茶葉公司為什么不被資本市場看好?
話不多說，想先提出一個問題：中國資本市場能迎來“茶葉第一股”嗎?
事情源于5月的最后一天，港交所公告了一條消息：普洱茶公司瀾滄古茶遞交了自己的招股說明書，擬主板掛牌上市，中信建投國際和招商證券國際擔任聯(lián)席保薦人。
這不是瀾滄古茶第一次遞交IPO申請，它也不是第一家想要IPO的茶葉公司。
2020年瀾滄古茶曾向上交所提交上市申請，但一年后公司在上會前撤銷了申報材料，A股“茶葉第一股”的稱號在上市前夕夢碎。茶企難上市是老新聞了，除了瀾滄古茶，已經(jīng)有好幾家茶葉公司折戟上市途中。2022年5月份八馬茶業(yè)也沖刺創(chuàng)業(yè)板失利，2020年中國茶葉披露了招股書之后至今未有進一步消息。
茶企上市難度大，只是中國農(nóng)業(yè)公司的一條縮影。本文欲借著分析瀾滄古茶招股書，試著探討兩個問題：
茶葉公司賺不賺錢?
茶葉公司為什么不被資本市場看好?
年入5.59億元，是中國第二大普洱茶公司
瀾滄古茶的招股書很有意思，在全書的最開頭是這樣的一句話：
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2021年普洱茶產(chǎn)品產(chǎn)生的收益計算，瀾滄古茶是中國第二大普洱茶公司;公司的產(chǎn)品連續(xù)四年入選云南省十大名茶，于2021年更名列榜首。
這段話很高調(diào)，之前瀾滄古茶主動撤銷在A股上市時曾做過一番解釋，大致是因為A股整體審核過程和多變的市場環(huán)境具有不確定性，加上瀾滄古茶認為在港股上市更國際范兒，能吸引外資關注。
我自己翻譯了一下，再考古之前幾家茶企在內(nèi)地IPO進程遇阻的情況，瀾滄古茶此次主動轉(zhuǎn)到港股，招股書如此高調(diào)，多多少少有些欲蓋彌彰。
中國第二大普洱茶公司，乍聽上去來頭著實不小，一旦上市成功，瀾滄古茶就是“普洱茶第一股”。然而要論體量，瀾滄古茶要比八馬茶業(yè)和中茶股份等茶企小許多。
根據(jù)招股書，成立于2002年，品牌歷史可追溯到1966年，從2019年-2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.77億元、4.05億元、5.59億元，復合年增長率達21.7%;同期溢利分別為0.81億元、1.23億元、1.29億元。
根據(jù)公開的數(shù)據(jù)，以2021年為例，瀾滄古茶年入5.59億元;八馬茶業(yè)年入17.29億元，是前者的3倍多;中國茶葉在2019年的收入就已經(jīng)高達16.28億元。
從體量來看，瀾滄古茶體量并不大。從銷售渠道來看，瀾滄古茶非常依賴經(jīng)銷商。
瀾滄古茶是一家以普洱茶生產(chǎn)、研發(fā)和銷售為一體的綜合茶企目前，公司旗下有1966和茶媽媽兩條產(chǎn)品線，滿足不同消費群體的需求。
其中，1966是瀾滄古茶的經(jīng)典產(chǎn)品線，也是營收主力，提供生熟普洱茶產(chǎn)品，面向普洱茶愛好者和資深茶友;從2019年-2021年，1966產(chǎn)品線營收為2.71億元、2.99億元、4.14億元，占總收益比重為71.8%、73.8%、74.1%。
茶媽媽主打紅茶、白茶和調(diào)味茶等其他類型的茶葉，并采用袋泡茶、杯裝茶等不同的包裝形式，面向大眾消費者。營收占比20%左右。
這些收入只有7.5%來自線上網(wǎng)店。
截至2021年12月31日，瀾滄古茶擁有534家線下門店，其中26家為自營門店，508家為經(jīng)銷商自營的門店。于2019年-2021年，公司經(jīng)銷網(wǎng)絡中分別有649名、566名及531名經(jīng)銷商，貢獻了總收益的83.5%、79.0%及80.3%。
也就是說，興致勃勃21世紀新世代，瀾滄古茶依舊是一家很傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)公司，依賴的是傳統(tǒng)渠道，線上線下并沒有打通。
此外瀾滄古茶還在招股書中提到一條風險，它的存貨日漸高漲。從2019到2021年，存貨分別為4.14億元、4.7、6.36億元。對此，招股書里寫的是，“若無法有效管理存貨可能會對經(jīng)營業(yè)績、財務狀況及現(xiàn)金流量造成重大不利影響。”
以上這些信息，我大概了解為什么瀾滄古茶在并沒有受到阻礙的前提下中止A股上市了：它的核心競爭力并不足夠耀眼到可以打動內(nèi)地的投資人。
高毛利，但難上市
賣茶葉的確賺錢，而且是高毛利的生意。
根據(jù)瀾滄古茶的招股書，從2019至2021年，公司的毛利率分別為58.7%、70.4%和65.9%;凈利潤則分別為0.81億元、1.23億元和1.29億元。動輒超過60%的毛利，在茶行業(yè)并不稀奇。根據(jù)中茶股份之前提交的招股書，從2017到2019年，它的毛利率也都超過了60%。
但它們很難講大故事。
中茶股份曾在招股書里總結(jié)了中國茶企的現(xiàn)狀：行業(yè)集中度太低，企業(yè)多而分散，缺乏現(xiàn)代經(jīng)營理念，未能建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。
此前八馬茶業(yè)曾3次申請IPO，深交所還曾對八馬茶業(yè)的研發(fā)收入、創(chuàng)業(yè)板定位進行過問詢，一些業(yè)內(nèi)人士認為盡管茶企現(xiàn)金流尚可，但行業(yè)通病太深，除了八馬茶業(yè)之外，鐵觀音、華祥苑、謝裕大、四川竹葉青茶業(yè)等多家知名茶企均闖關失敗。
天圖投資管理合伙人、CEO馮衛(wèi)東曾對投中網(wǎng)表示，“對于茶飲行業(yè)，此前大家還都在講小產(chǎn)地與小產(chǎn)區(qū)的故事，碎片化嚴重，很難成大器，只有走到標準化的路徑上，再加上與服務相結(jié)合的體驗，才能講述大故事?！?/p>
一位專投消費的投資人則直接對我說，茶企科技含量太低，都是老一派的發(fā)展思路，與其投資它們，不如投投新型茶企“更有搞頭”。他還對我說了一句話，“這些傳統(tǒng)茶企內(nèi)部太復雜，不適合VC/PE?！?/p>
在這些茶企中，瀾滄古茶倒也完成了幾輪融資。招股書顯示，深圳景邁新實業(yè)合伙企業(yè)(有限合伙)最早認購了瀾滄古茶4.29%的股份，共青城凱易恒正投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)、浙江國信投資管理有限公司董事鄭文平也兩次參與認購，分別共認購了瀾滄古茶4.52%的股份。
在2022年5月23日，董事會主席、時年72歲的杜春嶧和總經(jīng)理王娟作為一致行動人，分別持有18.07%、13.22%股份，疊加杜春嶧的丈夫石躍持有2.66%、杜春嶧的女兒石艾靈持有6.12%股份，以及王娟控制的廣州天速信息科技有限公司持有7.89%股份，共有47.96%的表決權(quán)，為瀾滄古茶的控股股東。
資本不愛喝茶?
細看這些茶葉公司的招股書，可以發(fā)現(xiàn)他們內(nèi)部著實復雜。
以號稱中國最大的鐵觀音生產(chǎn)商和銷售商之一的八馬茶業(yè)為例，該公司是一家家族企業(yè)，控股股東和實際控制人是一家兄弟，分別為王文彬、王文禮、王文超、陳雅靜(王文彬妻子)及吳小寧(王文禮妻子)。
這家茶葉公司幾乎撐起了福建泉州的資本姻親。
王文彬的女兒王佳佳，是高力集團控股有限公司的實控人高力的妻子;王文彬的兒子王焜恒的岳父丁世忠是安踏體育的實控人，2020年王焜恒與安踏體育老板丁世忠的女兒丁斯晴結(jié)婚;王文彬的女兒王佳琳的丈夫周士淵是七匹狼實控人周永偉的兒子。
八馬茶業(yè)、七匹狼和安踏體育都發(fā)家于福建省泉州。
關于“資本不愛喝茶”的聲音在茶行業(yè)很響。中茶股份依然還在A股排著隊，但它最后一次招股書更新是在2021年2月20日。而港股市場，龍潤茶于2021年7月退了市，只剩天福集團依然堅挺。
在一級市場，根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，2020年至今與傳統(tǒng)中國茶企相關的融資僅有14筆，拿到融資的以小罐茶、茶里ChaLi、茶小空等袋泡茶新品牌。其中茶里已經(jīng)完成了8輪融資，GGV、京東等都是其投資方。
上述投資人同樣認可資本的這條邏輯，用新品牌新企業(yè)新人來重新做茶行業(yè)，或許更容易解決茶行業(yè)“有品無類”的問題。
這位投資人還認為，作為茶葉大國的中國，市場規(guī)模達3000多億元，這個市場值得被資本看好，問題太多，只適合重來一遍，從根兒上創(chuàng)新。
來源：東四十條資本
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前言
任何時候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽途說的信息。
那么，完全利用公開信息的分析，其結(jié)論是否有效呢？關于這一點，我想留待大家看完之后自己去做判斷。
一直以來，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板茶企財報數(shù)據(jù)真實性問題，但他們擁抱資本市場并敢于公開經(jīng)審計的財報，這些先行者更多的是值得大家學習。
需要強調(diào)的是，財報分析會對公司財報的信息質(zhì)量做邏輯對照，并非為了揭露會計舞弊和會計假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價值。
云南龍生茶業(yè)股份有限公司（文中簡稱：龍生茶業(yè)）專業(yè)從事茶葉種植、茶葉產(chǎn)品的研究開發(fā)、茶葉產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈茶葉公司，是國家扶貧龍頭企業(yè)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營重點龍頭企業(yè)。
處于新三板基礎層的龍生茶業(yè)有一些重要風險：
1）典型家族企業(yè)：2017年度末財報顯示朱啟忠為單一最大股東，并擔任公司董事長兼總經(jīng)理，有實際控制人不當控制的風險；
2）存貨余額較大：存貨賬面價值較大，存貨資產(chǎn)消化問題急需解決；
3）產(chǎn)品研發(fā)較弱：產(chǎn)品以傳統(tǒng)原葉茶為主，新產(chǎn)品和衍生物開發(fā)較少；
4）市場開拓風險：公司茶園產(chǎn)量逐年提高和未來可能收購茶園的投產(chǎn)，大宗茶產(chǎn)量將大幅增加；
5）關聯(lián)交易問題：存在向關聯(lián)方銷售產(chǎn)品、借款和擔保等問題；
6）自身經(jīng)營層面：為了向銀行借款，龍生茶業(yè)抵押生產(chǎn)經(jīng)營必須的固定資產(chǎn)。
一??龍生茶業(yè)簡介
1?公司簡介
經(jīng)過多年積累，公司已形成具有自身特點的茶葉生產(chǎn)、加工以及技術(shù)開發(fā)體系，自主、合作研發(fā)出一系列行業(yè)領先的普洱茶、紅茶、綠茶等產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)。
公司針對生產(chǎn)不同產(chǎn)品使用不同的生產(chǎn)、加工技術(shù)，生產(chǎn)出毛茶產(chǎn)品或精制茶產(chǎn)品，然后將所生產(chǎn)的產(chǎn)品（包括毛茶產(chǎn)品或精制茶產(chǎn)品）銷售給其他茶葉加工商或通過經(jīng)銷商將產(chǎn)品銷售給終端客戶。
1）采購模式
公司采購的產(chǎn)品主要包括農(nóng)藥、肥料等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用資料和包裝物，采購的產(chǎn)品是通過和合格供應商簽訂產(chǎn)品采購合同，貨到后通過質(zhì)檢人員驗收合格入庫后進行結(jié)算。
2）茶葉種植基地管理模式
目前公司擁有自有產(chǎn)權(quán)茶園數(shù)萬畝，為公司從事茶園管理的專業(yè)茶農(nóng)達1萬戶以上。公司茶園管理主要采用“公司+基地+農(nóng)戶+標準”的農(nóng)業(yè)化經(jīng)營模式。
該模式突出農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營“生產(chǎn)統(tǒng)一計劃、加工統(tǒng)一技術(shù)、茶園統(tǒng)一管理、物資統(tǒng)一采購、產(chǎn)品統(tǒng)一銷售”的“五統(tǒng)一”模式，確保公司各生產(chǎn)單位生產(chǎn)的茶葉在數(shù)量和質(zhì)量上滿足生產(chǎn)的需要。
3）生產(chǎn)管理模式
①綠茶生產(chǎn)管理：綠茶加工由公司直接組織實施
公司綠茶產(chǎn)品生產(chǎn)主要根據(jù)“以銷定產(chǎn)”原則，采取“當年產(chǎn)當年銷”的策略。
公司通過對市場的判斷以及以往年度的生產(chǎn)經(jīng)營管理的經(jīng)驗的基礎上，結(jié)合產(chǎn)品歷年來的銷售情況制定出本年度的產(chǎn)品生產(chǎn)計劃，并組織生產(chǎn)滿足全年的常規(guī)市場需求；同時，公司結(jié)合產(chǎn)品市場銷售情況靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以滿足顧客的不同需求。除滿足常規(guī)產(chǎn)品的生產(chǎn)需求外，公司還充分利用自有茶園的優(yōu)勢開展訂單產(chǎn)品的生產(chǎn)，根據(jù)大客戶需求提供滿足其特定要求的產(chǎn)品。
②普洱茶生產(chǎn)管理：公司的子公司普洱茶公司組織實施
由于普洱茶產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)品質(zhì)的形成必須要有足夠的干倉貯藏時間，有足夠的后續(xù)發(fā)酵陳化的過程，才能形成普洱“越陳越香”的飲用特點。
因此，公司的普洱茶產(chǎn)品必須依據(jù)普洱茶產(chǎn)品品質(zhì)特征的形成規(guī)律做好足夠的儲備，通過幾年的積累和貯藏，公司才可以源源不斷地向市場推出品質(zhì)優(yōu)異的產(chǎn)品。
公司的普洱茶生產(chǎn)立足于滿足消費者對于普洱茶的飲用需求，采取“保持產(chǎn)品合理年份結(jié)構(gòu)下的適量存儲”策略，每年都生產(chǎn)一定的產(chǎn)品進行后發(fā)酵，在對長期消費趨勢判斷基礎上結(jié)合現(xiàn)有儲備情況和原料成本進行儲備生產(chǎn)。
4）營銷模式
公司以“龍生”為品牌，采用“直營+加盟”、“線上+線下”的現(xiàn)代銷售模式，初級毛茶產(chǎn)品主要通過全國主要茶葉批發(fā)市場、茶葉產(chǎn)銷企業(yè)的定向采購以及龍生品牌零售渠道進行產(chǎn)品的銷售。
2?龍生茶業(yè)在新三板那些事
“龍生產(chǎn)品，普洱天下”。
云南龍生茶業(yè)股份有限公司坐落于普洱茶的誕生圣地——普洱市。
1988年8月，思茅龍泉生態(tài)茶實業(yè)有限公司宣告成立。
1996年5月，以思茅龍泉公司為核心企業(yè)，聯(lián)合思茅市茶葉公司、云南茶機廠實驗茶場、思茅市供銷社下屬茶廠等企業(yè)共同組建了龍生茶葉集團公司，隨后逐步規(guī)范改制為“云南龍生茶業(yè)股份有限公司”。
2005年，龍生茶業(yè)投資建立國內(nèi)第一家普洱茶銀行—普洱收藏交易行。
2005年12月，公司通過省質(zhì)監(jiān)局現(xiàn)場核查，成為云南省首批、普洱市第一家通過茶葉市場準入食品生產(chǎn)許可證A級認證的企業(yè)。
2006年5月，前國家主席胡錦濤視察云南時，實地參觀考察了龍生公司的營盤山生態(tài)有機茶葉基地，對公司的扶貧模式給予了高度評價和充分肯定。
2007年，“人文奧運”系列普洱茶榮獲2008年中國人文奧運旅游紀念品設計大賽金獎。
2013年9月，公司被云南省科學技術(shù)廳認定為“云南省2013年第三批高新技術(shù)企業(yè)”。
2017年4月，龍生茶業(yè)掛牌新三板（證券代碼：871313）。
2014—2017年度，龍生茶業(yè)收到的政府補助分別為：
324.43、427.98、455.64、535.00萬元；同期龍生茶業(yè)凈利潤分別為：588.81、413.46、461.43、121.84萬元。
對比該公司凈利潤和政府補助，處于新三板基礎層的龍生茶業(yè)還要多努力。
2017年8月，龍生茶業(yè)補發(fā)關聯(lián)交易公告：由于公司臨時資金周轉(zhuǎn)需要，2017年5月27日，公司向關聯(lián)方朱啟忠借入資金12萬元；2017年5月31日，公司向朱啟忠歸還上述12萬元。
但上述關聯(lián)交易事項發(fā)生時公司未履行必要審議程序和及時披露，亦未告知主辦券商。主辦券商持續(xù)督導人員發(fā)現(xiàn)上述問題后，及時督導公司進行整改。公司已召開第三屆董事會第七次會議對上述關聯(lián)交易事項予以補充追認。
2017年10月，龍生茶業(yè)董事會秘書朱艷女士（實際控制人朱啟忠的外甥女）向公司提交辭職報告。
2017年11月，龍生茶業(yè)董事會審議通過了《關于子公司向中國工商銀行股份有限公司普洱分行申請不超過2000萬元綜合授信額度并由公司提供資產(chǎn)抵押的議案》。
二??龍生茶業(yè)賺了多少錢
表1??龍生茶業(yè)總營收、凈利潤、毛利率（2014—2017年度）
1?從龍生茶業(yè)總營收來看
最高營收為2014年度約7577萬元，最低營收為2016年度約為6960萬元。
報告期內(nèi)，龍生茶業(yè)總營收先減后增，整體呈下降趨勢。
2015年度公司營業(yè)收入較2014年度降低6.90%，主要系2015年度減少了精制茶的銷售。
2?從龍生茶業(yè)凈利潤來看
最高凈利潤為2014年度約589萬元，最低凈利潤為2017年度約122萬元
報告期內(nèi)，公司凈利潤整體呈下降趨勢。
2017年度公司凈利潤較2016年度同期下降了73.60%，主要系普洱茶訂單減少，普洱茶銷售數(shù)量減少，導致普洱茶公司利潤下降。
3?從龍生茶業(yè)毛利率來看
龍生茶業(yè)最高毛利率為2016年度21.32%，最低毛利率為2014年度12.24%。
報告期內(nèi)，龍生茶業(yè)毛利率先增后減，整體呈上升趨勢。
2016年度公司毛利率最高，主要系毛茶毛利率較低，公司為提高盈利能力，開始逐步調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，減少低毛利率的毛茶銷售。
表2??龍生茶業(yè)資產(chǎn)負債率（2014—2017年度）
4?從總資產(chǎn)來看
最高總資產(chǎn)為2014年度約2465萬元，最低總資產(chǎn)為2017年度約2389萬元。
報告期內(nèi)，龍生茶業(yè)總資產(chǎn)整體呈下降趨勢。
2017年度末公司總資產(chǎn)較上年同期下降了1.45%，歸屬于掛牌公司股東的每股凈資產(chǎn)為1.17元，2016年度末每股凈資產(chǎn)為1.16元。
5?從總負債來看
最高總負債為2014年度約1061萬元，最低總負債為2017年度約886萬元。
報告期內(nèi)，龍生茶業(yè)總負債整體呈下降趨勢。
2017年度公司總負債最低，主要系公司短期銀行借款減少300萬元。
6?從資產(chǎn)負債率來看
資產(chǎn)負債率最高為2014年度43.05%，最低為2017年度37.07%。
報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負債率整體呈下降趨勢。
2017年公司資產(chǎn)負債率最低，主要系2017年度末固定資產(chǎn)同比增長77.48%，在建工程同比減少65.04%，主要原因系在建工程完工轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)所致。
三??龍生茶業(yè)現(xiàn)金流量概況
表3??龍生茶業(yè)現(xiàn)金流量凈額概況（2014—2017年度）
1?從經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額來看
2014—2017年度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2016年度約1732萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2014年度約385萬元。
2016年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高，除受非付現(xiàn)成本（折舊、攤銷）影響外，主要系公司加強了應收款項的管理，使得經(jīng)營性應收款項減少9,224,559.78元。
2?從投資現(xiàn)金流量凈額來看
2014—2017年度，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2015年度-175萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2016年度約-1464萬元。
2016年度公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最低，主要系公司在報告期內(nèi)加大了精深加工車間的建設力度。
3?從籌資現(xiàn)金流量凈額來看
2014—2017年度，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2017年度約48萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2015年度-1236萬元。
報告期內(nèi)，公司籌資活動收到的現(xiàn)金主要為短期借款，籌資活動支付的現(xiàn)金主要為償還銀行短期借款。
四??龍生茶業(yè)靠什么賺錢
目前，公司主要產(chǎn)品包括綠茶、普洱茶、茉莉花茶、烏龍茶、紅茶在內(nèi)的各類茶葉產(chǎn)品。
特色產(chǎn)品：宋聘號茶馬古道（古茶）系列、熟茶系列、心系營盤系列等。
表4??龍生茶業(yè)產(chǎn)品分類分析（2014—2017年度）
從主要營收產(chǎn)品來看，主要產(chǎn)品為毛茶、普洱茶、精制茶和茉莉花茶。
2014—2017年度，毛茶營收整體呈下降趨勢。
2015年度最高約為5346萬元，2016年度最低約為3918萬元。
2014—2017年度，普洱茶整體呈上升趨勢。
2016年度最高約為1841萬元，2015年度最低約為558萬元。
2014—2017年度，精制茶營收整體呈下降趨勢。
2014年度最高約為1041萬元，2017年度最低約為99萬元。
2014—2017年度，茉莉花茶整體呈上升趨勢。
2017年度最高約為803萬元，2016年度最低約為403萬元。
此外，龍生茶業(yè)還有一定的烏龍茶銷售金額產(chǎn)生。
五??龍生茶業(yè)存貨賬面價值概況
表5??龍生茶業(yè)存貨賬面價值分析（2014—2017年度）
報告期內(nèi)，龍生茶業(yè)存貨主要為原材料、在產(chǎn)品、庫存商品和周轉(zhuǎn)材料。
1?從存貨總的賬面價值來看
2014—2017年度，存貨總的賬面價值整體呈下降趨勢。
2015年度最高約為13559萬元，2017年度最低約13035萬元。
報告期內(nèi)，龍生茶業(yè)有存貨余額較大的風險，進而導致資產(chǎn)綜合收益低。
2?從原材料賬面價值來看
2014—2017年度，原材料賬面價值先增后減。
2016年度最高約為2718萬元，2017年度最低約為2535萬元。
3?從在產(chǎn)品賬面價值來看
2014—2017年度，在產(chǎn)品賬面價值整體呈上升趨勢。
2017年度最高約為2904萬元，2015年度最低約為2031萬元。
4?從庫存商品賬面價值來看
2014—2017年度，庫存商品賬面價值整體呈下降趨勢。
2015年度最高約為8637萬元，2017年度最低約為7087萬元。
5?從周轉(zhuǎn)材料賬面價值來看
2014—2017年度，庫存商品賬面價值整體呈上升趨勢。
2017年度最高約為508萬元，2015年度最低約為320萬元。
六??龍生茶業(yè)科研實力
表6??龍生茶業(yè)專利、研發(fā)和員工人數(shù)概況（2014—2017年度）
1?專利和發(fā)明專利數(shù)量
公司注重產(chǎn)品的創(chuàng)新和研發(fā)，在掛牌新三板茶企中專利較多。
財報顯示，2016年度末擁有11項專利、3項發(fā)明專利。
2?研發(fā)金額和研發(fā)金額占營收比例
該公司研發(fā)金額和研發(fā)金額占營收比例較高，獲評為云南省高新技術(shù)企業(yè)。
3?員工人數(shù)和教育程度
2014—2017年度，員工總?cè)藬?shù)整體呈增加趨勢。
2017年度最高為97人，2015年度最低為83人。
2014—2017年度，員工本科（含）以上學歷人數(shù)變動不大。
2017年度最高為8人，2015年度最低為6人。
小結(jié)
龍生茶業(yè)自有茶園8萬多畝，1個省級企業(yè)技術(shù)中心、27個茶葉初制加工車間，經(jīng)營茶園面積十萬余畝的茶葉企業(yè)。
但根據(jù)其自身財報，龍生茶業(yè)存在以下6點重要風險：
1?實際控制人不當控制的風險
2017年度末，公司第一大股東朱啟忠持有公司58.86%股份，為公司實際控制人、董事長、總經(jīng)理，能夠?qū)蓶|大會、董事會、公司的經(jīng)營決策等事項施加重大影響。
若實際控制人對公司的經(jīng)營方針、投資計劃、董事和監(jiān)事選舉、利潤分配等重大事項進行不當控制，可能會給公司經(jīng)營帶來風險、損害公司及其他股東的利益。
2?食品安全問題帶來的風險
目前，公司已擁有ISO9001質(zhì)量管理體系認證，設立至今未發(fā)生食品安全事故，但仍然存在由于質(zhì)量監(jiān)控措施未嚴格執(zhí)行、加工程序操作不當導致食品安全問題發(fā)生的可能，從而對公司聲譽和業(yè)績造成不利影響。
3?自然災害風險
公司經(jīng)營茶園面積數(shù)萬畝。
公司茶園面積大、分布地區(qū)廣，在茶樹種植和林木生長的過程中，不排除今后受旱、澇、冰雹、霜凍、森林火災、病蟲害、地震等自然災害的影響導致茶樹毀損，若公司生產(chǎn)基地區(qū)域發(fā)生嚴重自然災害，將會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生較大影響。
4?原材料供應帶來的質(zhì)量風險
公司目前以自有茶園內(nèi)茶農(nóng)采購的鮮葉為主，為保證鮮葉供應的質(zhì)量，公司會為茶農(nóng)在種植條件、施肥管理以及質(zhì)量檢驗等重要環(huán)節(jié)提供技術(shù)支持和解決方案，并進行嚴格監(jiān)管，從而保障高質(zhì)量原材料的穩(wěn)定供應。
同時，公司內(nèi)部制定了嚴格的采購制度，要求所有鮮葉均需經(jīng)過嚴格的檢測。
然而，受限于檢測方式及執(zhí)行力度等因素，仍存在部分鮮葉采購質(zhì)量不穩(wěn)定的可能，從而影響公司最終產(chǎn)品的品質(zhì)，給公司經(jīng)營帶來一定風險。
5?市場價格波動風險
公司主要產(chǎn)品為包括各類綠茶和普洱茶在內(nèi)的茶葉產(chǎn)品，茶葉是市場化程度較高的產(chǎn)品，面臨產(chǎn)品市場價格波動風險。
報告期內(nèi)，公司的綠茶銷售價格相對穩(wěn)定；普洱茶由于被市場廣泛認識與接受的時間不長，價格總體上漲幅度較大，但波動亦較為明顯。未來如果產(chǎn)品價格發(fā)生不利變動，將可能影響公司的業(yè)績。
6?存貨余額較大的風險
2017年度末，公司存貨余額為130,346,391.60元，占資產(chǎn)總額的比例為54.56%。如公司不能合理控制存貨總量，則可能降低公司資產(chǎn)的流動性，增加公司的資金壓力。
應對措施：第一，公司會根據(jù)存貨情況制定經(jīng)營計劃和產(chǎn)品銷售計劃，根據(jù)行業(yè)市場發(fā)展情況制定年產(chǎn)品營銷管理辦法等，在此基礎上根據(jù)訂單情況制定生產(chǎn)計劃，對公司存貨余額進行實時調(diào)整；針對價值較高的年份茶，公司在綜合分析行業(yè)中長期發(fā)展趨勢、市場供應及公司資金需求計劃等因素后制定儲存計劃。第二，公司針對茶葉的儲存特點，制定了存貨管理制度，加強存貨管理，避免存貨損失。第三、根據(jù)公司發(fā)展的需要，引入市場營銷和品牌建設相關人員，加工產(chǎn)品的銷售力度，進一步降低存貨的數(shù)量。
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1、鄒炳良，盧國齡 安寧海灣茶業(yè)
1999年10月，云南的普洱茶專家鄒炳良和盧國齡成立了安寧海灣茶業(yè)股份有限公司。兩位老先生都在勐海茶廠做過廠長，從50年代開始一直在為云南茶業(yè)的發(fā)展努力。
鄒炳良 盧國齡
1997年他們從勐海茶廠退休后，被聘為國土產(chǎn)畜產(chǎn)云南茶葉進出口公司的普洱茶生產(chǎn)總顧問。1999年，兩位老先生和四個投資人一起，成立了安寧海灣茶業(yè)有限責任公司。公司有13畝地，當年10月份就開始運作了。
2、阮殿蓉 云南六大茶山茶業(yè)
云南六大茶山茶業(yè)有限公司成立于2002年，總部位于云南昆明。公司主要生產(chǎn)和銷售優(yōu)質(zhì)、天然的云南大葉種曬青茶葉。他們有三個高標準、現(xiàn)代化的生產(chǎn)加工基地，分別位于鳳慶、勐海和宜良。
阮殿蓉
阮殿榮于1998年擔任了被稱為“普洱茶第一品牌”的勐海茶廠廠長，現(xiàn)在是勐海茶業(yè)有限責任公司董事長和總經(jīng)理，同時也是云南大茶山茶業(yè)有限公司的董事長。
3、余正才 勐海大昌號普洱茶業(yè)
西雙版納勐海大昌號普洱茶業(yè)有限公司2006年注冊成立的，位于勐海縣城，距西雙版納景洪市區(qū)僅25公里，交通便利。完全按照國家Q認證標準建造。
余正才
原勐海茶廠“益”牌商標設計人制茶工程師余正才原勐海茶廠分管生產(chǎn)技術(shù)的副廠長任勐海大昌號制茶總監(jiān)。
4、王霞 思茅王霞普洱茶公司
云南思茅王霞普洱茶有限公司是王霞2004年自己獨資建立的，王霞在公司里既是董事長也是總經(jīng)理。
王霞
18歲時，王霞就開始在勐海茶廠工作，從一名普通工人逐漸成為了負責普洱茶生產(chǎn)加工的技術(shù)人員。在1999年到2004年期間，王霞還在思茅古普洱茶業(yè)有限公司擔任總經(jīng)理，直到2004年她才辭職。
5、董國艷 勐養(yǎng)國艷茶廠
云南西雙版納勐養(yǎng)國艷茶廠成立于2004年，在西雙版納景洪市勐養(yǎng)鎮(zhèn)農(nóng)場。
董國艷女士是廠長，主要品牌有“象樹牌”和“國艷牌”。
董國艷
6、張建麗 興海茶廠
云南西雙版納勐海縣興海茶廠2002年6月1日開始正式生產(chǎn)。這個茶廠現(xiàn)在有80多萬的固定資產(chǎn)，有12幢簡易房，有80多名員工，一年能生產(chǎn)800噸的茶葉。茶廠的廠長是張建麗，她在1980年10月3日被分配到勐海茶廠的勐混茶葉組工作，做過會計和組長。
張建麗
在1994年5月，她調(diào)到了昆明勐海茶廠的經(jīng)營部，做了副經(jīng)理。1999年5月，她又去了遼寧省大連市的勐海茶廠經(jīng)營部，做了經(jīng)理。2000年，她從勐海茶廠退休后，幫助部隊的副食品生產(chǎn)基地銷售茶葉。2002年3月22日，她創(chuàng)辦了勐海興海茶廠。
7、白發(fā)雄 雙溢茶廠
云南西雙版納勐海的雙溢茶廠，是由原來勐海茶廠的酵車間主任白發(fā)雄創(chuàng)建的。白雄在勐海茶廠工作了22年，2000年離開了那里，然后去福海茶廠、興海茶廠、臨滄的一家茶廠指導酵工作。
雙溢茶廠沱茶
直到2002年，他和朋友一起開了天地人茶廠。在當?shù)?，他被大家稱為“普洱茶酵的第一人”，之后，他又創(chuàng)建了雙溢茶業(yè)有限責任公司。
8、楊堅林 楊記天緣茶廠
楊堅林在2002年3月創(chuàng)辦了云南西雙版納勐海楊記天緣茶廠。他從軍隊轉(zhuǎn)業(yè)后，繼承了父親的事業(yè)，父親周尚忠和母親楊保珍都是1950年代初進入勐海茶廠工作的老員工，在緊壓茶車間工作了30多年。
楊記天緣茶廠茶餅
1983年12月，他們進入勐海茶廠壓制車間工作，先后擔任過車間班組長、記錄員和車間副主任等職位。2000年，楊堅林被聘任為勐?？h福海茶廠的廠長。
9、毛云生 云海茶廠
云南西雙版納勐?？h云海茶廠位于西雙版納州勐?？h城郊。該廠的老板是毛云生，他還是西雙版納州茶業(yè)協(xié)會的理事。
他在勐海茶廠工作了很多年，曾在普洱茶車間擔任技術(shù)工人，也在昆明經(jīng)銷部和茶廠供銷科擔任過重要職務。2002年，他和其他在國企改革中退出勐海茶廠的同事一起創(chuàng)立了精制茶廠;2003年春天，他獨自創(chuàng)立了勐海云海茶廠。
10、杜瓊芝 鵬程茶廠
云南西雙版納勐?？h鵬程茶廠，該茶廠于2005年開業(yè)，擁有多種優(yōu)質(zhì)茶葉產(chǎn)品。值得一提的是，該廠長杜瓊芝是原勐海茶廠技術(shù)部的主任，擁有豐富的茶葉生產(chǎn)和加工經(jīng)驗。
當杜瓊芝在勐海茶廠面臨下崗時，她并沒有放棄自己的職業(yè)生涯，而是選擇繼續(xù)努力創(chuàng)業(yè)，為當?shù)夭枞~行業(yè)做出貢獻。
杜瓊芝
她始終秉承著盡職盡責的原則，不僅注重茶葉的品質(zhì)，還積極幫助其他茶葉從業(yè)者，分享自己的知識和經(jīng)驗。她還積極參與各種公益活動，為社會做出貢獻。
經(jīng)過多年的努力，杜瓊芝成功創(chuàng)立了鵬程茶廠，為當?shù)夭枞~行業(yè)注入了新的活力。她的茶廠生產(chǎn)的茶葉品質(zhì)優(yōu)良，深受消費者的喜愛。在她的領導下，鵬程茶廠不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模，積極拓展國內(nèi)外市場，為當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展做出了重要貢獻。
來源：茶馬會
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