中國(guó)茶葉是我國(guó)茶產(chǎn)業(yè)的先行者，是新中國(guó)第一個(gè)國(guó)有專(zhuān)業(yè)公司，2006年中國(guó)茶葉（注冊(cè)商標(biāo)：中茶）經(jīng)過(guò)國(guó)家商務(wù)部的審批，被認(rèn)定為第一批“中華老字號(hào)”。
‘云南省茶葉進(jìn)出口公司’的前身為‘云南中國(guó)茶葉貿(mào)易股份有限公司’，創(chuàng)建于抗日戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始的第二年，即1938年，多年來(lái)，公司機(jī)構(gòu)幾番更迭，公司名稱(chēng)多次變化，現(xiàn)將1938年——1990年這一時(shí)期公司名稱(chēng)及年份做一簡(jiǎn)單表述，僅供參考。
1938.12.16——1943云南中國(guó)茶葉貿(mào)易股份有限公司
1944——1950.8云南中國(guó)茶葉貿(mào)易公司
1950.9——1952.11中國(guó)茶葉公司云南省公司
1952.12——1954.12中國(guó)茶葉公司西南區(qū)公司云南省公司
1955——1958.4中國(guó)茶葉公司云南省公司
1958.5——1959.6云南省茶葉采購(gòu)批發(fā)站
1959.7——1962.3云南省經(jīng)濟(jì)作物貿(mào)易局
1962.4——1964.5云南對(duì)外貿(mào)易局茶葉土產(chǎn)處
1964.5——1966.5中國(guó)茶葉土產(chǎn)進(jìn)出口公司云南分公司
1966.6——1971中國(guó)茶葉土產(chǎn)進(jìn)出口公司云南茶葉分公司
1971.5——1972.5云南省貿(mào)易公司中國(guó)土產(chǎn)進(jìn)出口公司中國(guó)糧油食品茶葉進(jìn)出口公司云南分公司
1972.6——1990中國(guó)土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口總公司云南茶葉分公司
以上是1938年——1990年這一時(shí)期公司名稱(chēng)及年份簡(jiǎn)表，本表參考《云南省茶葉進(jìn)出口公司志》
2020年7月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了中國(guó)茶葉股份有限公司（下稱(chēng)中茶股份）招股說(shuō)明書(shū)預(yù)披露文件。文件顯示，擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)9375萬(wàn)股，募資5.4億元，中國(guó)茶葉計(jì)劃將IPO募集資金用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目，兩項(xiàng)目分配幾乎持平。
中國(guó)茶葉定位于全品類(lèi)、一體化運(yùn)營(yíng)的品牌消費(fèi)品公司。旗下?lián)碛小爸胁琛焙诵钠放埔约啊昂５獭?、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木倉(cāng)”等子品牌，產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等。
?。▓D片來(lái)源：招股書(shū)）
從數(shù)據(jù)來(lái)看，普洱茶作為中國(guó)茶葉的第二大營(yíng)收產(chǎn)品，近幾年來(lái)其業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)當(dāng)期收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率占比超三成，市場(chǎng)銷(xiāo)售情況也持續(xù)向好。普洱茶也憑借獨(dú)特的保健功效與收藏價(jià)值，逐漸獲得越來(lái)越多消費(fèi)者的青睞。
從公司角度來(lái)看，中國(guó)茶葉定位于全品類(lèi)、一體化運(yùn)營(yíng)的品牌消費(fèi)品公司，2017年-2019年各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為11.97億元、14.43億元和15.87億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例均超過(guò)95%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。且報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為15.14%，收入保持持續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
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酒有茅臺(tái)，茶有中茶，中茶也借此抓到了上市這個(gè)契機(jī)，利用資本市場(chǎng)來(lái)完成其打造“航母”愿景，讓我們拭目以待。
來(lái)源：國(guó)茶指數(shù)
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記者|趙陽(yáng)戈
要說(shuō)“柴米油鹽醬醋茶”和“琴棋書(shū)畫(huà)詩(shī)酒茶”的茶，雖是我國(guó)主要日常消費(fèi)之一，但A股中卻并無(wú)一家相關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)上市公司。如今的IPO隊(duì)伍中，一次性就來(lái)倆茶企。
6月18日，中國(guó)茶葉股份有限公司(下稱(chēng)中國(guó)茶葉)遞交了申報(bào)稿，數(shù)日后的6月22日，普洱瀾滄古茶股份有限公司(下稱(chēng)普洱瀾滄)也報(bào)送了申報(bào)稿，兩者均于7月3日在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站進(jìn)行了披露，那么誰(shuí)會(huì)是A股茶葉第一股呢?
中國(guó)茶葉屬中糧系
翻開(kāi)中國(guó)茶葉說(shuō)明書(shū)可以看到，該公司成立于1985年4月24日，歷史悠久，注冊(cè)資本68750萬(wàn)元，定位于全品類(lèi)、一體化運(yùn)營(yíng)的品牌消費(fèi)品公司，以“國(guó)飲中茶”為品牌主張，主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類(lèi)茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。該公司創(chuàng)造了暢銷(xiāo)海內(nèi)外的“中茶”核心品牌及“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木倉(cāng)”等子品牌，主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等。中國(guó)茶葉的銷(xiāo)售模式為“經(jīng)銷(xiāo)為主，直銷(xiāo)為輔”，針對(duì)國(guó)內(nèi)品牌茶業(yè)務(wù)，中國(guó)茶葉以行政區(qū)劃分為基礎(chǔ)，將全國(guó)區(qū)域市場(chǎng)劃分為八個(gè)大區(qū)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行管理。中國(guó)茶葉的業(yè)務(wù)是覆蓋茶葉種植的。
公司控股股東為中土畜，中土畜直接持有公司40%的股權(quán)，通過(guò)一致行動(dòng)人中茶員工持股平臺(tái)控制公司15%的股權(quán)。中土畜則成立于1983年11月10日，法定代表人為黃勇，注冊(cè)資本為63757.1萬(wàn)元，企業(yè)性質(zhì)為有限責(zé)任公司(法人獨(dú)資)，為中糧集團(tuán)全資子公司。也就是說(shuō)，中國(guó)茶葉屬中糧系，中糧集團(tuán)尚有其他上市公司平臺(tái)，諸如中糧資本(002423.SZ)、中糧糖業(yè)(600737.SH)、大悅城(000031.SZ)等。中糧集團(tuán)即中國(guó)茶葉的實(shí)際控制人，中糧集團(tuán)為國(guó)務(wù)院國(guó)資委的直屬中央企業(yè)。
來(lái)源：說(shuō)明書(shū)
2017年至2019年中國(guó)茶葉的營(yíng)業(yè)收入達(dá)12.29億元、14.9億元、16.28億元;歸母凈利潤(rùn)1.75億元、1.45億元、1.66億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2592.05萬(wàn)元、3438.97萬(wàn)元、9119.07萬(wàn)元;資產(chǎn)負(fù)債率(合并)為32.32%、29.39%、35.38%。截至2019年末，中國(guó)茶葉的員工數(shù)人數(shù)達(dá)2277人。
此番上市的募資，主要投入“云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目”和“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)使用募資5.4億元。截至2019年末，中國(guó)茶葉的設(shè)計(jì)產(chǎn)能超過(guò)3萬(wàn)噸，其中的普洱茶產(chǎn)量為1533.7噸。而募投順利落地的話(huà)，中國(guó)茶葉又將實(shí)現(xiàn)緊壓茶加工產(chǎn)能3000噸/年，小包裝普洱散茶加工產(chǎn)能500噸/年，滇紅茶加工產(chǎn)能250噸/年。
不過(guò)數(shù)據(jù)顯示2019年中國(guó)茶葉的產(chǎn)能利用率只有58.71%，倒有些耐人尋味。
來(lái)源：說(shuō)明書(shū)
來(lái)源：說(shuō)明書(shū)普洱瀾滄不涉及種植
普洱瀾滄成立于2002年9月11日，注冊(cè)資本6000萬(wàn)元，品牌歷史可追溯至1966年設(shè)立的瀾滄縣茶廠(chǎng)，該公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售于一體的綜合性茶葉企業(yè)，產(chǎn)品主要以普洱茶為主，按照原料和工藝不同可以具體分為生茶、熟茶和調(diào)味茶三大類(lèi)。普洱瀾滄并不涉及茶樹(shù)種植，這或許也解釋了截至2019年末，普洱瀾滄共計(jì)有399名員工，只相當(dāng)于中國(guó)茶葉的20%不到。
2017年-2019年，普洱瀾滄營(yíng)業(yè)收入分別為24975.43萬(wàn)元、29912.88萬(wàn)元、38046.72萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.42%;凈利潤(rùn)分別為5932.91萬(wàn)元、7559.45萬(wàn)元、8116.71萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.96%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7651.69萬(wàn)元、-1911.76萬(wàn)元、5857.77萬(wàn)元;資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.21%、41.26%、34.31%?？磾?shù)據(jù)規(guī)模，普洱瀾滄是不及中國(guó)茶葉的。
來(lái)源：說(shuō)明書(shū)
普洱瀾滄主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中經(jīng)銷(xiāo)模式實(shí)現(xiàn)收入分別為22565.07萬(wàn)元、25752.98萬(wàn)元、31837.07萬(wàn)元，占比分別為91.12%、86.69%、84.2%。普洱瀾滄經(jīng)銷(xiāo)商分布以華南和華東地區(qū)為主，近年來(lái)以華北地區(qū)為主的北方市場(chǎng)亦呈現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢(shì)，而西南、西北地區(qū)的發(fā)展則保持相對(duì)穩(wěn)定。截至2019年年末，該公司在約經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為649家，覆蓋全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)域。
來(lái)源：說(shuō)明書(shū)
發(fā)行前杜春嶧直接持有普洱瀾滄1138.366萬(wàn)股，占公司總股本的18.97%，杜春嶧之配偶石躍持有公司167.776萬(wàn)股，占公司總股本的2.8%，杜春嶧之女兒石艾靈持有普洱瀾滄385.7537萬(wàn)股，占公司總股本的6.43%;王娟直接持有普洱瀾滄832.8599萬(wàn)股，占公司總股本的13.88%，通過(guò)廣州天速間接控制公司496.8萬(wàn)股，占公司總股本的8.28%;杜春嶧、王娟共同持有、控制公司合計(jì)50.36%的股份，系公司控股股東、實(shí)際控制人。
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此番普洱瀾滄此番募資逾6億元，投入“全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”、“普洱茶技術(shù)及倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。
來(lái)源：說(shuō)明書(shū)面臨共同的問(wèn)題
對(duì)比兩家企業(yè)的說(shuō)明書(shū)可以看到，其有著需要共同面對(duì)的問(wèn)題，首當(dāng)其沖便是激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
中國(guó)茶葉表示，茶行業(yè)涉及茶葉品類(lèi)眾多，行業(yè)集中度相對(duì)較低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，雖然公司的主要產(chǎn)品獲得一定市場(chǎng)認(rèn)可，但若不能提升品牌知名度和美譽(yù)度、快速拓寬銷(xiāo)售渠道和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、及時(shí)推出符合消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，將有可能面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)份額降低的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到影響。
中國(guó)茶葉說(shuō)明書(shū)中數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬(wàn)余家，其中規(guī)模企業(yè)為1600余家，僅87家企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)1個(gè)億，6家企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)10億，整體呈現(xiàn)集中度偏低的情況。即使是中國(guó)茶葉，其黑茶2019年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量0.37萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率僅為1.15%，2018年、2017年還更低;烏龍茶市占率1.74%;紅茶市占率1.67%;白茶市占率0.77%。在中國(guó)茶葉眼里，普洱茶業(yè)務(wù)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為云南大益茶業(yè)集團(tuán)有限公司。
來(lái)源：說(shuō)明書(shū)
在這方面，普洱瀾滄的描述也類(lèi)似，其還借用中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)及公開(kāi)資料整理透露，云南省擁有茶葉精制企業(yè)超1000家，2018年云南省規(guī)模以上(年產(chǎn)值1000萬(wàn)元)茶葉企業(yè)為180余家，茶葉企業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)業(yè)集中度相對(duì)不明顯。值得注意的是，雖然中國(guó)茶葉的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，沒(méi)有普洱瀾滄的名號(hào)，但普洱瀾滄卻把中國(guó)茶葉放到了主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的首位。
來(lái)源：說(shuō)明書(shū)
另外，兩者在原材料波動(dòng)以及食品安全問(wèn)題上，也有一致的擔(dān)憂(yōu)。
茶葉鮮葉產(chǎn)量受氣候變動(dòng)影響較為明顯，倒春寒、冰凍、高溫、干旱等惡劣氣候都有可能導(dǎo)致當(dāng)年茶葉減產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致茶葉價(jià)格上揚(yáng)，而茶葉原料成本占營(yíng)業(yè)成本的比例較高，顯然成本的波動(dòng)就會(huì)左右到價(jià)格的起伏，以致構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。
至于食品安全，隨著國(guó)民對(duì)于食品安全的重視程度提高、消費(fèi)者食品安全意識(shí)以及權(quán)益保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，食品安全已成為食品加工企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的重中之重。故，中國(guó)茶葉在說(shuō)明書(shū)中專(zhuān)門(mén)有段風(fēng)險(xiǎn)描述，表示如果由于工作人員操作疏忽等質(zhì)量管控意外、物流及銷(xiāo)售等第三方主體對(duì)于茶葉運(yùn)輸、貯藏等環(huán)節(jié)處置不當(dāng)或是氣候異常、環(huán)境污染等不可抗力因素，都有可能導(dǎo)致食品質(zhì)量不合格并引發(fā)相應(yīng)的食品安全事件，進(jìn)而對(duì)公司的品牌聲譽(yù)、公眾形象及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。
至于普洱瀾滄，則強(qiáng)調(diào)自己已通過(guò)ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO22000食品安全管理體系認(rèn)證、HACCP(危害分析與關(guān)鍵控制點(diǎn))體系認(rèn)證等，普洱瀾滄稱(chēng)報(bào)告期內(nèi)未出現(xiàn)重大質(zhì)量糾紛情況。
普洱產(chǎn)品一個(gè)漲價(jià)一個(gè)跌價(jià)
在自身差異上，兩家公司還是有所不同的。其中一個(gè)，便是中國(guó)茶葉面臨公司自有品牌、商標(biāo)存在被他人仿制、仿冒的風(fēng)險(xiǎn)。
有公開(kāi)信息顯示，2018年中茶云南曾因被大量仿冒“中茶”商標(biāo)產(chǎn)品，而把胡珊莉、吳年生告了，請(qǐng)求賠償經(jīng)濟(jì)損失500萬(wàn)元;2017年有陸澤華、李?lèi)?ài)梅、劉茈在明知沒(méi)有獲得商標(biāo)權(quán)人授權(quán)的情況下銷(xiāo)售假冒注冊(cè)商標(biāo)的“中茶”牌茶葉，中茶云南在2019年憤然訴之于法律;同樣在2019年，中茶云南因侵害商標(biāo)權(quán)糾紛向廣州市荔灣區(qū)人民法院提起訴訟，請(qǐng)求鐘梅芳賠償中茶云南經(jīng)濟(jì)損失100萬(wàn)元，一審判鐘梅芳賠償10萬(wàn)，該判決尚未生效;另還有云南譽(yù)珈茶業(yè)有限公司、雙江自治縣勐庫(kù)鎮(zhèn)十八寨茶廠(chǎng)、深圳市金鴻源實(shí)業(yè)有限公司、西安市新城區(qū)昀溪茶行、云南灝后商貿(mào)有限公司、伍艷梅、龍新國(guó)、羅海猛、龍香華，也因商標(biāo)侵權(quán)、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等等原因，被中茶云南一張狀紙告上法庭。
在這方面，普洱瀾滄似乎煩惱要少很多，目前普洱瀾滄并沒(méi)有重大訴訟，取而代之的卻是“品牌推廣的風(fēng)險(xiǎn)”。該公司認(rèn)為受限于自己目前的業(yè)務(wù)規(guī)模、資金實(shí)力，品牌推廣的投入相對(duì)有限，公司整體品牌影響力有待進(jìn)一步提高。
另一方面，中國(guó)茶葉在存貨方面值得留意，該公司報(bào)告期各期末的存貨賬面價(jià)值分別為65989.82萬(wàn)元、71494.3萬(wàn)元和96729.85萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為38.38%、39.64%和45.75%，金額及占比均較高，且還呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這在一定程度上增加了公司的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和資金占用壓力。相對(duì)應(yīng)的，中國(guó)茶葉的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.23次、1.24次、1.1次，2019年的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯的下降。中國(guó)茶葉表示，如果未來(lái)茶葉市場(chǎng)需求發(fā)生重大不利變化，可能導(dǎo)致公司存貨的可變現(xiàn)凈值降低，公司將面臨存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。
在這點(diǎn)上，普洱瀾滄也有雷同之處。報(bào)告期各期末，普洱瀾滄存貨余額分別為28222.69萬(wàn)元、38271.53萬(wàn)元、41433.47萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為61.97%、66.77%、56.27%，占比較中國(guó)茶葉還高。對(duì)此普洱瀾滄的解釋是，存貨余額較高是普洱茶行業(yè)屬性所決定，適當(dāng)?shù)拇尕浺?guī)模有利于普洱茶行業(yè)企業(yè)降低自然氣候變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，普洱瀾滄2017年至2019年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.3次、0.32次、0.36次，這個(gè)數(shù)據(jù)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國(guó)茶葉的。
最后來(lái)看看普洱茶這塊，中國(guó)茶葉2019年的售價(jià)為218.44元/千克，同比出現(xiàn)了24.63%的下降，2018年的售價(jià)則要高出許多。另外2019年中國(guó)茶葉在普洱茶原料上的采購(gòu)金額達(dá)36154.28萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本比例的37.8%。據(jù)披露，中國(guó)茶葉普洱茶原料的平均單價(jià)為157.45元/千克，同樣較2018年有所下降，但下降幅度比售價(jià)要小一點(diǎn)。售價(jià)的下降，中國(guó)茶葉歸咎于銷(xiāo)售均價(jià)較高的中茶茗山(山頭茶)系列產(chǎn)品在2018年銷(xiāo)售占比較高所致。
來(lái)源：說(shuō)明書(shū)
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來(lái)源：說(shuō)明書(shū)
普洱茶對(duì)中國(guó)茶葉來(lái)說(shuō)，算是第二大品類(lèi)，2019年給公司貢獻(xiàn)了36680.56萬(wàn)元的收入，僅次于烏龍茶，甚至其2019年的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率還超過(guò)了烏龍茶。2019年中國(guó)茶葉生產(chǎn)了1533.7噸普洱茶，但銷(xiāo)量卻有1679.19噸，同比大幅增長(zhǎng)了53.79%，上升幅度較高的主要原因系2019年中茶云南主推的大紅印兩款生茶餅茶(尊享紀(jì)念版及經(jīng)典款)銷(xiāo)售火爆，帶動(dòng)公司普洱茶銷(xiāo)量整體上升明顯。中國(guó)茶葉普洱茶的毛利率45.89%。
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再觀普洱瀾滄，首先普洱瀾滄的產(chǎn)銷(xiāo)量不比中國(guó)茶葉。2019年普洱瀾滄產(chǎn)出751.9噸的產(chǎn)品，高于產(chǎn)量656.77噸，銷(xiāo)售量則為537.35噸，公司產(chǎn)能利用率為87.35%，產(chǎn)銷(xiāo)率為81.82%。
其次對(duì)比采購(gòu)，自2010年開(kāi)始普洱瀾滄主要通過(guò)市場(chǎng)化方式向茶葉專(zhuān)業(yè)合作社采購(gòu)毛茶原料，2017年-2019年，普洱瀾滄毛茶原料總采購(gòu)金額分別為11032.39萬(wàn)元、13750.35萬(wàn)元、12755.67萬(wàn)元，每公斤的采購(gòu)價(jià)格分別為108.06元、137.58元、157.58元，呈逐年上升的趨勢(shì)。
從每公斤采購(gòu)價(jià)格來(lái)看，中國(guó)茶葉和普洱瀾滄是差不多的。但最值得注意的是，普洱瀾滄稱(chēng)，報(bào)告期各期普洱茶產(chǎn)品的平均銷(xiāo)售價(jià)格分別為每公斤378.61元、500.82元和579.94元，呈現(xiàn)的是持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2019年的售價(jià)甚至比中國(guó)茶葉的兩倍還多。也因此，毛利率方面普洱瀾滄就顯得占優(yōu)，2017年至2019年普洱瀾滄的毛利率分別為65.69%、64%、61.89%。另外，從主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成來(lái)看，普洱瀾滄2019年直接材料成本占80.6%。
來(lái)源：說(shuō)明書(shū)
來(lái)源：說(shuō)明書(shū)
根據(jù)普洱茶的特點(diǎn)，普洱茶在適宜環(huán)境(避光、干燥、無(wú)異味等條件下)下可長(zhǎng)期儲(chǔ)藏，且由于其內(nèi)含物質(zhì)在微生物活動(dòng)的影響下得以進(jìn)行轉(zhuǎn)化，具備越陳越香的特點(diǎn)，其價(jià)值也會(huì)隨著時(shí)間有所上漲，素有“可以喝的古董”及“軟黃金”的美譽(yù)，因此也有部分消費(fèi)者喜歡收藏普洱茶，一是滿(mǎn)足自身存新茶喝老茶的需求，另外也有一定的長(zhǎng)期存放逐漸升值的投資意識(shí)。
再結(jié)合前述的存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)，未知兩家企業(yè)的普洱茶售價(jià)迥異，是否與此有關(guān)呢?
來(lái)源：界面新聞
前天，刑法修正案（十一）表決通過(guò)，新增條文13條，修改條文34條。其中，引起社會(huì)關(guān)注的內(nèi)容主要是加大對(duì)證券犯罪的懲治力度—取消罰金數(shù)額上限和修正刑期上限。
可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)越來(lái)越規(guī)范，各行業(yè)的龍頭企業(yè)到證券市場(chǎng)掛牌上市將成為常態(tài)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)沒(méi)有以茶葉經(jīng)營(yíng)為主的上市公司，作為央企的中國(guó)茶葉正在積極沖刺“茶葉第一股”。
中國(guó)茶葉，公司全稱(chēng)為中國(guó)茶葉股份有限公司，控股股東為中糧集團(tuán)有限公司，中糧集團(tuán)通過(guò)中土畜合計(jì)間接控制中國(guó)茶葉55%的股份。
中國(guó)土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口有限責(zé)任公司（中土畜）是中糧集團(tuán)全資子公司。其中，中土畜直接持有中國(guó)茶葉股份比例為40%，中國(guó)茶葉員工持股平臺(tái)股份比例為15%，中土畜與中國(guó)茶葉員工持股平臺(tái)有一致行動(dòng)安排。
中國(guó)茶葉主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為各類(lèi)茶葉產(chǎn)品及相關(guān)制品的銷(xiāo)售收入，旗下核心品牌是“中茶”，細(xì)分茶類(lèi)品牌有“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木倉(cāng)”等。其覆蓋產(chǎn)品主要包括烏龍茶、普洱、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等。
對(duì)于中國(guó)茶葉來(lái)說(shuō)，2019年?duì)I業(yè)收入為162,832.04萬(wàn)元。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為158,661.06萬(wàn)元，占總體比例為97.44%；電商業(yè)務(wù)收入為10,227.23萬(wàn)元，占總體比例為6.28%；出口業(yè)務(wù)以原料茶為主，出口原料茶和品牌茶收入為20115.08萬(wàn)元，占總體比例為12.35%。
在該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，各茶類(lèi)銷(xiāo)售和原料采購(gòu)概況如何？
01銷(xiāo)售茶葉概況
從銷(xiāo)售額來(lái)看，烏龍茶4.80億元＞普洱茶3.67億元＞花茶1.62億元＞紅茶1.55億元＞六堡茶1.19億元＞白茶9607萬(wàn)元＞安化黑茶7985萬(wàn)元＞綠茶7873萬(wàn)元。
從毛利率來(lái)看，六堡茶52.03%＞白茶49.90%＞安化黑茶49.82%＞普洱茶45.89%＞烏龍茶44.86%＞紅茶27.06%＞綠茶23.68%＞花茶21.40%。
從銷(xiāo)售平均價(jià)格（元/千克）來(lái)看，白茶276.53＞普洱茶218.44＞六堡茶123.96＞烏龍茶73.72＞安化黑茶62.45＞紅茶40.56＞花茶34.47＞綠茶28.10。
從銷(xiāo)售量來(lái)看，烏龍茶6508.87噸＞花茶4695.94噸＞紅茶3820.51噸＞綠茶2801.94噸＞普洱茶1679.19噸＞安化黑茶1278.63噸＞六堡茶958.29噸＞白茶347.43噸。
02采購(gòu)原料概況
從采購(gòu)額來(lái)看，普洱茶3.62億元＞烏龍茶2.07億元＞花茶1.30億元＞紅茶9339萬(wàn)元＞六堡茶7241萬(wàn)元＞綠茶4381萬(wàn)元＞白茶2857萬(wàn)元＞安化黑茶2509萬(wàn)元。
從采購(gòu)平均價(jià)格（元/千克）來(lái)看，普洱茶157.45＞白茶100.24＞六堡茶32.96＞烏龍茶32.45＞紅茶24.12＞花茶19.99＞安化黑茶17.99＞綠茶14.10。
從采購(gòu)量來(lái)看，花茶6518.00噸＞烏龍茶6378.21噸＞紅茶3872.01噸＞綠茶3107.33噸＞普洱茶2296.24噸＞六堡茶2196.77噸＞安化黑茶1394.55噸＞白茶285.00噸。
03主要客戶(hù)和供應(yīng)商
從該公司前5大客戶(hù)和供應(yīng)商情況來(lái)看，其不存在依賴(lài)少數(shù)客戶(hù)和供應(yīng)商。
1.前五大客戶(hù)
2019年，中國(guó)茶葉前5大客戶(hù)銷(xiāo)售金額累計(jì)為2.71億元，占總體營(yíng)業(yè)收入比例為16.66%。
前5大客戶(hù)，3家采購(gòu)原料茶，比例為13.29%；2家采購(gòu)品牌茶，比例為3.37%。
值得注意的是，中國(guó)茶葉整體銷(xiāo)售收入以品牌業(yè)務(wù)為主，但前5大客戶(hù)卻以原料業(yè)務(wù)為主。
上海超智食品貿(mào)易有限公司（日資控股企業(yè)）排在首位，中國(guó)茶葉向其銷(xiāo)售原料茶的金額為1.48億元，占總體營(yíng)業(yè)收入比例為9.10%。
2.前五大供應(yīng)商
2019年，中國(guó)茶葉前5大供應(yīng)商全部是民營(yíng)企業(yè)（民營(yíng)資本100%控股），向它們采購(gòu)金額累計(jì)為1.83億元，占總體營(yíng)業(yè)成本比例為19.15%。
福州百利通國(guó)際貿(mào)易有限公司排在首位，中國(guó)茶葉向其采購(gòu)原料茶的金額為1.48億元，占總體營(yíng)業(yè)成本比例為5.02%。
小結(jié)
有公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)告的茶葉企業(yè)，給行業(yè)信息對(duì)稱(chēng)做出非常大的貢獻(xiàn)，推動(dòng)行業(yè)加強(qiáng)創(chuàng)新和提高效率。并有助于加強(qiáng)自身品牌勢(shì)能、獲取資本市場(chǎng)認(rèn)可、贏得上下游合作伙伴信任、招募優(yōu)秀人才加盟等。
對(duì)于2019年的中國(guó)茶葉來(lái)說(shuō)，以下業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)值得注意：
茶葉銷(xiāo)售額最高為烏龍茶，4.80億元，占總體營(yíng)業(yè)收入比例為29.47%；最低為綠茶，7874萬(wàn)元，占總體營(yíng)業(yè)收入比例為4.84%。
茶葉采購(gòu)額最高為普洱茶，3.62億元，占總體營(yíng)業(yè)成本比例為37.80%；最低為安化黑茶，2509萬(wàn)元，占總體營(yíng)業(yè)成本比例為2.62%。
茶葉銷(xiāo)售平均價(jià)格最高為白茶，276.53元/千克；最低為綠茶，28.10元/千克。
茶葉原料采購(gòu)平均價(jià)格最高為普洱茶，157.45元/千克；最低為綠茶，14.10元/千克。
此外，從2019年中國(guó)茶葉銷(xiāo)售量和采購(gòu)量對(duì)比中可以發(fā)現(xiàn)：
1）烏龍茶和白茶采購(gòu)量低于銷(xiāo)售量，可能是烏龍茶和白茶已經(jīng)有大量存貨，2019年銷(xiāo)售相關(guān)產(chǎn)品除了當(dāng)年原料成品，還有不少過(guò)往陳年老茶。
2）花茶、紅茶、綠茶、普洱茶、六堡茶和安化黑茶采購(gòu)量高于銷(xiāo)售量。對(duì)比來(lái)看，花茶多1821.21噸＞六堡茶多1238.54噸＞普洱茶多617.01噸＞綠茶多305.25噸＞安化黑茶多115.85噸＞白茶多50.70噸。
結(jié)合采購(gòu)均價(jià)估算，中國(guó)茶葉公司形成存貨估值前3茶類(lèi)依次為普洱茶、六堡茶、花茶。
其中，普洱茶和六堡茶可能是布局陳年老茶產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和投資收藏體系，有規(guī)劃地推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品倉(cāng)儲(chǔ)工作。而花茶預(yù)期銷(xiāo)售量和采購(gòu)量錯(cuò)位，主要是因?yàn)?019年公司原有花茶原料大客戶(hù)部分流失。
注：本文數(shù)據(jù)資料源自中國(guó)茶葉股份有限公司招股說(shuō)明書(shū)，僅供參考。
