2017年是黃山市茶產(chǎn)業(yè)豐收的一年，也是黃山茶界載滿榮譽(yù)的一年。謝裕大茶葉股份有限公司被評(píng)為全省先進(jìn)集體，方國(guó)范、李發(fā)權(quán)兩位茶業(yè)界人士被評(píng)為全省勞動(dòng)模范，受到安徽省委、省政府的表彰。靳鎖、王可科、張亦華、李明智四位茶業(yè)界人士被評(píng)為市勞動(dòng)模范，受到黃山市委、市政府的表彰。本刊分兩期登載上述勞動(dòng)模范、先進(jìn)集體和勞模所在企業(yè)的事跡，以大力弘揚(yáng)勞模精神、勞動(dòng)精神、工匠精神，促進(jìn)茶農(nóng)增收、茶企增效、茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
謝裕大茶葉股份有限公司榮獲2017年全省先進(jìn)集體！
謝裕大茶葉股份有限公司是一家新三板掛牌茶企，涉及茶產(chǎn)品的科研、生產(chǎn)、加工、銷售、基地建設(shè)、旅游等相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化大型企業(yè)，致力于打造成中國(guó)優(yōu)質(zhì)歷史名茶制造商?，F(xiàn)有職工600余人，注冊(cè)資本6800萬(wàn)，擁有注冊(cè)商標(biāo)40余件，品牌價(jià)值10億元。
謝裕大茶葉股份有限公司及其“謝正安”品牌被國(guó)家商務(wù)部認(rèn)定為“中華老字號(hào)”，注冊(cè)商標(biāo)“謝正安” 被國(guó)家工商總局評(píng)為“中國(guó)馳名商標(biāo)”，“謝裕大”為“安徽省著名商標(biāo)”；同時(shí)，謝裕大公司還被評(píng)為“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”、 “安徽省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化省級(jí)龍頭企業(yè)”、“全國(guó)生態(tài)文化示范企業(yè)”、“安徽省茶產(chǎn)業(yè)博士后科技創(chuàng)新基地”、“黃山市市長(zhǎng)質(zhì)量獎(jiǎng)”企業(yè)以及“全國(guó)科普教育基地”，并連續(xù)多年被評(píng)為中國(guó)茶葉行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)，董事長(zhǎng)謝一平亦被評(píng)為非物質(zhì)文化遺產(chǎn)項(xiàng)目省級(jí)傳承人、安徽省技術(shù)領(lǐng)軍人才以及中國(guó)茶行業(yè)年度經(jīng)濟(jì)人物。
公司的歷史前身是清·光緒元年（1875）由古徽州漕溪人謝正安所創(chuàng)的謝裕大茶行，至今已有140多年的悠久歷史，因而具有深厚、悠久的品牌基礎(chǔ)和文化內(nèi)涵。1993年，公司在徽州區(qū)富溪?jiǎng)?chuàng)立了“黃山市徽州漕溪茶廠”，歷經(jīng)二次股改，于2006年正式光復(fù)“謝裕大”百年品牌，經(jīng)過(guò)近些年的努力和發(fā)展，公司連續(xù)十余年獲得“中國(guó)茶葉行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”稱號(hào)， 最終成長(zhǎng)為一家現(xiàn)代化、可持續(xù)性發(fā)展的新時(shí)代茶企。一直以來(lái)，謝裕大始終將重視品牌建設(shè)、用品牌引導(dǎo)市場(chǎng)作為其發(fā)展導(dǎo)向，而且作為一家現(xiàn)代化大型茶企，該公司十分重視科技創(chuàng)新，并構(gòu)建了一支高素質(zhì)管理的科研隊(duì)伍，目前擁有400多專業(yè)茶葉技工，這也是從“漕溪”到“謝裕大”，從“安徽省著名商標(biāo)”到“中國(guó)馳名商標(biāo)”，從單一品牌發(fā)展到多品牌的共存，樹立謝裕大品牌的基礎(chǔ)保障。謝裕大目前擁有萬(wàn)畝原產(chǎn)地茶園，為了保證產(chǎn)品質(zhì)量，從源頭實(shí)現(xiàn)茶葉品質(zhì)管理，在原產(chǎn)地均建有大型連續(xù)化、清潔化、數(shù)控自動(dòng)化、標(biāo)準(zhǔn)化的茶葉初制加工基地。
謝裕大自成立以來(lái)，便始終堅(jiān)持原產(chǎn)地建廠，堅(jiān)持以茶園為公司的根基命脈和重要資源，基于對(duì)茶葉品質(zhì)的不倦追求，積極投入大量資金研發(fā)，自2007年起，通過(guò)主導(dǎo)自主研發(fā)投產(chǎn)的名優(yōu)茶全程數(shù)控自動(dòng)化加工生產(chǎn)線，獲得2項(xiàng)發(fā)明專利，13項(xiàng)實(shí)用新型專利。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年謝裕大茶葉股份有限公司鮮葉收購(gòu)量年均近70萬(wàn)斤、茶農(nóng)收入240萬(wàn)元、戶均6000余元。另外公司在富溪鄉(xiāng)的漕溪和新田村都建有黃山毛峰初制加工基地，解決當(dāng)?shù)?00余人勞動(dòng)就業(yè)，職工人均年收入約6萬(wàn)元。近年來(lái)，通過(guò)直接捐贈(zèng)、援建河壩道路、老人慰問(wèn)、學(xué)生助學(xué)、文化助資等各種方式，累計(jì)資金達(dá)到200萬(wàn)元。公司在經(jīng)營(yíng)發(fā)展的同時(shí)，也積極投身光彩公益事業(yè)，不僅回報(bào)家鄉(xiāng)，捐資建設(shè)，鋪橋修路，而且在產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等方面，積極響應(yīng)國(guó)家和省、市、區(qū)政府的號(hào)召，以“多企幫多村”為切入點(diǎn)，精準(zhǔn)扶貧，做到扶真貧、真扶貧、真脫貧，切實(shí)提高扶貧的針對(duì)性和有效性。
謝裕大茶葉股份有限公司總經(jīng)理謝明之
謝裕大公司始終堅(jiān)持“世代相傳，千錘百煉，開拓創(chuàng)新，追求卓越”的質(zhì)量方針，秉承祖訓(xùn)，穩(wěn)健發(fā)展，不僅光復(fù)了“謝裕大”這一百年品牌，而且正在不斷譜寫著謝裕大的新的傳奇！尤為值得一提的是，謝明之作為謝正安第六代傳人，目前是謝裕大茶葉股份有限公司總經(jīng)理，是黃山市非物質(zhì)文化遺產(chǎn)（黃山毛峰制作技藝）傳承人，已經(jīng)將企業(yè)實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身和時(shí)代性跨越看做是自己的使命，在保持傳統(tǒng)精神和堅(jiān)守品質(zhì)的同時(shí)，也注重融入和創(chuàng)新新理念、新思維以及新技術(shù)，致力于探索多產(chǎn)業(yè)融合的復(fù)合型發(fā)展模式，積極踐行“六代人，一杯茶”的制茶理念，不忘初心，砥礪發(fā)展。
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注：文中數(shù)據(jù)來(lái)源于謝裕大（2013-2017年度）公開財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)下載自全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)。
點(diǎn)擊標(biāo)題下「藍(lán)色微信名—茶界小學(xué)生」可快速關(guān)注
前言
任何時(shí)候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽途說(shuō)的信息。
那么，完全利用公開信息的分析，其結(jié)論是否有效呢？關(guān)于這一點(diǎn)，我想留待大家看完之后自己去做判斷。
一直以來(lái)，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板茶企財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)性問(wèn)題，但他們擁抱資本市場(chǎng)并敢于公開經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，這些先行者更多的是值得大家學(xué)習(xí)。
需要強(qiáng)調(diào)的是，財(cái)報(bào)分析會(huì)對(duì)公司財(cái)報(bào)的信息質(zhì)量做邏輯對(duì)照，并非為了揭露會(huì)計(jì)舞弊和會(huì)計(jì)假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價(jià)值。
一??謝裕大簡(jiǎn)介
1?公司簡(jiǎn)介
謝裕大茶葉股份有限公司（文中簡(jiǎn)稱：謝裕大），是一家集生產(chǎn)、加工、銷售、科研為一體，涉及茶葉、茶食品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、基地建設(shè)、旅游等文化相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化企業(yè)，致力于打造成為中國(guó)優(yōu)質(zhì)歷史名茶的制造商。
謝裕大注冊(cè)資本為6800萬(wàn)，品牌價(jià)值數(shù)億元。
謝裕大為典型的家族企業(yè)，實(shí)際控制人為謝戎和謝一平姐弟。
謝裕大總部坐落于古徽州，主營(yíng)業(yè)務(wù)為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰、太平猴魁，以及祁門紅茶、六安瓜片的生產(chǎn)與銷售。
謝裕大擁有萬(wàn)畝原產(chǎn)地茶園，并分別在四大品類茶葉的源產(chǎn)地建有大型連續(xù)化、清潔化、數(shù)控自動(dòng)化和標(biāo)準(zhǔn)化的茶葉初制加工基地，從而實(shí)現(xiàn)有效的品控源頭管理。
謝裕大已在全國(guó)建立品牌旗艦店30余家，加盟合作專賣店300余家。
謝裕大一直堅(jiān)持大力建設(shè)完善集直營(yíng)連鎖、特許經(jīng)營(yíng)、旅游營(yíng)銷、VIP客戶開發(fā)、網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷、B2B、大宗現(xiàn)貨等多渠道齊頭并進(jìn)的復(fù)合營(yíng)銷模式，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)各省份。
此外，謝裕大在北京、黃山等地建有四個(gè)茶文化展示與交流中心，并正在全力打造總面積達(dá)6000畝的綜合性的“旅游+茶”基地——謝裕大茶博園景區(qū)。
2?謝裕大在新三板那些事
1875年，古徽州漕溪人謝正安于清·光緒元年創(chuàng)立謝裕大茶行。
1993年，在徽州區(qū)富溪?jiǎng)?chuàng)立的“黃山市徽州漕溪茶廠”，光復(fù)“謝裕大”百年品牌。
2010年，歷經(jīng)二次股份制改革，成長(zhǎng)為了一家現(xiàn)代化、可持續(xù)性發(fā)展的公司。
2013年12月31日，謝裕大茶葉股份有限謝裕大通過(guò)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即：新三板）的股票掛牌申請(qǐng)受理，是首家通過(guò)申請(qǐng)的茶企。
2014年1月24日正式掛牌上市，股票代碼：430370、股票名稱：謝裕大。
謝裕大紅茶和綠茶先后于2014年8月和2015年5月成功登陸天津渤海商品交易所上市（現(xiàn)貨）交易，謝裕大品牌進(jìn)一步在資本市場(chǎng)得以推廣。
2015年12月，謝裕大與國(guó)元證券股份有限謝裕大簽訂股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)協(xié)議，并向安徽證監(jiān)局報(bào)送了輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料并獲受理。
2018年10月22日，謝裕大對(duì)外宣布終止上市輔導(dǎo)。
二??謝裕大賺了多少錢
我們將通過(guò)總營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來(lái)闡述這個(gè)問(wèn)題
表1??謝裕大總營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率（2013—2017年度）
報(bào)告期內(nèi)，謝裕大業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或服務(wù)未發(fā)生重大變化。
1?從謝裕大總營(yíng)收來(lái)看
最高營(yíng)收為2017年度約1.77億元，最低營(yíng)收為2013年度約為1.37億元。
謝裕大總營(yíng)收整體呈上升趨勢(shì)，且最近5年主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化。
1）強(qiáng)化市場(chǎng)管理，加大客戶開發(fā)力度；
2）新博物館逐步投入運(yùn)營(yíng)，游客接待能力大幅提升，市場(chǎng)銷售穩(wěn)步增長(zhǎng)，特別是游客銷售較上年同期大幅增長(zhǎng)；
3）成立營(yíng)銷中心，不斷強(qiáng)化銷售與市場(chǎng)管理，加大市場(chǎng)開拓力度；
4）通過(guò)對(duì)產(chǎn)品線全面梳理，按銷售渠道重新劃分產(chǎn)品形態(tài)，降低內(nèi)耗；
5）大力開發(fā)新的經(jīng)銷商客戶，并持續(xù)進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，增強(qiáng)客戶信心；
6）強(qiáng)化終端市場(chǎng)管理，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，提高服務(wù)質(zhì)量。
2?從謝裕大凈利潤(rùn)來(lái)看
最高凈利潤(rùn)為2015年度1888萬(wàn)元，最低凈利潤(rùn)為2013年度約748萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因是收入規(guī)模增長(zhǎng)高于銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用增加額。
謝裕大在原料采購(gòu)過(guò)程中，推廣采用收購(gòu)管理系統(tǒng)、強(qiáng)化各產(chǎn)地間的信息溝通與組織協(xié)調(diào)，加強(qiáng)采購(gòu)環(huán)節(jié)的成本管理，同時(shí)在生產(chǎn)、包裝環(huán)節(jié)加強(qiáng)成本管理，降低費(fèi)用。
3?從謝裕大毛利率來(lái)看
報(bào)告期內(nèi)，謝裕大最高毛利率為2015年度46.64%，最低毛利率為2013年度43.51%。毛利率差異主要來(lái)自毛茶收購(gòu)價(jià)格波動(dòng)。
雖然謝裕大有自建茶園基地，但大部分茶葉原料還需向茶葉種植專業(yè)合作社和當(dāng)?shù)夭柁r(nóng)收購(gòu)，以保證供應(yīng)。
受天氣因素影響，優(yōu)質(zhì)原料產(chǎn)量下降，采購(gòu)成本大幅上升，毛利率同比下降。
表2??謝裕大資產(chǎn)負(fù)債率（2013—2017年度）
4?從總資產(chǎn)來(lái)看
最高總資產(chǎn)為2017年度約35923萬(wàn)元，最低總資產(chǎn)為2013年度20238萬(wàn)元。
謝裕大總資產(chǎn)連續(xù)遞增，主要是因?yàn)榇尕浐托陆ú┪镳^等。
5?從總負(fù)債來(lái)看
最高總負(fù)債為2017年度18105萬(wàn)元，最低總負(fù)債為2013年度5711萬(wàn)元。
如果謝裕大不能合理控制負(fù)債，則會(huì)降低謝裕大資產(chǎn)的流動(dòng)性，增加謝裕大的資金壓力。
6?從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看
資產(chǎn)負(fù)債率最高為2017年度50.40%，最低為2013年度28.22%。
資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著上升趨勢(shì)，企業(yè)可能存在一些不期而遇的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
三??謝裕大現(xiàn)金流量概況
表3??謝裕大現(xiàn)金流（2013—2017年度）
1?從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2013年度約6033萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2016年度1130萬(wàn)元。
主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)回款力度會(huì)影響預(yù)收賬款，進(jìn)而影響現(xiàn)金流量?jī)纛~
2?從投資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2013年度約575萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2014年度約-6390萬(wàn)元。
2014年度投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2013年度減少約6965萬(wàn)元，主要原因?yàn)楸灸甓仍黾恿颂颇Ｉa(chǎn)基地、紅茶生產(chǎn)基地、瓜片生產(chǎn)基地的固定資產(chǎn)及土地投資、門店裝修投資、“謝裕大紅茶”現(xiàn)貨上市費(fèi)用。
3?從籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2014年度約8254萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2015年度-4487萬(wàn)元。
2015年度籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2014年度減少約12741萬(wàn)元，原因主要為本年銀行借款余額較上年減少2410萬(wàn)元；本年利潤(rùn)分配支付現(xiàn)金1020萬(wàn)元。
4?風(fēng)險(xiǎn)提示——流動(dòng)資金不足和資產(chǎn)抵押的風(fēng)險(xiǎn)
由于規(guī)模不斷擴(kuò)大，謝裕大的營(yíng)運(yùn)資金需求逐漸增大。
2017年度財(cái)報(bào)顯示，謝裕大為彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中流動(dòng)資金，謝裕大向銀行累計(jì)借款超2.1億元。謝裕大為向銀行取得長(zhǎng)期、短期借款，已將謝裕大自有房產(chǎn)、存貨大部分抵押給銀行。
該房產(chǎn)、存貨為謝裕大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需，若謝裕大因資金流動(dòng)性問(wèn)題不能按期還款，可能導(dǎo)致抵押資產(chǎn)被銀行處置，從而影響謝裕大的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
四??謝裕大靠什么賺錢
謝裕大總部坐落于古徽州，主營(yíng)業(yè)務(wù)為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰、太平猴魁，以及祁門紅茶、六安瓜片的生產(chǎn)與銷售。
四大類茶葉都是謝裕大擁有的地理性關(guān)鍵資源，域外企業(yè)無(wú)法形成替代性。
表4??謝裕大產(chǎn)品分類分析（2013—2017年度）
從主要營(yíng)收產(chǎn)品來(lái)看，謝裕大銷量前三位的產(chǎn)品為綠茶、紅茶、花茶。
2013—2017年度，綠茶營(yíng)收整體平穩(wěn)。
2017年度最高約為10565萬(wàn)元，2016年度最低約為9478萬(wàn)元。
2013—2017年度，紅茶營(yíng)收呈顯著上升趨勢(shì)。
2017年度最高約為2408萬(wàn)元，2013年度最低約為1353萬(wàn)元。
2013—2017年度，花茶營(yíng)收先增后減，后期趨于平穩(wěn)。
2014年度最高約為3258萬(wàn)元，2013年度最低約為1273萬(wàn)元。
表5 ?謝裕大存貨賬面價(jià)值分析（2013—2017年度）
報(bào)告期內(nèi)，謝裕大存貨主要為包裝物和庫(kù)存商品：
1?從存貨總的賬面價(jià)值來(lái)看
2013—2017年度，存貨總的賬面價(jià)值先增后減，整體呈上升趨勢(shì)。
2014年度最高約為3605萬(wàn)元，2013年度最低約為2719萬(wàn)元。
2?從包裝物賬面價(jià)值來(lái)看
2013—2017年度，包裝物賬面價(jià)值先減后增，整體呈下降趨勢(shì)。
2013年度最高約為661萬(wàn)元，2015年度最低約為571萬(wàn)元。
3?從庫(kù)存商品賬面價(jià)值來(lái)看
2013—2017年度，庫(kù)存商品賬面價(jià)值呈先增后減，整體呈上升趨勢(shì)。
2014年度最高約為2909萬(wàn)元，2013年度最低約為1847萬(wàn)元。
五??謝裕大科研實(shí)力
表6??謝裕大專利、研發(fā)和員工人數(shù)概況
謝裕大被授予“聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署中國(guó)茶葉可持續(xù)供應(yīng)鏈?zhǔn)痉痘亍薄?/span>
1?專利和發(fā)明專利數(shù)量
2015年度財(cái)報(bào)顯示，謝裕大獲實(shí)用新型專利8項(xiàng)。
2016年度財(cái)報(bào)顯示，謝裕大獲專利16項(xiàng)，發(fā)明專利3項(xiàng)。
謝裕大成功研發(fā)無(wú)性系繁育茶樹種“漕溪一號(hào)”，并順利通過(guò)省級(jí)茶樹種品種鑒定。
2?研發(fā)金額和研發(fā)金額占營(yíng)收比例
謝裕大十分重視科研創(chuàng)新，成立了黃山毛峰茶葉研究所，設(shè)立了省級(jí)農(nóng)業(yè)科技特派員工作站、省級(jí)專家大院，聘請(qǐng)安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)教授、徽州區(qū)農(nóng)委專家為技術(shù)顧問(wèn)。
2014年以來(lái)，謝裕大每年投入500余萬(wàn)元作為研發(fā)經(jīng)費(fèi)。
由于研發(fā)的持續(xù)投入，謝裕大獲得了多項(xiàng)發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)專利權(quán)。
綜上，謝裕大榮獲農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)和“高新技術(shù)企業(yè)”認(rèn)定。
3?員工人數(shù)和教育程度
財(cái)報(bào)顯示謝裕大屬于典型的家族企業(yè)。謝裕大實(shí)際控制人謝戎和謝一平，2人為姐弟關(guān)系，合計(jì)持有超50%股份，處于絕對(duì)控股地位。
此外，謝裕大總經(jīng)理謝明之是謝裕大董事長(zhǎng)謝一平的兒子?。
雖然作為家族茶企，但謝裕大還是重視科技創(chuàng)新。
謝裕大建有一支高素質(zhì)管理的科研隊(duì)伍，擁有高、中級(jí)評(píng)茶師數(shù)二十余人。
2013—2017年度，從員工總?cè)藬?shù)來(lái)看，整體呈上升趨勢(shì)。
2017年度最高為394人，2016年度最低為347人，人數(shù)差異不顯著。
2013—2017年度，從員工本科（含）以上學(xué)歷人數(shù)來(lái)看，整體呈上升趨勢(shì)。
2017年度最高為47人，2016年度最低為27人，人數(shù)增長(zhǎng)較明顯。
謝裕大員工總?cè)藬?shù)和本科以上學(xué)歷人數(shù)在2017年度都顯著增加。主要是因?yàn)椋?/span>
1?謝裕大2017年度業(yè)務(wù)發(fā)展較快，需要補(bǔ)充員工；
2?謝明之（謝一平之子）在2017年度上任總經(jīng)理，對(duì)謝裕大謝裕大進(jìn)行了一定程度的改革。
小結(jié)——謝裕大的2018
因?yàn)樾氯鍥]有直接轉(zhuǎn)板的機(jī)制，謝裕大在2015年12月選擇國(guó)元證券做上市輔導(dǎo)，2018年10月謝裕大對(duì)外宣布終止上市輔導(dǎo)，我認(rèn)為主要有以下原因：
1）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：累計(jì)向銀行借款超2億，但年度總營(yíng)收最高不到1.8億；
2）總負(fù)債率高：已將大部分資產(chǎn)和存貨抵押，但資產(chǎn)和存貨是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必需；
3）自身資產(chǎn)價(jià)值：謝裕大處于新三板基礎(chǔ)層，自身資產(chǎn)價(jià)值不高；
4）投資效益低：公司投資的固定資產(chǎn)（茶葉博物館、茶廠之類）收益見效慢；
5）監(jiān)管審核嚴(yán)：新任證監(jiān)會(huì)主席劉士余上任，采用嚴(yán)格的管理和審核制度。
此外，謝裕大還存在一些重要風(fēng)險(xiǎn)：
1?發(fā)生自然災(zāi)害及病蟲害的風(fēng)險(xiǎn)
謝裕大主導(dǎo)產(chǎn)品為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰。
報(bào)告期內(nèi)謝裕大黃山毛峰營(yíng)業(yè)收入占比近50%。黃山毛峰對(duì)于產(chǎn)地要求較高，作為地理標(biāo)志產(chǎn)品，黃山毛峰的原產(chǎn)地必須位于黃山市境內(nèi)。
黃山市內(nèi)氣候條件和生態(tài)環(huán)境優(yōu)良，在歷史上未發(fā)生過(guò)重大病蟲害、地質(zhì)災(zāi)害和自然災(zāi)害。若黃山市內(nèi)遭遇極端惡劣天氣或者重大病蟲害，謝裕大主要原材料鮮葉的采購(gòu)數(shù)量和采購(gòu)質(zhì)量可能得不到保證。
一旦謝裕大產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定性會(huì)受到影響，采購(gòu)成本也會(huì)增加，謝裕大經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)面臨嚴(yán)重自然災(zāi)害所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
2?鮮葉供應(yīng)及品質(zhì)控制風(fēng)險(xiǎn)
茶葉生產(chǎn)加工企業(yè)主要原材料為鮮葉，鮮葉的供應(yīng)數(shù)量與品質(zhì)直接決定了企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品品質(zhì)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有重大影響。
目前，謝裕大生產(chǎn)所需的鮮葉以外購(gòu)為主，自有基地自產(chǎn)為輔。
謝裕大存在原材料主要依賴于外購(gòu)而導(dǎo)致不能直接控制原材料供應(yīng)的質(zhì)量和數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。
為保證鮮葉供應(yīng)質(zhì)量，謝裕大從種植條件、施肥管理、病蟲害防治、基地有毒有害物質(zhì)檢測(cè)以及質(zhì)量檢驗(yàn)等方面對(duì)農(nóng)戶的茶園管理做出了規(guī)定。
但一旦出現(xiàn)品質(zhì)控制執(zhí)行力度不夠，導(dǎo)致鮮葉品質(zhì)下降，將會(huì)影響謝裕大最終產(chǎn)品的質(zhì)量，給謝裕大經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。
鮮葉作為農(nóng)產(chǎn)品，收購(gòu)的價(jià)格隨行就市，存在一定的波動(dòng)性。
若出現(xiàn)需求擴(kuò)大等情況導(dǎo)致毛茶供需不平衡，可能會(huì)造成謝裕大原材料短缺，制約謝裕大銷售規(guī)模的擴(kuò)張，還可能會(huì)提高謝裕大采購(gòu)成本，降低謝裕大毛利率，影響謝裕大盈利能力。
3?品牌被仿冒風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，謝裕大已經(jīng)成為茶葉尤其是綠茶行業(yè)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)之一。
謝裕大是業(yè)界少數(shù)集“中華老字號(hào)”、“國(guó)家地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品”等榮譽(yù)于一身的企業(yè)之一。謝裕大內(nèi)部也制定了《品牌管理制度》等制度來(lái)實(shí)行嚴(yán)格的品牌保護(hù)。
目前，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序正在日趨完善之中，但若行業(yè)內(nèi)的其它不法企業(yè)為謀取高額利潤(rùn)，出現(xiàn)侵權(quán)、生產(chǎn)假冒偽劣商品以次充好等行為，將會(huì)損害謝裕大一直以來(lái)的品牌積累，降低消費(fèi)者對(duì)謝裕大品牌的信心與忠實(shí)度。
4?食品安全質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)
謝裕大依據(jù)國(guó)家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)準(zhǔn)則等相關(guān)法律法規(guī)的要求，結(jié)合謝裕大實(shí)際情況，在原材料采購(gòu)、生產(chǎn)加工、產(chǎn)成品驗(yàn)收出庫(kù)等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)建立健全了質(zhì)量管理體系并編制了《質(zhì)量手冊(cè)》在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中嚴(yán)格執(zhí)行。
謝裕大生產(chǎn)工藝還是偏傳統(tǒng)，仍有可能因質(zhì)量監(jiān)控措施未嚴(yán)格執(zhí)行、加工程序操作不當(dāng)導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全問(wèn)題。
注：需要強(qiáng)調(diào)的是，本文初衷只是基于公開文字和數(shù)據(jù)向大家介紹謝裕大。如果有文字和數(shù)據(jù)錯(cuò)誤，給當(dāng)事人造成困擾，那我要先說(shuō)聲抱歉。但我們會(huì)盡最大努力，希望提供客觀、理性、中立的信息。圖片來(lái)自謝裕大官網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除。
此外，本文有參考部分網(wǎng)絡(luò)公開資料和數(shù)據(jù)，再此一并致謝。祝好！
版權(quán)聲明：本文內(nèi)容均來(lái)自茶界小學(xué)生，僅供學(xué)習(xí)使用。
注：文中數(shù)據(jù)來(lái)源于謝裕大（2013-2017年度）公開財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)下載自全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)。
任何時(shí)候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽途說(shuō)的信息。
那么，完全利用公開信息的分析，其結(jié)論是否有效呢？關(guān)于這一點(diǎn)，我想留待大家看完之后自己去做判斷。
一直以來(lái)，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板茶企財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)真實(shí)性問(wèn)題，但他們擁抱資本市場(chǎng)并敢于公開經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，這些先行者更多的是值得大家學(xué)習(xí)。
需要強(qiáng)調(diào)的是，財(cái)報(bào)分析會(huì)對(duì)公司財(cái)報(bào)的信息質(zhì)量做邏輯對(duì)照，并非為了揭露會(huì)計(jì)舞弊和會(huì)計(jì)假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價(jià)值。
一 ?謝裕大簡(jiǎn)介
1 公司簡(jiǎn)介
謝裕大茶葉股份有限公司（文中簡(jiǎn)稱：謝裕大），是一家集生產(chǎn)、加工、銷售、科研為一體，涉及茶葉、茶食品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、基地建設(shè)、旅游等文化相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化企業(yè)，致力于打造成為中國(guó)優(yōu)質(zhì)歷史名茶的制造商。
謝裕大注冊(cè)資本為6800萬(wàn)，品牌價(jià)值數(shù)億元。
謝裕大為典型的家族企業(yè)，實(shí)際控制人為謝戎和謝一平姐弟。
謝裕大總部坐落于古徽州，主營(yíng)業(yè)務(wù)為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰、太平猴魁，以及祁門紅茶、六安瓜片的生產(chǎn)與銷售。
謝裕大擁有萬(wàn)畝原產(chǎn)地茶園，并分別在四大品類茶葉的源產(chǎn)地建有大型連續(xù)化、清潔化、數(shù)控自動(dòng)化和標(biāo)準(zhǔn)化的茶葉初制加工基地，從而實(shí)現(xiàn)有效的品控源頭管理。
謝裕大已在全國(guó)建立品牌旗艦店30余家，加盟合作專賣店300余家。
謝裕大一直堅(jiān)持大力建設(shè)完善集直營(yíng)連鎖、特許經(jīng)營(yíng)、旅游營(yíng)銷、VIP客戶開發(fā)、網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷、B2B、大宗現(xiàn)貨等多渠道齊頭并進(jìn)的復(fù)合營(yíng)銷模式，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)各省份。
此外，謝裕大在北京、黃山等地建有四個(gè)茶文化展示與交流中心，并正在全力打造總面積達(dá)6000畝的綜合性的“旅游+茶”基地——謝裕大茶博園景區(qū)。
2 謝裕大在新三板那些事
1875年，古徽州漕溪人謝正安于清·光緒元年創(chuàng)立謝裕大茶行。
1993年，在徽州區(qū)富溪?jiǎng)?chuàng)立的“黃山市徽州漕溪茶廠”，光復(fù)“謝裕大”百年品牌。
2010年，歷經(jīng)二次股份制改革，成長(zhǎng)為了一家現(xiàn)代化、可持續(xù)性發(fā)展的公司。
2013年12月31日，謝裕大茶葉股份有限謝裕大通過(guò)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即：新三板）的股票掛牌申請(qǐng)受理，是首家通過(guò)申請(qǐng)的茶企。
2014年1月24日正式掛牌上市，股票代碼：430370、股票名稱：謝裕大。
謝裕大紅茶和綠茶先后于2014年8月和2015年5月成功登陸天津渤海商品交易所上市（現(xiàn)貨）交易，謝裕大品牌進(jìn)一步在資本市場(chǎng)得以推廣。
2015年12月，謝裕大與國(guó)元證券股份有限謝裕大簽訂股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)協(xié)議，并向安徽證監(jiān)局報(bào)送了輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料并獲受理。
2018年10月22日，謝裕大對(duì)外宣布終止上市輔導(dǎo)。
二 ?謝裕大賺了多少錢
我們將通過(guò)總營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來(lái)闡述這個(gè)問(wèn)題
表1? 謝裕大總營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率（2013—2017年度）
報(bào)告期內(nèi)，謝裕大業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或服務(wù)未發(fā)生重大變化。
1 從謝裕大總營(yíng)收來(lái)看
最高營(yíng)收為2017年度約1.77億元，最低營(yíng)收為2013年度約為1.37億元。
謝裕大總營(yíng)收整體呈上升趨勢(shì)，且最近5年主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化。
1）強(qiáng)化市場(chǎng)管理，加大客戶開發(fā)力度；
2）新博物館逐步投入運(yùn)營(yíng)，游客接待能力大幅提升，市場(chǎng)銷售穩(wěn)步增長(zhǎng)，特別是游客銷售較上年同期大幅增長(zhǎng)；
3）成立營(yíng)銷中心，不斷強(qiáng)化銷售與市場(chǎng)管理，加大市場(chǎng)開拓力度；
4）通過(guò)對(duì)產(chǎn)品線全面梳理，按銷售渠道重新劃分產(chǎn)品形態(tài)，降低內(nèi)耗；
5）大力開發(fā)新的經(jīng)銷商客戶，并持續(xù)進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，增強(qiáng)客戶信心；
6）強(qiáng)化終端市場(chǎng)管理，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，提高服務(wù)質(zhì)量。
2 從謝裕大凈利潤(rùn)來(lái)看
最高凈利潤(rùn)為2015年度1888萬(wàn)元，最低凈利潤(rùn)為2013年度約748萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因是收入規(guī)模增長(zhǎng)高于銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用增加額。
謝裕大在原料采購(gòu)過(guò)程中，推廣采用收購(gòu)管理系統(tǒng)、強(qiáng)化各產(chǎn)地間的信息溝通與組織協(xié)調(diào)，加強(qiáng)采購(gòu)環(huán)節(jié)的成本管理，同時(shí)在生產(chǎn)、包裝環(huán)節(jié)加強(qiáng)成本管理，降低費(fèi)用。
3 從謝裕大毛利率來(lái)看
報(bào)告期內(nèi)，謝裕大最高毛利率為2015年度46.64%，最低毛利率為2013年度43.51%。毛利率差異主要來(lái)自毛茶收購(gòu)價(jià)格波動(dòng)。
雖然謝裕大有自建茶園基地，但大部分茶葉原料還需向茶葉種植專業(yè)合作社和當(dāng)?shù)夭柁r(nóng)收購(gòu)，以保證供應(yīng)。
受天氣因素影響，優(yōu)質(zhì)原料產(chǎn)量下降，采購(gòu)成本大幅上升，毛利率同比下降。
表2? 謝裕大資產(chǎn)負(fù)債率（2013—2017年度）
4 從總資產(chǎn)來(lái)看
最高總資產(chǎn)為2017年度約35923萬(wàn)元，最低總資產(chǎn)為2013年度20238萬(wàn)元。
謝裕大總資產(chǎn)連續(xù)遞增，主要是因?yàn)榇尕浐托陆ú┪镳^等。
5 從總負(fù)債來(lái)看
最高總負(fù)債為2017年度18105萬(wàn)元，最低總負(fù)債為2013年度5711萬(wàn)元。
如果謝裕大不能合理控制負(fù)債，則會(huì)降低謝裕大資產(chǎn)的流動(dòng)性，增加謝裕大的資金壓力。
6 從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看
資產(chǎn)負(fù)債率最高為2017年度50.40%，最低為2013年度28.22%。
資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著上升趨勢(shì)，企業(yè)可能存在一些不期而遇的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
三? 謝裕大現(xiàn)金流量概況
表3? 謝裕大現(xiàn)金流（2013—2017年度）
1 從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2013年度約6033萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2016年度1130萬(wàn)元。
主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)回款力度會(huì)影響預(yù)收賬款，進(jìn)而影響現(xiàn)金流量?jī)纛~
2 從投資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2013年度約575萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2014年度約-6390萬(wàn)元。
2014年度投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2013年度減少約6965萬(wàn)元，主要原因?yàn)楸灸甓仍黾恿颂颇Ｉa(chǎn)基地、紅茶生產(chǎn)基地、瓜片生產(chǎn)基地的固定資產(chǎn)及土地投資、門店裝修投資、“謝裕大紅茶”現(xiàn)貨上市費(fèi)用。
3 從籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看
2014—2017年度，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高為2014年度約8254萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~最低為2015年度-4487萬(wàn)元。
2015年度籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2014年度減少約12741萬(wàn)元，原因主要為本年銀行借款余額較上年減少2410萬(wàn)元；本年利潤(rùn)分配支付現(xiàn)金1020萬(wàn)元。
4 風(fēng)險(xiǎn)提示——流動(dòng)資金不足和資產(chǎn)抵押的風(fēng)險(xiǎn)
由于規(guī)模不斷擴(kuò)大，謝裕大的營(yíng)運(yùn)資金需求逐漸增大。
2017年度財(cái)報(bào)顯示，謝裕大為彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中流動(dòng)資金，謝裕大向銀行累計(jì)借款超2.1億元。謝裕大為向銀行取得長(zhǎng)期、短期借款，已將謝裕大自有房產(chǎn)、存貨大部分抵押給銀行。
該房產(chǎn)、存貨為謝裕大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需，若謝裕大因資金流動(dòng)性問(wèn)題不能按期還款，可能導(dǎo)致抵押資產(chǎn)被銀行處置，從而影響謝裕大的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
四 ?謝裕大靠什么賺錢
謝裕大總部坐落于古徽州，主營(yíng)業(yè)務(wù)為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰、太平猴魁，以及祁門紅茶、六安瓜片的生產(chǎn)與銷售。
四大類茶葉都是謝裕大擁有的地理性關(guān)鍵資源，域外企業(yè)無(wú)法形成替代性。
表4? 謝裕大產(chǎn)品分類分析（2013—2017年度）
從主要營(yíng)收產(chǎn)品來(lái)看，謝裕大銷量前三位的產(chǎn)品為綠茶、紅茶、花茶。
2013—2017年度，綠茶營(yíng)收整體平穩(wěn)。
2017年度最高約為10565萬(wàn)元，2016年度最低約為9478萬(wàn)元。
2013—2017年度，紅茶營(yíng)收呈顯著上升趨勢(shì)。
2017年度最高約為2408萬(wàn)元，2013年度最低約為1353萬(wàn)元。
2013—2017年度，花茶營(yíng)收先增后減，后期趨于平穩(wěn)。
2014年度最高約為3258萬(wàn)元，2013年度最低約為1273萬(wàn)元。
表5 ?謝裕大存貨賬面價(jià)值分析（2013—2017年度）
報(bào)告期內(nèi)，謝裕大存貨主要為包裝物和庫(kù)存商品：
1 從存貨總的賬面價(jià)值來(lái)看
2013—2017年度，存貨總的賬面價(jià)值先增后減，整體呈上升趨勢(shì)。
2014年度最高約為3605萬(wàn)元，2013年度最低約為2719萬(wàn)元。
2 從包裝物賬面價(jià)值來(lái)看
2013—2017年度，包裝物賬面價(jià)值先減后增，整體呈下降趨勢(shì)。
2013年度最高約為661萬(wàn)元，2015年度最低約為571萬(wàn)元。
3 從庫(kù)存商品賬面價(jià)值來(lái)看
2013—2017年度，庫(kù)存商品賬面價(jià)值呈先增后減，整體呈上升趨勢(shì)。
2014年度最高約為2909萬(wàn)元，2013年度最低約為1847萬(wàn)元。
五 ?謝裕大科研實(shí)力
表6? 謝裕大專利、研發(fā)和員工人數(shù)概況
謝裕大被授予“聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署中國(guó)茶葉可持續(xù)供應(yīng)鏈?zhǔn)痉痘亍薄?br>
1 專利和發(fā)明專利數(shù)量
2015年度財(cái)報(bào)顯示，謝裕大獲實(shí)用新型專利8項(xiàng)。
2016年度財(cái)報(bào)顯示，謝裕大獲專利16項(xiàng)，發(fā)明專利3項(xiàng)。
謝裕大成功研發(fā)無(wú)性系繁育茶樹種“漕溪一號(hào)”，并順利通過(guò)省級(jí)茶樹種品種鑒定。
2 研發(fā)金額和研發(fā)金額占營(yíng)收比例
謝裕大十分重視科研創(chuàng)新，成立了黃山毛峰茶葉研究所，設(shè)立了省級(jí)農(nóng)業(yè)科技特派員工作站、省級(jí)專家大院，聘請(qǐng)安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)教授、徽州區(qū)農(nóng)委專家為技術(shù)顧問(wèn)。
2014年以來(lái)，謝裕大每年投入500余萬(wàn)元作為研發(fā)經(jīng)費(fèi)。
由于研發(fā)的持續(xù)投入，謝裕大獲得了多項(xiàng)發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)專利權(quán)。
綜上，謝裕大榮獲農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)和“高新技術(shù)企業(yè)”認(rèn)定。
3 員工人數(shù)和教育程度
財(cái)報(bào)顯示謝裕大屬于典型的家族企業(yè)。謝裕大實(shí)際控制人謝戎和謝一平，2人為姐弟關(guān)系，合計(jì)持有超50%股份，處于絕對(duì)控股地位。
此外，謝裕大總經(jīng)理謝明之是謝裕大董事長(zhǎng)謝一平的兒子 。
雖然作為家族茶企，但謝裕大還是重視科技創(chuàng)新。
謝裕大建有一支高素質(zhì)管理的科研隊(duì)伍，擁有高、中級(jí)評(píng)茶師數(shù)二十余人。
2013—2017年度，從員工總?cè)藬?shù)來(lái)看，整體呈上升趨勢(shì)。
2017年度最高為394人，2016年度最低為347人，人數(shù)差異不顯著。
2013—2017年度，從員工本科（含）以上學(xué)歷人數(shù)來(lái)看，整體呈上升趨勢(shì)。
2017年度最高為47人，2016年度最低為27人，人數(shù)增長(zhǎng)較明顯。
謝裕大員工總?cè)藬?shù)和本科以上學(xué)歷人數(shù)在2017年度都顯著增加。主要是因?yàn)椋?/p>
1 謝裕大2017年度業(yè)務(wù)發(fā)展較快，需要補(bǔ)充員工；
2?謝明之（謝一平之子）在2017年度上任總經(jīng)理，對(duì)謝裕大謝裕大進(jìn)行了一定程度的改革。
小結(jié)——謝裕大的2018
因?yàn)樾氯鍥]有直接轉(zhuǎn)板的機(jī)制，謝裕大在2015年12月選擇國(guó)元證券做上市輔導(dǎo)，2018年10月謝裕大對(duì)外宣布終止上市輔導(dǎo)，我認(rèn)為主要有以下原因：
1）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：累計(jì)向銀行借款超2億，但年度總營(yíng)收最高不到1.8億；
2）總負(fù)債率高：已將大部分資產(chǎn)和存貨抵押，但資產(chǎn)和存貨是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必需；
3）自身資產(chǎn)價(jià)值：謝裕大處于新三板基礎(chǔ)層，自身資產(chǎn)價(jià)值不高；
4）投資效益低：公司投資的固定資產(chǎn)（茶葉博物館、茶廠之類）收益見效慢；
5）監(jiān)管審核嚴(yán)：新任證監(jiān)會(huì)主席劉士余上任，采用嚴(yán)格的管理和審核制度。
此外，謝裕大還存在一些重要風(fēng)險(xiǎn)：
1 發(fā)生自然災(zāi)害及病蟲害的風(fēng)險(xiǎn)
謝裕大主導(dǎo)產(chǎn)品為地理標(biāo)志產(chǎn)品黃山毛峰。
報(bào)告期內(nèi)謝裕大黃山毛峰營(yíng)業(yè)收入占比近50%。黃山毛峰對(duì)于產(chǎn)地要求較高，作為地理標(biāo)志產(chǎn)品，黃山毛峰的原產(chǎn)地必須位于黃山市境內(nèi)。
黃山市內(nèi)氣候條件和生態(tài)環(huán)境優(yōu)良，在歷史上未發(fā)生過(guò)重大病蟲害、地質(zhì)災(zāi)害和自然災(zāi)害。若黃山市內(nèi)遭遇極端惡劣天氣或者重大病蟲害，謝裕大主要原材料鮮葉的采購(gòu)數(shù)量和采購(gòu)質(zhì)量可能得不到保證。
一旦謝裕大產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定性會(huì)受到影響，采購(gòu)成本也會(huì)增加，謝裕大經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)面臨嚴(yán)重自然災(zāi)害所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
2 鮮葉供應(yīng)及品質(zhì)控制風(fēng)險(xiǎn)
茶葉生產(chǎn)加工企業(yè)主要原材料為鮮葉，鮮葉的供應(yīng)數(shù)量與品質(zhì)直接決定了企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品品質(zhì)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有重大影響。
目前，謝裕大生產(chǎn)所需的鮮葉以外購(gòu)為主，自有基地自產(chǎn)為輔。
謝裕大存在原材料主要依賴于外購(gòu)而導(dǎo)致不能直接控制原材料供應(yīng)的質(zhì)量和數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。
為保證鮮葉供應(yīng)質(zhì)量，謝裕大從種植條件、施肥管理、病蟲害防治、基地有毒有害物質(zhì)檢測(cè)以及質(zhì)量檢驗(yàn)等方面對(duì)農(nóng)戶的茶園管理做出了規(guī)定。
但一旦出現(xiàn)品質(zhì)控制執(zhí)行力度不夠，導(dǎo)致鮮葉品質(zhì)下降，將會(huì)影響謝裕大最終產(chǎn)品的質(zhì)量，給謝裕大經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。
鮮葉作為農(nóng)產(chǎn)品，收購(gòu)的價(jià)格隨行就市，存在一定的波動(dòng)性。
若出現(xiàn)需求擴(kuò)大等情況導(dǎo)致毛茶供需不平衡，可能會(huì)造成謝裕大原材料短缺，制約謝裕大銷售規(guī)模的擴(kuò)張，還可能會(huì)提高謝裕大采購(gòu)成本，降低謝裕大毛利率，影響謝裕大盈利能力。
3 品牌被仿冒風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，謝裕大已經(jīng)成為茶葉尤其是綠茶行業(yè)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)之一。
謝裕大是業(yè)界少數(shù)集“中華老字號(hào)”、“國(guó)家地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品”等榮譽(yù)于一身的企業(yè)之一。謝裕大內(nèi)部也制定了《品牌管理制度》等制度來(lái)實(shí)行嚴(yán)格的品牌保護(hù)。
目前，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序正在日趨完善之中，但若行業(yè)內(nèi)的其它不法企業(yè)為謀取高額利潤(rùn)，出現(xiàn)侵權(quán)、生產(chǎn)假冒偽劣商品以次充好等行為，將會(huì)損害謝裕大一直以來(lái)的品牌積累，降低消費(fèi)者對(duì)謝裕大品牌的信心與忠實(shí)度。
4 食品安全質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)
謝裕大依據(jù)國(guó)家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)準(zhǔn)則等相關(guān)法律法規(guī)的要求，結(jié)合謝裕大實(shí)際情況，在原材料采購(gòu)、生產(chǎn)加工、產(chǎn)成品驗(yàn)收出庫(kù)等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)建立健全了質(zhì)量管理體系并編制了《質(zhì)量手冊(cè)》在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中嚴(yán)格執(zhí)行。
謝裕大生產(chǎn)工藝還是偏傳統(tǒng)，仍有可能因質(zhì)量監(jiān)控措施未嚴(yán)格執(zhí)行、加工程序操作不當(dāng)導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全問(wèn)題。
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