全品類(lèi)八大系列茶葉產(chǎn)品，滿足市場(chǎng)多元化需求，其中以烏龍茶和普洱茶為主導(dǎo)，2019年兩者收入占比52%；各品類(lèi)間價(jià)格差異大，白茶和普洱茶均價(jià)在200元以上，而花茶和綠茶均價(jià)在30元左右。2）品牌方面：公司主品牌“中茶”擁有深厚的歷史文化積淀，子品牌“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木倉(cāng)”等均是細(xì)分品類(lèi)、細(xì)分區(qū)域的代表品牌。3）渠道方面：品牌茶業(yè)務(wù)以經(jīng)銷(xiāo)為主，2019年收入占比超過(guò)80%，原料茶對(duì)接B端客戶(hù)，如龍夫山泉、三得利等；公司在華南市場(chǎng)規(guī)模最大，2019年收入占比38%，華南、華北和電商增速較快，其他地區(qū)滲透率提升潛力充足。

未來(lái)增長(zhǎng)路徑：發(fā)力普洱和綠茶品類(lèi)，努力打造高價(jià)位單品。一是在普洱茶消費(fèi)需求旺盛背景下，募投項(xiàng)目解決自有產(chǎn)能瓶頸，目前CR3僅3.3%，產(chǎn)能落地有望助推其市場(chǎng)份額提升；同時(shí)未來(lái)計(jì)劃通過(guò)多重合作方式，利用產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢(shì)補(bǔ)足綠茶第一大品類(lèi)短板，打造另一增長(zhǎng)極。二是收縮產(chǎn)品線，聚焦培育明星大單品，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品均價(jià)提升滿足消費(fèi)升級(jí)需求，我們認(rèn)為借鑒小罐茶經(jīng)驗(yàn)，中茶具備高品質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，期待在產(chǎn)品定位和品牌塑造方面更加靈活化。三是募投項(xiàng)目通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)和媒體戰(zhàn)略合作，提高品牌影響力，加大開(kāi)拓西南、華北、華東等空白市場(chǎng)需求。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2020年-2022年公司收入分別為16.6/19.5/22.5億元，同比增長(zhǎng)1.8%/17.7%/15.3%，凈利潤(rùn)分別為1.7/2.1/2.4億元，同比增長(zhǎng)5.0%/19.3%/15.7%；每股收益分別為0.25/0.30/0.35元（未考慮上市攤?。?。隨著募投項(xiàng)目提升公司產(chǎn)能以及上市后中茶品牌力的逐步提升，我們認(rèn)為公司有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料產(chǎn)量和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告正文

目錄

1.公司簡(jiǎn)介：中糧控股的茶葉龍頭企業(yè)，員工持股充分

1.1公司概覽：全品類(lèi)、一體化運(yùn)營(yíng)的茶葉龍頭企業(yè)

中國(guó)茶葉是一家定位全品類(lèi)、一體化運(yùn)營(yíng)的茶葉品牌消費(fèi)品企業(yè)。中國(guó)茶葉是新中國(guó)成立后，貿(mào)易系統(tǒng)中最早建立的全國(guó)性專(zhuān)業(yè)總公司，統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)和管理全國(guó)茶葉的收購(gòu)、加工、出口和內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)。七十多年發(fā)展過(guò)程中，經(jīng)歷幾輪改革后，公司形成以“國(guó)飲中茶”為品牌主張，主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類(lèi)茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等。

公司業(yè)績(jī)：近3年收入復(fù)合增速15%，扣非利潤(rùn)復(fù)合增速35%。公司營(yíng)業(yè)收入2017年12.3億元2019年16.3億元，收入復(fù)合增速達(dá)15.11%；凈利潤(rùn)2017年1.81億元，2019年1.66億元，復(fù)合增速達(dá)2.61%，其中2018年凈利潤(rùn)下滑主要是受非經(jīng)常損益基數(shù)影響，2017年公司處置原聯(lián)營(yíng)公司湖南猴王茶業(yè)有限公司產(chǎn)生長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益達(dá)0.83億元；扣非凈利潤(rùn)2017年0.8億元，2019年1.44億元，復(fù)合增速高達(dá)34.59%。

近3年公司盈利能力穩(wěn)步提升。2017-2019年公司毛利率從39.56%提升至41.25%，扣非凈利率從6.48%提升至8.86%，盈利能力逐年提升，主要得益于品牌茶業(yè)務(wù)收入增速較快；期間費(fèi)用率從29.37%小幅下降至28.33%，主要是管理費(fèi)用率下降所致，2019年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.59%、11.62%、-0.26%。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017-2019年公司ROE保持在12%-15%區(qū)間，ROE低于同行企業(yè)主要是盈利能力相對(duì)一般所致（根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，近3年瀾滄古茶凈利率在20%-25%），過(guò)去3年公司資產(chǎn)負(fù)債率保持在30%左右，較為良性。

1.2管理團(tuán)隊(duì)：核心高管來(lái)自中糧集團(tuán)，消費(fèi)品從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富

核心高管主要來(lái)自中糧集團(tuán)，年富力強(qiáng)。自公司前身中國(guó)茶葉公司成立起，一大批先輩奠定了新中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，時(shí)任農(nóng)業(yè)部副部長(zhǎng)，“當(dāng)代茶圣”吳覺(jué)農(nóng)出任中國(guó)茶葉公司首任經(jīng)理，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展積累充足的資源稟賦。目前從公司管理團(tuán)隊(duì)分布來(lái)看，核心高管主要來(lái)自中糧集團(tuán)，具有在茶葉、酒水、互聯(lián)網(wǎng)等消費(fèi)品相關(guān)行業(yè)多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，年齡普遍在50歲左右，整體團(tuán)隊(duì)年富力強(qiáng)。

1.3股權(quán)結(jié)構(gòu)：中糧集團(tuán)為實(shí)控人，高管均有持股

中糧集團(tuán)為公司實(shí)控人。從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，中土畜持有中國(guó)茶葉40%股權(quán)，中茶員工持股平臺(tái)（茶緣一二三四號(hào)）合計(jì)持有15%股權(quán)，中糧集團(tuán)100%控股中土畜。公司實(shí)際控制人為中糧集團(tuán)，中土畜與中茶員工持股平臺(tái)為一致行動(dòng)關(guān)系，中糧集團(tuán)通過(guò)中土畜合計(jì)間接控制中國(guó)茶葉55%股份，中糧集團(tuán)為國(guó)務(wù)院國(guó)資委直屬中央企業(yè)。中國(guó)茶葉控股子公司有14家，旗下共設(shè)有73家分公司。

高管及核心骨干持股充分。中國(guó)茶葉作為國(guó)資委首批開(kāi)展員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的十家央企子公司之一，2017年完成了核心員工持股工作。公司通過(guò)混合所有制改造和計(jì)劃的實(shí)施，進(jìn)一步健全了法人治理結(jié)構(gòu)，建立起了優(yōu)勝劣汰、經(jīng)營(yíng)自主靈活、內(nèi)部管理人員能上下、員工能進(jìn)出、收入增減的市場(chǎng)化人才機(jī)制，有效增強(qiáng)了公司的管理能力和管理水平。公司員工激勵(lì)通過(guò)中茶員工持股平臺(tái)實(shí)現(xiàn)，該平臺(tái)涵蓋了高管和核心技術(shù)人員等195名核心員工，合計(jì)持股占公司股權(quán)的15%。

2.行業(yè)情況：茶葉產(chǎn)量保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)集中度有待提升

茶是世界三大飲品之一（茶、可可、咖啡），全球產(chǎn)茶國(guó)和地區(qū)達(dá)60多個(gè)，飲茶人口超過(guò)20億；茶葉中含有茶多酚、茶多糖、茶氨酸、維生素和礦物質(zhì)等多種成分，具備提神醒腦、助消化、抗氧化等功能。茶起源于中國(guó)，唐朝陸羽所著的《茶經(jīng)》是世界第一部茶葉專(zhuān)著，被譽(yù)為“茶葉百科全書(shū)”，其問(wèn)世將普通的茶事上升成一種充滿文化氣息的藝能，有效推動(dòng)了我國(guó)茶文化的發(fā)展。從古代絲綢之路、茶馬古道、茶船古道，到今天絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、21世紀(jì)海上絲綢之路，茶穿越歷史、跨越國(guó)界，廣受世界各國(guó)消費(fèi)者喜愛(ài)。

2.1全球茶葉行業(yè)：產(chǎn)量保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，中國(guó)和印度是主產(chǎn)銷(xiāo)國(guó)

全球茶葉產(chǎn)量：根據(jù)國(guó)際茶葉委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，2009年以來(lái)全球茶葉產(chǎn)量增速逐步放緩，近10年復(fù)合增速為4.35%，2018年全球茶葉產(chǎn)量589.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.49%。

全球茶葉產(chǎn)銷(xiāo)分布：中國(guó)和印度是最大的產(chǎn)銷(xiāo)國(guó)，合計(jì)占全球的67%。1）產(chǎn)量方面：2018年全球茶葉產(chǎn)量前三國(guó)家分別為中國(guó)、印度、肯尼亞，對(duì)應(yīng)產(chǎn)量為261.6、133.9、49.3萬(wàn)噸，占世界產(chǎn)量比例分別為44.36%、22.71%、8.36%，產(chǎn)量前十國(guó)家占全球產(chǎn)量的94%。2）銷(xiāo)量方面：2018年中國(guó)是全球茶葉消費(fèi)量最大的國(guó)家，消費(fèi)量達(dá)211.9萬(wàn)噸，前十大茶葉消費(fèi)國(guó)還包括印度、土耳其、巴基斯坦、俄羅斯、美國(guó)、英國(guó)、日本、印度尼西亞、埃及。在主產(chǎn)國(guó)中，中國(guó)和印度亦是茶葉主要消費(fèi)國(guó)。從人均消費(fèi)量來(lái)看，土耳其最高為每年人均3.04千克，中國(guó)大陸、香港和臺(tái)灣均位列全球前十五名，消費(fèi)量均不足土耳其的一半。

全球茶葉出口量：長(zhǎng)期穩(wěn)定在180萬(wàn)噸左右，肯尼亞、中國(guó)和斯里蘭卡為主要出口國(guó)。根據(jù)國(guó)際茶葉委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)世界茶葉出口量保持平穩(wěn)狀態(tài)，2018年出口量為185.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%，占總產(chǎn)量的31.4%，即主產(chǎn)國(guó)茶葉以國(guó)內(nèi)直接消費(fèi)為主。從出口情況來(lái)看，2018年前五大茶葉出口國(guó)分別為肯尼亞、中國(guó)、斯里蘭卡、印度和越南，合計(jì)占全球出口量的80.3%。

全球茶葉進(jìn)口量：長(zhǎng)期穩(wěn)定在170萬(wàn)噸左右，巴基斯坦、俄羅斯和美國(guó)為主要進(jìn)口國(guó)。根據(jù)國(guó)際茶葉委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)世界茶葉進(jìn)口量亦保持平穩(wěn)狀態(tài)，2018年進(jìn)口量為173.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%，占總產(chǎn)量的29.5%。從進(jìn)口情況來(lái)看，2018年前五大茶葉進(jìn)口國(guó)分別為巴基斯坦、俄羅斯、美國(guó)、英國(guó)和埃及，主要是產(chǎn)量比較少的國(guó)家，前五進(jìn)口國(guó)合計(jì)占全球進(jìn)口量的38.8%。

2.2國(guó)內(nèi)茶葉行業(yè)：產(chǎn)量逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，綠茶是產(chǎn)銷(xiāo)第一品類(lèi)

產(chǎn)區(qū)分布：四大茶區(qū)盛產(chǎn)茶葉品種差異較大。中國(guó)茶區(qū)遼闊，主要茶葉產(chǎn)區(qū)分布在北緯18°-37°、東經(jīng)95°-122°范圍內(nèi)，覆蓋上千個(gè)縣市。從區(qū)域劃分來(lái)看，我國(guó)共有華南、西南、江南、江北四個(gè)國(guó)家一級(jí)茶葉產(chǎn)區(qū)。由于在土壤、海拔、水熱、植被等方面存在差異，四大茶區(qū)所產(chǎn)出的茶葉品質(zhì)和類(lèi)型也不同，比如華南茶區(qū)主產(chǎn)紅茶、烏龍茶，西南茶區(qū)主產(chǎn)紅茶、普洱茶，江南茶區(qū)主產(chǎn)綠茶、花茶，江北茶區(qū)盛產(chǎn)綠茶。

茶葉產(chǎn)量：茶園面積和茶葉產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，西南茶區(qū)產(chǎn)量居前。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年國(guó)內(nèi)茶園面積達(dá)3123千公頃，同比增長(zhǎng)4.6%，過(guò)去10年復(fù)合增速達(dá)5.5%，其中云貴川三省茶園面積最大；2019年國(guó)內(nèi)茶葉產(chǎn)量達(dá)278萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.4%，過(guò)去10年復(fù)合增速達(dá)7.4%，其中福建、云南、湖北、四川等地產(chǎn)量居全國(guó)前列。

生產(chǎn)品類(lèi)：綠茶產(chǎn)量占比達(dá)63%，小品類(lèi)白茶和黃茶增速較快。我國(guó)茶葉產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)背景下，茶類(lèi)結(jié)構(gòu)變化較小。根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年綠茶、黑茶、紅茶、烏龍茶、白茶、黃茶產(chǎn)量分別為177.29、37.81、30.72、27.58、4.97、0.97萬(wàn)噸，占比分別為63.47%、13.54%、11.00%、9.87%、1.78%和0.35%。其中，綠茶、烏龍茶產(chǎn)量占比較去年有所下降，白茶、黃茶產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，分別同比增長(zhǎng)47.41%、22.56%。

消費(fèi)品類(lèi)：綠茶和黑茶銷(xiāo)量占比達(dá)75.6%，2019年茶葉均價(jià)小幅下滑。2019年國(guó)內(nèi)茶葉銷(xiāo)量達(dá)202.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.02%，過(guò)去10年復(fù)合增速達(dá)8.3%，國(guó)內(nèi)茶葉銷(xiāo)售總額為2739.50億元，同比增長(zhǎng)2.95%，均價(jià)為135.25元/公斤，同比下降2.90%。分品類(lèi)來(lái)看，綠茶、黑茶、紅茶、烏龍茶、白茶、黃茶銷(xiāo)量分別為121.42、31.86、22.60、21.63、4.22、0.83萬(wàn)噸，占比分別為60.0%、15.6%、11.2%、10.7%、2.1%、0.4%。

茶葉進(jìn)出口占比不大，出口以綠茶為主，進(jìn)口以紅茶為主。根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)茶葉出口總量達(dá)36.65萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.52%，出口量占總產(chǎn)量的13.2%；出口額達(dá)20.20億美元，同比增長(zhǎng)13.61%，出口均價(jià)5.51美元/公斤，同比增長(zhǎng)13.14%；其中綠茶出口額13.18億美元，占比達(dá)65.3%，紅茶3.49億美元，占比達(dá)17.3%。2019年我國(guó)茶葉進(jìn)口量為4.34萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.25%；進(jìn)口額為1.87億美元，同比增長(zhǎng)5.06%；進(jìn)口均價(jià)為4.31美元/公斤，同比下降13.97%。紅茶為主要進(jìn)口茶類(lèi)，進(jìn)口量為3.64萬(wàn)噸，占比達(dá)83.9%。

2.3競(jìng)爭(zhēng)格局：龍頭企業(yè)市占率不足1%，行業(yè)集中度有待提升

細(xì)分品類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)格局：綠茶、紅茶、白茶集中度低，烏龍茶、黑茶集中度較高。我國(guó)是唯一生產(chǎn)六大茶葉品類(lèi)的國(guó)家，品類(lèi)之間的產(chǎn)品差異除了與產(chǎn)區(qū)有關(guān)外，發(fā)酵工藝即氧化程度的不同，使得茶葉口感區(qū)別較大。國(guó)內(nèi)著名的十大名茶，誕生于1915年巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)，分別是碧螺春、信陽(yáng)毛尖、西湖龍井、君山銀針、黃山毛峰、武夷巖茶、祁門(mén)紅茶、都勻毛尖、鐵觀音、六安瓜片，十大名茶中有6個(gè)綠茶，2個(gè)烏龍茶，1個(gè)紅茶，1個(gè)黃茶。從各品類(lèi)格局來(lái)看，綠茶、紅茶和白茶產(chǎn)地分布廣泛，行業(yè)集中度低；而烏龍茶和黑茶產(chǎn)區(qū)高度集中，行業(yè)格局逐步由分散向集中發(fā)展，行業(yè)集中度逐步提高。

茶葉頭部企業(yè)市占率不足1%，未來(lái)集中度有待提升。目前我國(guó)茶葉企業(yè)以中小、私營(yíng)為主，達(dá)到一定規(guī)模并擁有種植、加工銷(xiāo)售全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌較少。根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)茶葉企業(yè)展報(bào)告》，2017年我國(guó)茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬(wàn)余家，其中規(guī)模企業(yè)為1600余家，僅87家企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)1億元，6家企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)10億元。從2019年上市企業(yè)和其他公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看，港股上市企業(yè)天福收入18億元，是行業(yè)最大的，其次就是中國(guó)茶葉收入16億元，在行業(yè)全品類(lèi)的市占率均低于1%。分品類(lèi)來(lái)看，中茶的主品類(lèi)烏龍茶和紅茶2019年銷(xiāo)量市占率約1.7%。

茶葉行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：消費(fèi)呈現(xiàn)品類(lèi)多元化，品牌茶占比逐步提升。1）品類(lèi)多元化：隨著人們生活水平的提高和茶文化的不斷推廣，茶葉消費(fèi)人群呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì)，越來(lái)越多的消費(fèi)者傾向于多樣化嘗試，茶葉消費(fèi)呈現(xiàn)品類(lèi)多元化的趨勢(shì)。同時(shí)，茶葉消費(fèi)從“禮品”“自飲”需求不斷延伸和細(xì)化，衍生出多元化的新需求；近年來(lái)隨著茶葉收藏價(jià)值等的興起，高端收藏類(lèi)消費(fèi)需求、定制類(lèi)需求增長(zhǎng)顯著。2）品牌茶占比提升：隨著消費(fèi)者對(duì)茶葉品牌消費(fèi)意識(shí)不斷強(qiáng)化，品牌茶葉企業(yè)保持良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，市場(chǎng)占有率不斷提高。根據(jù)茶葉流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年品牌茶葉市場(chǎng)銷(xiāo)售額達(dá)2085億元，占比88.6%，2018年品牌茶葉市場(chǎng)銷(xiāo)售額達(dá)2394億元，占比穩(wěn)步提升至90%。

3.公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力突出，老字號(hào)品牌嫁接全品類(lèi)

3.1核心競(jìng)爭(zhēng)力：全產(chǎn)業(yè)鏈管控+領(lǐng)先的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，資源整合優(yōu)勢(shì)突出

目前茶葉行業(yè)仍然是個(gè)典型的傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)，由于產(chǎn)區(qū)分散，上游原料價(jià)格受天氣等影響波動(dòng)大，呈現(xiàn)出有品類(lèi)無(wú)品牌的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為茶葉由農(nóng)產(chǎn)品過(guò)渡到消費(fèi)品階段，行業(yè)上游的有效整合成為首要突破口，而上游整合要求企業(yè)具備強(qiáng)大的資源稟賦和全產(chǎn)業(yè)鏈的充分布局，中國(guó)茶葉在這方面優(yōu)勢(shì)顯著，有望帶動(dòng)行業(yè)逐步向規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化趨勢(shì)發(fā)展。

全產(chǎn)業(yè)鏈管控優(yōu)勢(shì)：核心產(chǎn)區(qū)全布局，憑借強(qiáng)資源稟賦建立產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化體系。1）原料端：根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)和官網(wǎng)，中國(guó)茶葉在大股東中糧集團(tuán)“全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略背景下，通過(guò)“公司+供應(yīng)商+農(nóng)戶(hù)”運(yùn)營(yíng)模式控制優(yōu)質(zhì)茶葉資源，在全國(guó)四大主產(chǎn)區(qū)均有布局，外購(gòu)原料一般會(huì)建立供應(yīng)商名錄實(shí)行準(zhǔn)入制度，并采取嚴(yán)格的質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)，以確保原料品質(zhì)的穩(wěn)定。2）生產(chǎn)端：公司在國(guó)內(nèi)主要茶葉原產(chǎn)區(qū)均建有生產(chǎn)基地，擁有廈門(mén)、福州、泉州、云南、湖南、黃山六大加工基地，具備先進(jìn)的生產(chǎn)加工技術(shù)和設(shè)備，專(zhuān)業(yè)化程度高、生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格。目前公司有6個(gè)茶葉生產(chǎn)平臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)體系，1個(gè)大型綜合茶葉研發(fā)中心，擁有10間專(zhuān)業(yè)實(shí)驗(yàn)室，獲得多項(xiàng)技術(shù)專(zhuān)利。從近3年公司各產(chǎn)品原材料采購(gòu)價(jià)可以看出，普洱茶和綠茶采購(gòu)價(jià)波動(dòng)幅度最大，2018-2019年陸續(xù)成立中茶鳳慶和中茶黃山，加大普洱茶和綠茶產(chǎn)區(qū)布局，我們認(rèn)為隨著穩(wěn)定產(chǎn)能的逐步釋放，有望逐步解決原料供應(yīng)不穩(wěn)定帶來(lái)的采購(gòu)價(jià)劇烈波動(dòng)的行業(yè)痛點(diǎn)。

一流的產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，助力成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)“領(lǐng)跑者”。自公司前身中國(guó)茶葉公司成立起，一大批先輩奠定了新中國(guó)茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)；時(shí)任農(nóng)業(yè)部副部長(zhǎng)，“當(dāng)代茶圣”吳覺(jué)農(nóng)出任中國(guó)茶葉公司首任經(jīng)理，是茶葉機(jī)械化和標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)制茶工藝創(chuàng)始與傳承者。根據(jù)公司官網(wǎng)顯示，中茶也是普洱熟茶發(fā)酵工藝、新白茶工藝、黑茶專(zhuān)利菌種和工藝的創(chuàng)始者。目前，公司擁有多名享受?chē)?guó)務(wù)院特殊津貼的特級(jí)大師和高級(jí)專(zhuān)業(yè)技術(shù)大師，多名內(nèi)部專(zhuān)家在各標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)擔(dān)任職務(wù)，參與各級(jí)茶葉標(biāo)準(zhǔn)的制定、修訂和審定共計(jì)20項(xiàng)，成為茶葉行業(yè)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的“領(lǐng)跑者”，如公司制定了烏龍茶、普洱茶、緊壓茶、袋泡茶、茉莉花茶等多項(xiàng)產(chǎn)品企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其中多項(xiàng)指標(biāo)高于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)要求。2019年公司員工總?cè)藬?shù)2277人，其中研發(fā)技術(shù)人員270人，占比達(dá)11.86%，強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)有助于發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)作用，有效促進(jìn)我國(guó)茶葉產(chǎn)業(yè)邁向規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展階段。

3.2產(chǎn)品：以烏龍和普洱茶為主導(dǎo)，全品類(lèi)運(yùn)營(yíng)滿足多元化需求

公司主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等，基本涵蓋主流茶品類(lèi)，各類(lèi)茶產(chǎn)品各具特色。公司具備全品類(lèi)運(yùn)營(yíng)模式優(yōu)勢(shì)，滿足消費(fèi)多元化需求。

烏龍茶和普洱茶收入占比超過(guò)一半。從收入構(gòu)成來(lái)看，2019年烏龍茶和普洱茶兩者收入占比達(dá)52%，2018-2019年收入增長(zhǎng)主要由烏龍茶、普洱茶、六堡茶驅(qū)動(dòng)，其中烏龍茶和普洱茶增速均在兩位數(shù)以上，六堡茶增速超過(guò)30%。從每千克均價(jià)來(lái)看，各茶類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格差異很大，白茶和普洱茶均在200元以上，而花茶和綠茶在30元左右，且受茶原料采購(gòu)價(jià)的波動(dòng)影響，近3年產(chǎn)品均價(jià)波動(dòng)較大。從毛利率來(lái)看，核心產(chǎn)品毛利率在50%左右，價(jià)格最低的花茶、紅茶和綠茶毛利率在20%-30%。

3.3品牌：主品牌“中茶”文化積淀深厚，多個(gè)子品牌為細(xì)分品類(lèi)代表

公司茶葉品牌豐富，多數(shù)榮獲中國(guó)馳名商標(biāo)和老字號(hào)稱(chēng)號(hào)。中國(guó)茶葉是國(guó)內(nèi)最早系統(tǒng)性經(jīng)營(yíng)茶葉產(chǎn)供銷(xiāo)的企業(yè)，“中茶”被認(rèn)定為第一批“中華老字號(hào)”，在中華老字號(hào)資源庫(kù)中是唯一一家全品類(lèi)茶葉企業(yè)，連續(xù)多年在茶行業(yè)百?gòu)?qiáng)中排名第一，在品牌積累方面具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。目前公司主品牌“中茶”擁有雄厚的歷史文化積淀，子品牌“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木倉(cāng)”等均是細(xì)分品類(lèi)、細(xì)分區(qū)域的代表品牌，覆蓋烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、白茶和綠茶幾大品類(lèi)，多個(gè)品牌榮獲中國(guó)馳名商標(biāo)、中華老字號(hào)等稱(chēng)號(hào)，并成為部分大型會(huì)議的指定用品。營(yíng)銷(xiāo)方面，公司統(tǒng)一終端門(mén)店門(mén)頭形象，在主流媒體持續(xù)進(jìn)行中茶品牌整合營(yíng)銷(xiāo)。

3.4渠道：品牌茶以經(jīng)銷(xiāo)為主+原料茶對(duì)接B端，華南市場(chǎng)占據(jù)三分之一

品牌茶業(yè)務(wù)占比超過(guò)80%，增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。公司茶葉產(chǎn)品銷(xiāo)售模式分為經(jīng)銷(xiāo)和直銷(xiāo)，其中品牌茶業(yè)務(wù)采取“經(jīng)銷(xiāo)為主，直銷(xiāo)為輔”的銷(xiāo)售模式；原料茶業(yè)務(wù)主要采取直銷(xiāo)的銷(xiāo)售模式，以B端客戶(hù)為主，公司根據(jù)下游客戶(hù)需要，向客戶(hù)銷(xiāo)售經(jīng)初加工的優(yōu)質(zhì)原料茶，主要下游客戶(hù)包括統(tǒng)一、農(nóng)夫山泉、三得利、今麥郎等國(guó)內(nèi)外飲料生產(chǎn)企業(yè)。近3年公司品牌茶業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，2019年品牌茶收入12.78億元，同比增長(zhǎng)16.9%，占比達(dá)到80.5%，原料茶業(yè)務(wù)收入3.09億元，同比下降11.8%，占比接近20%，反映B端客戶(hù)訂單有一定波動(dòng)。

傳統(tǒng)批發(fā)渠道占比超過(guò)一半。從渠道細(xì)分來(lái)看，公司有傳統(tǒng)、門(mén)店、電商、商超、特通等5大類(lèi)渠道模式，2019年占比分別為54.5%、14.5%、6.5%、0.4%、4.6%，近3年傳統(tǒng)、電商和特通渠道（團(tuán)購(gòu)等）占比穩(wěn)步提升；其中經(jīng)銷(xiāo)渠道以傳統(tǒng)和商超渠道為主，如茶葉批發(fā)市場(chǎng)、茶葉交易中心等，直銷(xiāo)渠道以門(mén)店和電商渠道為主。

市場(chǎng)分布：公司在華南市場(chǎng)規(guī)模最大，收入占比達(dá)38%，從近3年增速來(lái)看，華南、華北市場(chǎng)和電商增速最快，2019年收入增速分別為23%、40%、24%，其他地區(qū)滲透率提升潛力較大。

4.未來(lái)增長(zhǎng)路徑：發(fā)力普洱和綠茶品類(lèi)，努力打造高價(jià)位單品

4.1擴(kuò)充產(chǎn)能布局，以普洱茶和綠茶為主要增長(zhǎng)點(diǎn)

普洱茶品類(lèi)屬性獨(dú)特+產(chǎn)區(qū)集中，消費(fèi)興起背景下，行業(yè)格局有望率先走向集中化趨勢(shì)。普洱茶在幾大茶品類(lèi)中消費(fèi)認(rèn)知度相對(duì)較高，我們認(rèn)為主要原因是：1）產(chǎn)品香氣獨(dú)特、湯色明亮滋味醇厚回甘，具備健康保健等特性；2）普洱茶在干燥環(huán)境下可長(zhǎng)期儲(chǔ)藏，且由于其內(nèi)含物質(zhì)在微生活動(dòng)的影響下得以進(jìn)行轉(zhuǎn)化，具備越陳越香的特點(diǎn)。3）產(chǎn)區(qū)集中在云南少數(shù)區(qū)域，具有產(chǎn)區(qū)稀缺性，外來(lái)資本進(jìn)入放大品類(lèi)認(rèn)知度。因此，普洱茶憑借獨(dú)特的保健功效與收藏價(jià)值獲得消費(fèi)者越來(lái)越多的青睞。根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，普洱茶成品茶產(chǎn)量從2009年4.5萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2018年14.3萬(wàn)噸，年均復(fù)合增速達(dá)13.7%，遠(yuǎn)超茶葉總產(chǎn)量7.5%的復(fù)合增速；目前普洱茶CR3市占率僅約3.3%，但2019年頭部企業(yè)增速均在15%以上，未來(lái)集中度提升潛力充足。

普洱茶：募投項(xiàng)目解決自有產(chǎn)能短板，助推品類(lèi)份額提升。目前公司自有產(chǎn)能超過(guò)3萬(wàn)噸，2017-2019年產(chǎn)能利用率分別為70%、74.2%、58.7%，現(xiàn)有產(chǎn)能尚未滿產(chǎn)運(yùn)行，但普洱茶生產(chǎn)方面主要采用租賃第三方進(jìn)行生產(chǎn)，價(jià)格掌控力較弱，自有產(chǎn)能方面存在短板。本次公司上市募資擬投資2.9億元用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)中茶鳳慶現(xiàn)有廠區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施、動(dòng)力電源和消防安防等方面進(jìn)行整體改造，引入先進(jìn)生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)設(shè)備，提高普洱茶緊壓茶、小包裝產(chǎn)品的生產(chǎn)加工產(chǎn)能，同時(shí)建設(shè)云南普洱茶原料中心。項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)緊壓茶加工產(chǎn)能3000噸/年，小包裝普洱散茶加工產(chǎn)能500噸/年，滇紅茶加工產(chǎn)能250噸/年。隨著后續(xù)項(xiàng)目投產(chǎn)，我們認(rèn)為普洱茶的采購(gòu)價(jià)穩(wěn)定性將有效提升，為提高普洱茶市場(chǎng)份額奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。

綠茶：未來(lái)計(jì)劃通過(guò)多重合作方式，強(qiáng)化綠茶第一大品類(lèi)短板，打造另一增長(zhǎng)極。綠茶作為行業(yè)第一大品類(lèi)，中茶的銷(xiāo)售規(guī)模較小，公司上市后有望在豐富的產(chǎn)業(yè)資源和資本市場(chǎng)共同推動(dòng)下，積極提高綠茶品類(lèi)銷(xiāo)量量，根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)，公司計(jì)劃在未來(lái)2-3年推進(jìn)在安徽、浙江等地區(qū)的基地建設(shè)，加強(qiáng)與安徽、浙江、四川、湖北等地區(qū)優(yōu)勢(shì)茶葉企業(yè)的合作，適時(shí)通過(guò)合資、并購(gòu)等方式彌補(bǔ)公司綠茶業(yè)務(wù)短板。

4.2精簡(jiǎn)產(chǎn)品數(shù)量，努力打造高價(jià)位明星單品

收縮產(chǎn)品線，積極培育明星大單品，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品均價(jià)提升滿足消費(fèi)升級(jí)需求。從近3年數(shù)據(jù)來(lái)看，公司最高價(jià)位的產(chǎn)品每公斤均價(jià)只有200元，大量產(chǎn)品均價(jià)不到100元，導(dǎo)致公司毛利率只有40%左右，遠(yuǎn)低于瀾滄古茶的60%+（招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)），我們認(rèn)為核心原因一是全品類(lèi)運(yùn)營(yíng)模式下，各條產(chǎn)品線的總數(shù)量過(guò)于冗雜，導(dǎo)致價(jià)格定位不清晰；二是高價(jià)位核心單品的打造力度不夠，品牌塑造層面有待加強(qiáng)。根據(jù)招股書(shū)，未來(lái)2-3年公司計(jì)劃將精簡(jiǎn)產(chǎn)品數(shù)量，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成“高銷(xiāo)量、高毛利”的核心產(chǎn)品為主，并搭配有長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)的經(jīng)典民生茶的產(chǎn)品體系；將重點(diǎn)打造幾款有傳承有代表性的超級(jí)單品，對(duì)潛力單品進(jìn)行重點(diǎn)推廣宣傳，形成更多具有突出市場(chǎng)影響力的明星產(chǎn)品。

小罐茶異軍突起，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)思路值得中茶借鑒吸收。根據(jù)茶周刊顯示，小罐茶成立5年多時(shí)間收入突破10億元，產(chǎn)品定位全品類(lèi)高端茶品牌，通過(guò)整合優(yōu)勢(shì)茶業(yè)資源以及借助互聯(lián)網(wǎng)思維快速取得一定市場(chǎng)份額，我們認(rèn)為小罐茶核心解決了行業(yè)幾大痛點(diǎn)：產(chǎn)品使用便捷性、高品質(zhì)的穩(wěn)定性、品牌定位的有效認(rèn)知度。從京東商城自營(yíng)店顯示，小罐茶的烏龍茶等組合產(chǎn)品，同等重量的產(chǎn)品均價(jià)是中茶的接近4倍，充分體現(xiàn)了品牌效應(yīng)帶來(lái)的高品質(zhì)認(rèn)知溢價(jià)。目前茶葉行業(yè)處于品牌認(rèn)知初期，產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)依舊較多，對(duì)于中茶未來(lái)培育高價(jià)位單品，我們認(rèn)為具備一定優(yōu)勢(shì)，中茶作為行業(yè)內(nèi)資源稟賦最強(qiáng)的企業(yè)，有能力提供高品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，只是在產(chǎn)品定位和品牌塑造方面仍需要靈活化運(yùn)作；在股權(quán)激勵(lì)充分驅(qū)動(dòng)下，中茶機(jī)制具備較強(qiáng)靈活性，我們期待企業(yè)能積極培育或引入優(yōu)秀銷(xiāo)售人才，為未來(lái)產(chǎn)品升級(jí)提供運(yùn)營(yíng)支持。

4.3加大營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)，提高區(qū)域市場(chǎng)滲透率

營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目：本次上市募資，公司擬投資2.9億元，計(jì)劃三年內(nèi)在全國(guó)范圍大中型城市內(nèi)新設(shè)50個(gè)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)，單店面積約200平方米；加強(qiáng)與權(quán)威媒體的戰(zhàn)略合作，樹(shù)立“國(guó)飲”形象，加強(qiáng)品牌曝光和流量轉(zhuǎn)化，提升品牌影響力。茶葉作為中國(guó)傳統(tǒng)文化產(chǎn)品的重要代表，品牌認(rèn)知一直不足，我們認(rèn)為公司作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，有望借助資本市場(chǎng)功能將品牌張力發(fā)揚(yáng)光大；同時(shí)隨著渠道覆蓋面的擴(kuò)大，產(chǎn)能布局的逐步完善，公司有望逐步開(kāi)拓西南、華北、華東等空白市場(chǎng)需求。

5.盈利預(yù)測(cè)

1）烏龍茶：2019年收入占比29.5%，考慮疫情影響和價(jià)格的波動(dòng)性，我們預(yù)計(jì)2020年-2022年烏龍茶銷(xiāo)量分別增長(zhǎng)5%、15%、10%，均價(jià)同比增長(zhǎng)3%、-4%、6%，對(duì)應(yīng)收入分別增長(zhǎng)8.2%、10.4%、16.6%。

2）普洱茶：2019年收入占比22.5%，近幾年處于較快增長(zhǎng)期，考慮疫情影響和價(jià)格的波動(dòng)性，我們預(yù)計(jì)2020年-2022年烏龍茶銷(xiāo)量分別增長(zhǎng)20%、25%、15%，均價(jià)同比增長(zhǎng)15%、-4%、15%，對(duì)應(yīng)收入分別增長(zhǎng)38%、20%、32.3%。

3）其他茶類(lèi)：2019年收入占比均低于10%，考慮疫情影響和價(jià)格的波動(dòng)性，我們預(yù)計(jì)2020年-2022年花茶收入分別增長(zhǎng)-33.5%、14.4%。-13.3%；紅茶收入分別增長(zhǎng)-28.8%、23.1%、-12.6%；六堡茶收入分別增長(zhǎng)-1%、31.3%、15.5%；白茶收入分別增長(zhǎng)8.2%、23.6%、13.3%；安化黑茶收入分別增長(zhǎng)-10.8%、11.6%、-5.5%；綠茶收入分別增長(zhǎng)-38.3%、35%、-7.3%。

盈利預(yù)測(cè)：綜上分析，我們預(yù)計(jì)2020年-2022年公司收入分別為16.6/19.5/22.5億元，同比增長(zhǎng)1.8%/17.7%/15.3%，凈利潤(rùn)分別為1.7/2.1/2.4億元，同比增長(zhǎng)5.0%/19.3%/15.7%；每股收益分別為0.25/0.30/0.35元（未考慮上市攤?。ｋS著募投項(xiàng)目提升公司產(chǎn)能以及上市后中茶品牌力的逐步提升，我們認(rèn)為公司有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

6.風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。茶行業(yè)涉及茶葉品類(lèi)眾多，行業(yè)集中度相對(duì)較低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。如果公司不能持續(xù)提升品牌知名度和美譽(yù)度、快速拓寬銷(xiāo)售渠道和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、及時(shí)推出符合消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，將有可能面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)份額降低的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到影響。

原材料產(chǎn)量、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。茶葉鮮葉產(chǎn)量受氣候變動(dòng)影響較為明顯，倒春寒、冰凍高溫干旱等惡劣氣候都有可能導(dǎo)致當(dāng)年茶葉減產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致茶葉價(jià)格上揚(yáng)。報(bào)告期內(nèi)，公司導(dǎo)致茶葉價(jià)格上揚(yáng)。報(bào)告期內(nèi)，公司茶葉原料成本占營(yíng)業(yè)成本的比例較高，如果茶葉原料市場(chǎng)價(jià)格受減產(chǎn)等因素影響發(fā)生大幅波動(dòng)，公司業(yè)績(jī)也將存在大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前海外新型冠狀病毒肺炎疫情仍在擴(kuò)散過(guò)程中，新增確診病例尚未見(jiàn)到明確下降拐點(diǎn)，若疫情持續(xù)擴(kuò)散，將對(duì)全球以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成一定程度不利影響，居民聚會(huì)餐飲活動(dòng)受到影響，進(jìn)而影響茶葉需求。

食品安全風(fēng)險(xiǎn)。類(lèi)似于三聚氰胺這樣的食品安全事件對(duì)于行業(yè)來(lái)講是毀滅性的打擊。對(duì)于食品的品質(zhì)事件而言，更多的是安全事件，帶來(lái)的打擊也是沉重的。

原標(biāo)題：中國(guó)茶葉深度報(bào)告：全品類(lèi)運(yùn)營(yíng)的茶葉領(lǐng)軍企業(yè)【中泰食品飲料】

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