大量茶企終止掛牌一方面是因為新三板活躍度很低，對企業(yè)融資幫助不大，另一方面則是茶企業(yè)自身經(jīng)營問題重重，我國茶行業(yè)亂象叢生。
注：文中數(shù)據(jù)來源于茶乾坤（2013-2017年度）公開財報，財報下載自全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)官網(wǎng)。
前言
任何時候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽途說的信息。
那么，完全利用公開信息的分析，其結論是否有效呢？關于這一點，我想留待大家看完之后自己去做判斷。
一直以來，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板茶企財報數(shù)據(jù)真實性問題，但他們擁抱資本市場并敢于公開經(jīng)審計的財報，這些先行者更多的是值得大家學習。
需要強調(diào)的是，財報分析會對公司財報的信息質(zhì)量做邏輯對照，并非為了揭露會計舞弊和會計假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價值。
昆明七彩云南慶灃祥茶業(yè)股份有限公司（文中簡稱：七彩云南）是涵蓋云南茶種植、生產(chǎn)、科研、陳化、銷售、茶文化推廣為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)茶葉企業(yè)。
一??七彩云南簡介
1 公司簡介
公司主要從事茶葉的種植，精制茶的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及茶莊服務。
公司的產(chǎn)品以普洱茶為主，形態(tài)包括緊壓茶、散茶、袋泡茶等；同時，公司還生產(chǎn)加工紅茶、綠茶、花茶及其它含茶制品。
公司主要客戶為商業(yè)零售、茶葉批零經(jīng)銷型公司、團購企事業(yè)單位及個人和投資收藏者，已形成“直營+經(jīng)銷、傳統(tǒng)+現(xiàn)代、線下+線上”的完善銷售渠道。
公司在北京及昆明擁有7家高端專業(yè)慶灃祥茶莊，其中2家為全國五星級茶館。同時，通過特許加盟、深度分銷模式，在全國三十余省市150多個城市建立經(jīng)銷及分銷網(wǎng)點近千個，終端門店500多家，商超門店上萬個。
線上渠道，公司與多個國內(nèi)一線電子商務平臺進行合作，建立“七彩云南”品牌、“慶灃祥”品牌旗艦店。
公司下設三個全資子公司：勐海七彩云南茶廠有限公司、勐海七彩云南慶灃祥茶業(yè)有限公司和北京七彩云南慶灃祥茶業(yè)有限公司。
旗下?lián)碛腥f畝自建生態(tài)茶園基地、昆明/勐海兩個現(xiàn)代化茶葉工廠、科研實力雄厚的茶葉科技發(fā)展研究院以及全國首個普洱茶醞化中心——“七彩云南東莞醞化中心”。
公司成功打造聲蜚海內(nèi)外的“七彩云南”茶葉品牌及百年老字號“慶灃祥”高端商務茶莊品牌。
2 七彩云南在新三板那些事
慶灃祥，始于1772年，茶馬古道上歷史悠久的老字號。
1999年，重煥榮光，延續(xù)百年茶莊文化，是為七彩云南慶灃祥茶業(yè)公司的前身。
2006年，七彩云南慶灃祥茶業(yè)股份有限公司在傳承歷史的基礎上正式成立，秉承”好茶為你“的專業(yè)制茶理念，從源頭、生產(chǎn)、研發(fā)、陳化、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈盡心投入，為消費者打造最好、最適合的那杯茶。
2015年12月，七彩云南茶業(yè)順利登陸新三板(七彩云南835024)，成為中國普洱茶第一股。
2013—2017年度，七彩云南收到的政府補助分別為：
49.99、26.16、589.91、278.80和282.86萬元；其中，2015年度收到政府補助最高，因為公司在這期間掛牌新三板。
2016年11月，七彩云南發(fā)行180萬股人民幣普通股，募集資金1260萬元。
2018年3月，七彩云南公告稱預計2018年購買投資理財產(chǎn)品余額最高不超過18000萬元。
2019年1月22日，七彩云南股票轉讓由做市轉讓變更為集合競價轉讓。
2019年1月29日，七彩云南股票自29日起開市起暫停轉讓，公司預計恢復轉讓的最晚時間為2019年4月29日。
2019年2月11日，七彩云南公告稱根據(jù)自身經(jīng)營發(fā)展需要，經(jīng)慎重考慮，擬申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌。
注：在八馬茶業(yè)終止掛牌以后，七彩云南是新三板市值和營收龍頭茶企。
二 七彩云南賺了多少錢
表1? 七彩云南總營收、凈利潤、毛利率（2013—2017年度）
1 從七彩云南總營收來看
最高營收為2014年度約26324萬元，最低營收為2017年度約為18252萬元。
報告期內(nèi)，七彩云南總營收先增后減，整體呈下降趨勢，且主營業(yè)務較為穩(wěn)定。
2 從七彩云南凈利潤來看
最高凈利潤為2014年度約6472萬元，最低凈利潤為2017年度約3666萬元。
2017年度公司凈利潤最低，主要系公司營銷渠道調(diào)整致使茶葉銷售收入呈顯著下降趨勢，凈利潤隨營收同期下降。
此外，報告期內(nèi)公司資產(chǎn)減值損失同期增加，導致凈利潤下降。
3 從七彩云南毛利率來看
報告期內(nèi)，七彩云南最高毛利率為2015年度72.80%，最低毛利率為2016年度67.69%。
毛利率差異主要來自毛茶收購價格波動。雖然七彩云南有自建茶園基地，但大部分茶葉原料還需向茶葉種植專業(yè)合作社和當?shù)夭柁r(nóng)收購，以保證供應。
此外，以傳統(tǒng)原葉茶為主的七彩云南減少高端產(chǎn)品銷售，采取價格換市場的策略，進而影響公司毛利率。
表2? 七彩云南資產(chǎn)負債率（2013—2017年度）
4 從總資產(chǎn)來看
最高總資產(chǎn)為2014年度約74145萬元，最低總資產(chǎn)為2015年度約65361萬元。
主要原因為以下兩點：
1）銀行短期借款減少72.22%，2014和2015年貸款資金分別為1.8和0.5億元；
2）因昆明茶廠F棟在2015年度達到預定使用狀態(tài)，由在建工程轉至固定資產(chǎn)2975萬元。
5 從總負債來看
最高總負債為2014年度約23368萬元，最低總負債為2016年度約4409萬元。
主要系該公司在2016年度還完所有銀行短期借款，且并未向銀行再次間接融資。
6 從資產(chǎn)負債率來看
資產(chǎn)負債率最高為2013年度31.52%，最低為2016年度6.42%。
由于公司存貨和廠房等固定資產(chǎn)增加，而銀行借款等負債項目減少，七彩云南資產(chǎn)負債率整體呈顯著下降趨勢，但公司存在凈資產(chǎn)綜合收益較低的問題。
三? 七彩云南現(xiàn)金流量概況
表3? 七彩云南現(xiàn)金流量凈額（2013—2017年度）
1 從經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額來看
2013—2017年度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2016年度約7290萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2017年度2190萬元。
2017年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額比2016年度減少69.96%，主要原因為以下3點：
1）報告期購買商品接受勞務支付現(xiàn)金流出增加3924萬元，增加金額主要用于采購原料，補充公司茶葉原料儲備庫，有利于提升普洱茶品牌產(chǎn)品長效市場競爭力；
2）支付其他與經(jīng)營活動相關的現(xiàn)金流出增加1572萬元；
3）增加金額主要用于第三方銷售平臺合作保證金以及營銷推廣預付款。
2 從投資現(xiàn)金流量凈額來看
2013—2017年度，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2017年度約-331萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2016年度約-9118萬元，主要系該公司2017年度理財投資現(xiàn)金流量凈額比2016年度增加8671萬元。
3 從籌資現(xiàn)金流量凈額來看
2013—2017年度，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2015年度約1595萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2014年度約-6118萬元。
2015 年籌資活動現(xiàn)金流量凈額比2014年增加126.07%，主要系2015 年初昆明七彩云南古滇王國投資發(fā)展有限公司往來款14867.83萬元，至2015年6月份已全額收回。
四? 七彩云南靠什么賺錢
公司本著“為消費者奉獻優(yōu)質(zhì)好茶”的理念，從種植源頭、生產(chǎn)研發(fā)、品質(zhì)監(jiān)控、產(chǎn)品品項、產(chǎn)品專業(yè)倉儲陳化等方面打造核心競爭力，形成了“慶灃祥”——高端陳年古樹普洱品牌、“七彩云南”——生活中第一茶飲品牌、“茗悅紅”——精致紅茶品牌、以及“有cha”——電商產(chǎn)品品牌的體系，滿足消費者多元化需求。
公司產(chǎn)品以普洱茶為主，同時還擁有紅茶、綠茶、花茶及其他含茶制品。
表4? 七彩云南產(chǎn)品分類分析（2013—2017年度）
從主要營收產(chǎn)品來看，七彩云南主要產(chǎn)品為茶葉、茶水及服務和場地租賃。
2013—2017年度，茶葉營收先增后減，主營業(yè)務收入整體呈下降趨勢。
2014年度最高約為24494萬元，2017年度最低約為16471萬元。
2013—2017年度，茶水及服務營收先增后減，整體呈上升趨勢。。
2016年度最高約為1290萬元，2013年度最低約為1054萬元。
2013—2017年度，場地租賃營收先增后減，整體呈上升趨勢。
2016年度最高約為771萬元，2013年度最低約為225萬元。
五? 七彩云南存貨賬面價值概況
表5? 七彩云南存貨賬面價值分析（2013—2017年度）
報告期內(nèi)，七彩云南存貨主要為原材料和庫存商品。
1 從存貨總的賬面價值來看
2013—2017年度，存貨總的賬面價值呈上升趨勢。
2017年度最高約為17882萬元，2013年度最低約為14432萬元。
報告期內(nèi)，存貨占總資產(chǎn)比例在2017年度最高約為26.49%。七彩云南有存貨余額較大的風險，進而導致資產(chǎn)綜合收益低。
2 從原材料賬面價值來看
2013—2017年度，原材料賬面價值先增后減，整體呈下降趨勢。
2015年度最高約為12416萬元，2016年度最低約為9264萬元。
3 從庫存商品賬面價值來看
2013—2017年度，庫存商品賬面價值先減后增，整體呈上升趨勢。
2017年度最高約為5688萬元，2015年度最低約為1700萬元。
六 ?七彩云南科研實力
表6? 七彩云南專利、研發(fā)和員工人數(shù)概況（2013—2017年度）
1 專利和發(fā)明專利數(shù)量
經(jīng)過多年積累，公司已自主、合作研發(fā)出一系列行業(yè)領先的普洱茶、紅茶、花茶等產(chǎn)品的生產(chǎn)技術。
2014年度財報顯示，七彩云南獲專利12項。
2016和2017年度財報顯示，七彩云南獲專利11項，發(fā)明專利7項。
2 研發(fā)金額和研發(fā)金額占營收比例
因公司研發(fā)費用占營收比例較高，公司獲評為國家高新技術企業(yè)。
從研發(fā)金額來看，2013年度最高約966萬元，2014年度最低約561萬元。
3 員工人數(shù)和教育程度
財報顯示七彩云南董事長為任懷燦，屬于典型的家族企業(yè)。
任懷燦、任劍崢、任劍媚合計持有本公司60.10%的股份，處于絕對控股地位。
任懷燦與任劍崢系父子關系，任懷燦與任劍媚系父女關系，任劍崢與任劍媚系兄妹關系；其中任懷燦與任劍崢擁有加拿大永久居留權，任劍媚擁有美國永久居留權。
2013—2017年度，從員工總人數(shù)來看，整體呈下降趨勢。
2015年度最高為614人，2017年度最低為524人，減員幅度最大在2016年度為57人，公司對外解釋為正常的人員浮動。
2013—2017年度，員工本科（含）以上學歷人數(shù)來先增后減。
2016年度最高為93人，2013年度最低為73人。
小結
公司依托云南生態(tài)資源優(yōu)勢全力發(fā)展茶產(chǎn)業(yè)，七彩云南現(xiàn)已發(fā)展成為涵蓋茶葉種植、生產(chǎn)、科研和銷售為一體的綜合性茶業(yè)企業(yè)。
由于八馬茶業(yè)于2018年4月主動從新三板摘牌，七彩云南升格為新三板營收龍頭。且七彩云南處于新三板創(chuàng)新層。
但七彩云南于2019年1月申請停牌，并于2019年2月11日正式主動申請終止掛牌，那么七彩云南有哪些問題呢？
1）典型家族企業(yè)：公司控股股東是任懷燦及其子女，且3人都擁有境外國家永久居留權，易發(fā)生不當控制的風險；
2）關聯(lián)交易問題：存在向關聯(lián)方銷售產(chǎn)品、租賃房屋和擔保等問題；
3）自身經(jīng)營層面：公司銷售渠道傳統(tǒng)，掛牌以后公司營收和凈利潤顯著下降；
4）原料供應問題：公司原料以外購為主，存在供應和價格波動風險；
5）產(chǎn)品結構問題：傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售額下滑，新產(chǎn)品銷售額卻未有大的提升。
6）存貨余額較大：普洱茶雖有增值屬性，但公司存貨金額較高；
7）資金使用效率：對外融資少，而且將大量閑置資金來理財，似乎并不需要新三板這個融資渠道。
七彩云南存在的一些風險：
1 實際控制人不當控制的風險
本公司實際控制人任懷燦、任劍崢、任劍媚合計持有本公司60.10%的股份，處于控股地位，對公司的人事任免、經(jīng)營決策擁有較大影響力。
如實際控制人利用其控制地位對公司經(jīng)營、人事、財務進行不當控制，則可能使公司和中小股東利益受到損害。
2 原料供應及原料價格波動風險
公司生產(chǎn)經(jīng)營所用的主要原料為云南西雙版納、臨滄、普洱等茶區(qū)種植生產(chǎn)的大葉種曬青茶，以及少量普洱茶熟茶原料、紅茶和綠茶，原料成本占公司營業(yè)成本比重較高。受到茶園種植面積、天氣條件、自然災害、病蟲害、投機性需求等因素影響，云南大葉種曬青茶產(chǎn)量及收購價格波動可能比較大。
3 食品質(zhì)量安全風險
茶葉與人們的日常飲食息息相關，精制茶生產(chǎn)企業(yè)也受到日益嚴格的食品質(zhì)量安全監(jiān)管。若本公司發(fā)生食品安全事件，將對本公司的產(chǎn)品銷售和信譽造成影響；若普洱茶行業(yè)其他公司發(fā)生食品安全事件，將對包括本公司在內(nèi)的整個行業(yè)造成影響；若國家提高食品安全和食品質(zhì)量檢驗標準，可能相應增加公司的生產(chǎn)成本。
4 存貨余額較大的風險
2017 年末公司存貨余額為178,815,558.03 元，占期末資產(chǎn)總額的26.49%。公司存貨余額較大符合普洱茶行業(yè)特點，也是本公司生產(chǎn)經(jīng)營的需要，原因如下：①普洱茶適宜長期保存，隨儲存時間增長茶葉的品質(zhì)和價值都有所提升，因而公司根據(jù)銷售需要進行一定數(shù)量的茶葉存儲；②普洱茶生產(chǎn)需要經(jīng)過渥堆發(fā)酵（熟茶）、篩選、分揀等機械精制及人工精揀、蒸壓、攤晾、烘干等環(huán)節(jié)，并可能根據(jù)產(chǎn)品需要進行一定時期的陳化處理，生產(chǎn)周期較長。
但如果公司不能合理控制存貨總量，則可能降低公司資產(chǎn)的流動性，增加公司的資金壓力。
5 品牌被仿冒的風險
公司注冊商標“七彩云南”、“慶灃祥”曾榮獲“中國普洱茶十大杰出品牌”、“中國最具影響力食品企業(yè)/品牌”等多項殊榮。
目前，我國茶葉市場集中度較低，市場較為分散，若行業(yè)內(nèi)其他不法企業(yè)仿冒本公司品牌、生產(chǎn)假冒偽劣產(chǎn)品，將損害公司一直以來的品牌積累。
6 關聯(lián)交易不當風險
2017 年度，公司向關聯(lián)方銷售產(chǎn)品及出租房屋實現(xiàn)的收入為18,662,534.24 元，占報告期內(nèi)公司營業(yè)收入總額的10.22%。如公司與關聯(lián)方進行交易的定價或其他交易要素不公允，將可能損害公司利益。
注：本文初衷只是基于公開文字和數(shù)據(jù)向大家介紹企業(yè)。如有文字和數(shù)據(jù)錯誤，給當事人造成困擾，先在此致以歉意。但我們會盡最大努力，希望提供客觀、理性、中立的信息。此外，本文有參考部分網(wǎng)絡公開資料和數(shù)據(jù)，再此一并致謝。祝好！
本文授權轉載自【茶界小學生】，ID:?cjxxs2019
注：文中數(shù)據(jù)來源于茶乾坤（2013-2017年度）公開財報，財報下載自全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)官網(wǎng)。
前言
任何時候的信息都是不完善的，我們只利用公司公開發(fā)布的信息，不利用內(nèi)幕或私下道聽途說的信息。
那么，完全利用公開信息的分析，其結論是否有效呢？關于這一點，我想留待大家看完之后自己去做判斷。
一直以來，雖然有人質(zhì)疑掛牌新三板茶企財報數(shù)據(jù)真實性問題，但他們擁抱資本市場并敢于公開經(jīng)審計的財報，這些先行者更多的是值得大家學習。
需要強調(diào)的是，財報分析會對公司財報的信息質(zhì)量做邏輯對照，并非為了揭露會計舞弊和會計假賬，主要是分析公司的內(nèi)在價值。
昆明七彩云南慶灃祥茶業(yè)股份有限公司（文中簡稱：七彩云南）是涵蓋云南茶種植、生產(chǎn)、科研、陳化、銷售、茶文化推廣為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)茶葉企業(yè)。
一??七彩云南簡介
1 公司簡介
公司主要從事茶葉的種植，精制茶的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及茶莊服務。
公司的產(chǎn)品以普洱茶為主，形態(tài)包括緊壓茶、散茶、袋泡茶等；同時，公司還生產(chǎn)加工紅茶、綠茶、花茶及其它含茶制品。
公司主要客戶為商業(yè)零售、茶葉批零經(jīng)銷型公司、團購企事業(yè)單位及個人和投資收藏者，已形成“直營+經(jīng)銷、傳統(tǒng)+現(xiàn)代、線下+線上”的完善銷售渠道。
公司在北京及昆明擁有7家高端專業(yè)慶灃祥茶莊，其中2家為全國五星級茶館。同時，通過特許加盟、深度分銷模式，在全國三十余省市150多個城市建立經(jīng)銷及分銷網(wǎng)點近千個，終端門店500多家，商超門店上萬個。
線上渠道，公司與多個國內(nèi)一線電子商務平臺進行合作，建立“七彩云南”品牌、“慶灃祥”品牌旗艦店。
公司下設三個全資子公司：勐海七彩云南茶廠有限公司、勐海七彩云南慶灃祥茶業(yè)有限公司和北京七彩云南慶灃祥茶業(yè)有限公司。
旗下?lián)碛腥f畝自建生態(tài)茶園基地、昆明/勐海兩個現(xiàn)代化茶葉工廠、科研實力雄厚的茶葉科技發(fā)展研究院以及全國首個普洱茶醞化中心——“七彩云南東莞醞化中心”。
公司成功打造聲蜚海內(nèi)外的“七彩云南”茶葉品牌及百年老字號“慶灃祥”高端商務茶莊品牌。
2 七彩云南在新三板那些事
慶灃祥，始于1772年，茶馬古道上歷史悠久的老字號。
1999年，重煥榮光，延續(xù)百年茶莊文化，是為七彩云南慶灃祥茶業(yè)公司的前身。
2006年，七彩云南慶灃祥茶業(yè)股份有限公司在傳承歷史的基礎上正式成立，秉承”好茶為你“的專業(yè)制茶理念，從源頭、生產(chǎn)、研發(fā)、陳化、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈盡心投入，為消費者打造最好、最適合的那杯茶。
2015年12月，七彩云南茶業(yè)順利登陸新三板(七彩云南835024)，成為中國普洱茶第一股。
2013—2017年度，七彩云南收到的政府補助分別為：
49.99、26.16、589.91、278.80和282.86萬元；其中，2015年度收到政府補助最高，因為公司在這期間掛牌新三板。
2016年11月，七彩云南發(fā)行180萬股人民幣普通股，募集資金1260萬元。
2018年3月，七彩云南公告稱預計2018年購買投資理財產(chǎn)品余額最高不超過18000萬元。
2019年1月22日，七彩云南股票轉讓由做市轉讓變更為集合競價轉讓。
2019年1月29日，七彩云南股票自29日起開市起暫停轉讓，公司預計恢復轉讓的最晚時間為2019年4月29日。
2019年2月11日，七彩云南公告稱根據(jù)自身經(jīng)營發(fā)展需要，經(jīng)慎重考慮，擬申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌。
注：在八馬茶業(yè)終止掛牌以后，七彩云南是新三板市值和營收龍頭茶企。
二 七彩云南賺了多少錢
表1? 七彩云南總營收、凈利潤、毛利率（2013—2017年度）
1 從七彩云南總營收來看
最高營收為2014年度約26324萬元，最低營收為2017年度約為18252萬元。
報告期內(nèi)，七彩云南總營收先增后減，整體呈下降趨勢，且主營業(yè)務較為穩(wěn)定。
2 從七彩云南凈利潤來看
最高凈利潤為2014年度約6472萬元，最低凈利潤為2017年度約3666萬元。
2017年度公司凈利潤最低，主要系公司營銷渠道調(diào)整致使茶葉銷售收入呈顯著下降趨勢，凈利潤隨營收同期下降。
此外，報告期內(nèi)公司資產(chǎn)減值損失同期增加，導致凈利潤下降。
3 從七彩云南毛利率來看
報告期內(nèi)，七彩云南最高毛利率為2015年度72.80%，最低毛利率為2016年度67.69%。
毛利率差異主要來自毛茶收購價格波動。雖然七彩云南有自建茶園基地，但大部分茶葉原料還需向茶葉種植專業(yè)合作社和當?shù)夭柁r(nóng)收購，以保證供應。
此外，以傳統(tǒng)原葉茶為主的七彩云南減少高端產(chǎn)品銷售，采取價格換市場的策略，進而影響公司毛利率。
表2? 七彩云南資產(chǎn)負債率（2013—2017年度）
4 從總資產(chǎn)來看
最高總資產(chǎn)為2014年度約74145萬元，最低總資產(chǎn)為2015年度約65361萬元。
主要原因為以下兩點：
1）銀行短期借款減少72.22%，2014和2015年貸款資金分別為1.8和0.5億元；
2）因昆明茶廠F棟在2015年度達到預定使用狀態(tài)，由在建工程轉至固定資產(chǎn)2975萬元。
5 從總負債來看
最高總負債為2014年度約23368萬元，最低總負債為2016年度約4409萬元。
主要系該公司在2016年度還完所有銀行短期借款，且并未向銀行再次間接融資。
6 從資產(chǎn)負債率來看
資產(chǎn)負債率最高為2013年度31.52%，最低為2016年度6.42%。
由于公司存貨和廠房等固定資產(chǎn)增加，而銀行借款等負債項目減少，七彩云南資產(chǎn)負債率整體呈顯著下降趨勢，但公司存在凈資產(chǎn)綜合收益較低的問題。
三? 七彩云南現(xiàn)金流量概況
表3? 七彩云南現(xiàn)金流量凈額（2013—2017年度）
1 從經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額來看
2013—2017年度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2016年度約7290萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2017年度2190萬元。
2017年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額比2016年度減少69.96%，主要原因為以下3點：
1）報告期購買商品接受勞務支付現(xiàn)金流出增加3924萬元，增加金額主要用于采購原料，補充公司茶葉原料儲備庫，有利于提升普洱茶品牌產(chǎn)品長效市場競爭力；
2）支付其他與經(jīng)營活動相關的現(xiàn)金流出增加1572萬元；
3）增加金額主要用于第三方銷售平臺合作保證金以及營銷推廣預付款。
2 從投資現(xiàn)金流量凈額來看
2013—2017年度，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2017年度約-331萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2016年度約-9118萬元，主要系該公司2017年度理財投資現(xiàn)金流量凈額比2016年度增加8671萬元。
3 從籌資現(xiàn)金流量凈額來看
2013—2017年度，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額最高為2015年度約1595萬元，現(xiàn)金流量凈額最低為2014年度約-6118萬元。
2015 年籌資活動現(xiàn)金流量凈額比2014年增加126.07%，主要系2015 年初昆明七彩云南古滇王國投資發(fā)展有限公司往來款14867.83萬元，至2015年6月份已全額收回。
四? 七彩云南靠什么賺錢
公司本著“為消費者奉獻優(yōu)質(zhì)好茶”的理念，從種植源頭、生產(chǎn)研發(fā)、品質(zhì)監(jiān)控、產(chǎn)品品項、產(chǎn)品專業(yè)倉儲陳化等方面打造核心競爭力，形成了“慶灃祥”——高端陳年古樹普洱品牌、“七彩云南”——生活中第一茶飲品牌、“茗悅紅”——精致紅茶品牌、以及“有cha”——電商產(chǎn)品品牌的體系，滿足消費者多元化需求。
公司產(chǎn)品以普洱茶為主，同時還擁有紅茶、綠茶、花茶及其他含茶制品。
表4? 七彩云南產(chǎn)品分類分析（2013—2017年度）
從主要營收產(chǎn)品來看，七彩云南主要產(chǎn)品為茶葉、茶水及服務和場地租賃。
2013—2017年度，茶葉營收先增后減，主營業(yè)務收入整體呈下降趨勢。
2014年度最高約為24494萬元，2017年度最低約為16471萬元。
2013—2017年度，茶水及服務營收先增后減，整體呈上升趨勢。。
2016年度最高約為1290萬元，2013年度最低約為1054萬元。
2013—2017年度，場地租賃營收先增后減，整體呈上升趨勢。
2016年度最高約為771萬元，2013年度最低約為225萬元。
五? 七彩云南存貨賬面價值概況
表5? 七彩云南存貨賬面價值分析（2013—2017年度）
報告期內(nèi)，七彩云南存貨主要為原材料和庫存商品。
1 從存貨總的賬面價值來看
2013—2017年度，存貨總的賬面價值呈上升趨勢。
2017年度最高約為17882萬元，2013年度最低約為14432萬元。
報告期內(nèi)，存貨占總資產(chǎn)比例在2017年度最高約為26.49%。七彩云南有存貨余額較大的風險，進而導致資產(chǎn)綜合收益低。
2 從原材料賬面價值來看
2013—2017年度，原材料賬面價值先增后減，整體呈下降趨勢。
2015年度最高約為12416萬元，2016年度最低約為9264萬元。
3 從庫存商品賬面價值來看
2013—2017年度，庫存商品賬面價值先減后增，整體呈上升趨勢。
2017年度最高約為5688萬元，2015年度最低約為1700萬元。
六 ?七彩云南科研實力
表6? 七彩云南專利、研發(fā)和員工人數(shù)概況（2013—2017年度）
1 專利和發(fā)明專利數(shù)量
經(jīng)過多年積累，公司已自主、合作研發(fā)出一系列行業(yè)領先的普洱茶、紅茶、花茶等產(chǎn)品的生產(chǎn)技術。
2014年度財報顯示，七彩云南獲專利12項。
2016和2017年度財報顯示，七彩云南獲專利11項，發(fā)明專利7項。
2 研發(fā)金額和研發(fā)金額占營收比例
因公司研發(fā)費用占營收比例較高，公司獲評為國家高新技術企業(yè)。
從研發(fā)金額來看，2013年度最高約966萬元，2014年度最低約561萬元。
3 員工人數(shù)和教育程度
財報顯示七彩云南董事長為任懷燦，屬于典型的家族企業(yè)。
任懷燦、任劍崢、任劍媚合計持有本公司60.10%的股份，處于絕對控股地位。
任懷燦與任劍崢系父子關系，任懷燦與任劍媚系父女關系，任劍崢與任劍媚系兄妹關系；其中任懷燦與任劍崢擁有加拿大永久居留權，任劍媚擁有美國永久居留權。
2013—2017年度，從員工總人數(shù)來看，整體呈下降趨勢。
2015年度最高為614人，2017年度最低為524人，減員幅度最大在2016年度為57人，公司對外解釋為正常的人員浮動。
2013—2017年度，員工本科（含）以上學歷人數(shù)來先增后減。
2016年度最高為93人，2013年度最低為73人。
小結
公司依托云南生態(tài)資源優(yōu)勢全力發(fā)展茶產(chǎn)業(yè)，七彩云南現(xiàn)已發(fā)展成為涵蓋茶葉種植、生產(chǎn)、科研和銷售為一體的綜合性茶業(yè)企業(yè)。
由于八馬茶業(yè)于2018年4月主動從新三板摘牌，七彩云南升格為新三板營收龍頭。且七彩云南處于新三板創(chuàng)新層。
但七彩云南于2019年1月申請停牌，并于2019年2月11日正式主動申請終止掛牌，那么七彩云南有哪些問題呢？
1）典型家族企業(yè)：公司控股股東是任懷燦及其子女，且3人都擁有境外國家永久居留權，易發(fā)生不當控制的風險；
2）關聯(lián)交易問題：存在向關聯(lián)方銷售產(chǎn)品、租賃房屋和擔保等問題；
3）自身經(jīng)營層面：公司銷售渠道傳統(tǒng)，掛牌以后公司營收和凈利潤顯著下降；
4）原料供應問題：公司原料以外購為主，存在供應和價格波動風險；
5）產(chǎn)品結構問題：傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售額下滑，新產(chǎn)品銷售額卻未有大的提升。
6）存貨余額較大：普洱茶雖有增值屬性，但公司存貨金額較高；
7）資金使用效率：對外融資少，而且將大量閑置資金來理財，似乎并不需要新三板這個融資渠道。
七彩云南存在的一些風險：
1 實際控制人不當控制的風險
本公司實際控制人任懷燦、任劍崢、任劍媚合計持有本公司60.10%的股份，處于控股地位，對公司的人事任免、經(jīng)營決策擁有較大影響力。
如實際控制人利用其控制地位對公司經(jīng)營、人事、財務進行不當控制，則可能使公司和中小股東利益受到損害。
2 原料供應及原料價格波動風險
公司生產(chǎn)經(jīng)營所用的主要原料為云南西雙版納、臨滄、普洱等茶區(qū)種植生產(chǎn)的大葉種曬青茶，以及少量普洱茶熟茶原料、紅茶和綠茶，原料成本占公司營業(yè)成本比重較高。受到茶園種植面積、天氣條件、自然災害、病蟲害、投機性需求等因素影響，云南大葉種曬青茶產(chǎn)量及收購價格波動可能比較大。
3 食品質(zhì)量安全風險
茶葉與人們的日常飲食息息相關，精制茶生產(chǎn)企業(yè)也受到日益嚴格的食品質(zhì)量安全監(jiān)管。若本公司發(fā)生食品安全事件，將對本公司的產(chǎn)品銷售和信譽造成影響；若普洱茶行業(yè)其他公司發(fā)生食品安全事件，將對包括本公司在內(nèi)的整個行業(yè)造成影響；若國家提高食品安全和食品質(zhì)量檢驗標準，可能相應增加公司的生產(chǎn)成本。
4 存貨余額較大的風險
2017 年末公司存貨余額為178,815,558.03 元，占期末資產(chǎn)總額的26.49%。公司存貨余額較大符合普洱茶行業(yè)特點，也是本公司生產(chǎn)經(jīng)營的需要，原因如下：①普洱茶適宜長期保存，隨儲存時間增長茶葉的品質(zhì)和價值都有所提升，因而公司根據(jù)銷售需要進行一定數(shù)量的茶葉存儲；②普洱茶生產(chǎn)需要經(jīng)過渥堆發(fā)酵（熟茶）、篩選、分揀等機械精制及人工精揀、蒸壓、攤晾、烘干等環(huán)節(jié)，并可能根據(jù)產(chǎn)品需要進行一定時期的陳化處理，生產(chǎn)周期較長。
但如果公司不能合理控制存貨總量，則可能降低公司資產(chǎn)的流動性，增加公司的資金壓力。
5 品牌被仿冒的風險
公司注冊商標“七彩云南”、“慶灃祥”曾榮獲“中國普洱茶十大杰出品牌”、“中國最具影響力食品企業(yè)/品牌”等多項殊榮。
目前，我國茶葉市場集中度較低，市場較為分散，若行業(yè)內(nèi)其他不法企業(yè)仿冒本公司品牌、生產(chǎn)假冒偽劣產(chǎn)品，將損害公司一直以來的品牌積累。
6 關聯(lián)交易不當風險
2017 年度，公司向關聯(lián)方銷售產(chǎn)品及出租房屋實現(xiàn)的收入為18,662,534.24 元，占報告期內(nèi)公司營業(yè)收入總額的10.22%。如公司與關聯(lián)方進行交易的定價或其他交易要素不公允，將可能損害公司利益。
注：本文初衷只是基于公開文字和數(shù)據(jù)向大家介紹企業(yè)。如有文字和數(shù)據(jù)錯誤，給當事人造成困擾，先在此致以歉意。但我們會盡最大努力，希望提供客觀、理性、中立的信息。此外，本文有參考部分網(wǎng)絡公開資料和數(shù)據(jù)，再此一并致謝。祝好！
本文授權轉載自【茶界小學生】，ID:?cjxxs2019
普洱茶火了，許多不懂歷史與時代背景的人，就以為普洱茶的祖上有多榮光，在做一個天大的產(chǎn)業(yè)。其實歷史不可細讀，普洱茶雖然貴為貢茶，但長期產(chǎn)業(yè)化水平極低，其政治地位與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟地位極不相稱。這是由于普洱茶原產(chǎn)地——滇西南地處邊疆，清朝長期以維穩(wěn)為主，云南參與國內(nèi)、國際貿(mào)易雙循環(huán)程度低，沒有大市場的支撐，帶不來包括普洱茶在內(nèi)的云南茶產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。
云南茶真正納入國內(nèi)國際貿(mào)易雙循環(huán)是杜文秀起義被鎮(zhèn)壓以后，普洱茶由貢茶進入了號級茶唱主角的時代。這標志著云南茶產(chǎn)業(yè)的真正崛起。我們也要看到，云南茶雖然納入了東南亞——大西南——華南貿(mào)易大循環(huán)，但喝普洱茶的人口有限，導致清末民國普洱茶的產(chǎn)銷量不大。上世紀八九十年代的出口熱，普洱茶雖然銷往香港、日本、法國、德國、比利時、臺灣、韓國與馬來西亞等眾多海外國家與地區(qū)，但消費普洱茶的人并不多，導致普洱茶的年生產(chǎn)量才幾千噸。
因此，我們要知道普洱作為歷史名茶，其帶來的輝煌長期僅是政治與文化意義的，比如作為邊銷茶穩(wěn)定藏區(qū)民族團結，作為滿清皇家貢茶，作為民國政府抗戰(zhàn)的戰(zhàn)略物資，作為建國后出口創(chuàng)匯的特種茶，但改變不了普洱茶在2003年之前市場容量與產(chǎn)銷量低的事實。普洱茶真正大產(chǎn)業(yè)化發(fā)展還是2003年以后的事，國內(nèi)大市場的激活推動著普洱茶產(chǎn)業(yè)的狂飆突進，在某種程度上實踐了“以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進”的發(fā)展思路。
從產(chǎn)銷量來講，80年代是屬于滇紅的，90年代是屬于滇綠的，普洱茶在產(chǎn)銷量方面只是配角。為什么云南人在2000年不認識普洱茶，是因為云南人喝滇青的傳統(tǒng)，在80年代被大渡崗綠茶、90年代被臨滄蒸酶茶所改變，老一輩喝滇青三春茶的記憶，已經(jīng)被70后、80后只喝綠茶所改變。這就是“云南人不喝普洱茶”說法之由來！
在云南綠茶的黃金時代（1993——2002），我們不會正眼看一下勐海茶與勐海茶廠，當年勐海茶拉到思茅五一停車場交易是低端茶的代名詞。這世界變化快！
2003年之前，普洱茶的產(chǎn)量少得可憐，從來沒突破一萬噸。八十年代，一年能出口兩三千噸就覺得自己很牛了，而且這是1985年才實現(xiàn)的。99年銷量因臺灣與德國市場引爆而劇增，許多人98年99年2000年淘到普洱茶第一桶金，然后成為什么普洱茶教父……
一個幾千噸的小市場小產(chǎn)業(yè)，被過度包裝成大經(jīng)典大神話，浪費了多少祖國寶貴的紙張。
然后說民國、清朝有多牛，這么火，為什么茶葉種植面積、產(chǎn)量、運銷量這么低！為什么低？因為種多了賣不掉！說老字號有多牛，我跑到易武見那些老字號的老宅，很小家子氣，證明當年不會做太大生意。商人、文人為名利喜歡拔高歷史，但我們要尊重歷史……
本文將首次從國內(nèi)國際貿(mào)易大循環(huán)的角度講云南茶的歷史……
解釋一下，為什么普洱茶貴為貢茶，在有清一代種植面積、產(chǎn)量與運銷量又那么??？這種產(chǎn)業(yè)化規(guī)模小，是與福建茶區(qū)、兩湖茶區(qū)、安徽茶區(qū)與江浙茶區(qū)相比較的，云南邊地茶與內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)業(yè)化程度不可同日而語。許多人不理解為什么歷史上寧洱不產(chǎn)茶(困鹿山原屬景谷，不能證明寧洱產(chǎn)茶)，其實道理很簡單，茶葉種多了賣給誰？沒有大市場支撐，寧洱人種茶動力不足。以普洱茶為代表的云南茶產(chǎn)業(yè)，在清道光年間以前形成商品化的產(chǎn)茶區(qū)很少，以思茅廳古六山最為出名。道光以后，尤其是杜文秀起義被鎮(zhèn)壓以后，商品化茶葉種植基地才開始遍及瀾滄江中下游兩岸，與之對應的是民間私商茶葉經(jīng)濟的興起，普洱茶由貢茶時代進入了號級茶時代，才真正使云南茶在清未民國進入了規(guī)模產(chǎn)業(yè)化時期。翻歷史資料，云南許多產(chǎn)茶縣，大面積種茶都在光緒年間到民國，赫赫有名的老字號，大都成立于1870年之后。
云南茶產(chǎn)業(yè)不發(fā)達，首先是遠離銷區(qū)，云南多山，產(chǎn)業(yè)效率極其低下的馬幫運輸極大阻礙了云南茶的產(chǎn)業(yè)化進程。內(nèi)地的福建茶、兩湖茶、皖茶、江浙茶，不但處于內(nèi)銷腹地，而且納入了國際貿(mào)易大循環(huán)，而且可以利用江河湖海搞低成本的內(nèi)河與海洋運輸，在運輸效率與大市場接軌方面，是云南茶不可想象的。
茶馬古道，其實是云南古代近代的商路，茶葉運輸量其實很小。比如，滇緬貿(mào)易量最大的商品——棉花，許多搞茶文化的都不知道……
云南的茶文化就是，當代普洱茶榮光，祖上就一定無限榮光。云南的茶走山路，靠馬幫，運輸成本高，影響了大規(guī)模商品化?？纯磧珊惆不崭＝ú鑵^(qū)，全部是江河湖海運河運輸，水運比馬幫運輸成本低多了，茶葉商品化遠超云南，而且福建、兩湖、安徽、江浙茶區(qū)納入了國際貿(mào)易，而云南……
看下古代近代中國茶葉主產(chǎn)區(qū)發(fā)達的通航水系。以武夷茶為例，到廣州，到福州，到上海，除走一小段陸路外，全是水路……
在中國東部，海河、黃河、淮河、長江、珠江，全部被支流與運河連通，成為一條河。所以，中國有古代世界最發(fā)達的農(nóng)業(yè)與繁榮的工商業(yè)。一條被黃河奪道消滅的古濟水，從北到南，將黃河與淮河連在一起，加上吳國開邗溝，連通江淮，這說明早在春秋戰(zhàn)國，江淮黃河已溝通成一水。
四川雅安茶雖然也是人背馬馱，但其離藏區(qū)比滇西南、滇西產(chǎn)茶區(qū)近得多，故以雅安茶為代表的川茶輸藏量遠超云南茶，以至于今天雅安茶被稱為“藏茶”。
云南周邊長期沒有茶葉銷售的腹地，要超遠距離拉到藏區(qū)賣，這是清朝嚴控邊疆產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易政策造成的。
宋元以降，明清兩朝不以貿(mào)易立國，相反對海疆與邊疆的對外貿(mào)易極為警惕，比如東部沿海走私集團帶來了倭寇，出身海盜的鄭成功父子長期盤踞臺灣，所以朝廷要海禁，生意只能到廣州十三行去做。清朝的中緬關系決定了朝廷對滇西南的開發(fā)極為保守，以穩(wěn)定為主，不出亂子就好，發(fā)不發(fā)展關系不大。
明代，前有“三征麓川”，后有緬甸東吁王朝的崛起。乾隆年間，爆發(fā)了中緬戰(zhàn)爭，雖最終和平解決，但中國吃了大虧。云南的西部與西南部邊疆戰(zhàn)亂不斷，經(jīng)常出現(xiàn)危及國運的大事件。中緬邊境有明遺民問題——桂家、敏家集團，朝廷擔心，內(nèi)地漢人跑到邊境土司地開礦墾殖，會形成數(shù)萬人聚集的大銀廠，這些武裝銀廠再跟緬甸、邊境土司與明遺民勾結起來造反或武裝割據(jù)，成為大清國的邊患，故只主張在邊地實行有限度的拓植。桂家首領宮里雁在緬甸木邦開發(fā)波龍銀廠，石屏人吳尚賢在葫蘆王地開發(fā)茂隆銀廠，成為聚眾上萬，與緬甸及邊境土司的關系盤根錯節(jié)，有雄厚財力支撐的政商軍事集團，為朝廷所忌，最終想方設法除去，以消弭邊境心腹之患。
古六山允許發(fā)展茶葉經(jīng)濟，是因為江內(nèi)改土歸流，江外宜土不宜流，古六山屬江內(nèi)(瀾滄江以北)，在雍正朝改土歸流，朝廷有統(tǒng)治基礎，可以大力發(fā)展茶產(chǎn)業(yè)，而不擔心漢人來多了，與境外勢力勾結生亂。不過總量還是要控制的，可以發(fā)展，但不能太過于發(fā)展，以至于尾大不掉。中緬關系緊張，加上邊境土司與明遺民問題復雜，清朝將滇西南視為嚴格控制開發(fā)的地區(qū)，云南與東南亞沒有形成繁榮貿(mào)易的條件，云南茶除了本省消化以外，只能遠距離賣藏區(qū)。交通不便，沒有深入?yún)⑴c國內(nèi)市場大循環(huán)，更沒怎么參與國際貿(mào)易大循環(huán)，導致云南茶發(fā)展缺乏大市場驅(qū)動，長期產(chǎn)業(yè)化水平低。
接下來，講講清朝中葉的人口大爆發(fā)、杜文秀起義與中緬棉花貿(mào)易圈對云南茶規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的決定性影響。
我們知道，康雍乾盛世也是中國人口爆炸性增長的一百多年，到了乾隆晚年中國內(nèi)地已經(jīng)人滿為患，越生越窮，過剩的人口就向人口少的邊地移民，甚至移民東南亞與美州。清廷在人口壓力下，也只好松馳邊地嚴控移民的政策，對大規(guī)模的自發(fā)移民睜只眼睛閉只眼睛，只要不太過份，保持容忍態(tài)度。于是，從18世紀晚期起，出現(xiàn)了走西口、闖關東、下南洋，而云南內(nèi)地也“窮走夷方急走廠”，出現(xiàn)了石屏人大規(guī)模向滇西南移民拓殖——走西頭。古六山的茶葉經(jīng)濟，就是石屏人拓植的一個重鎮(zhèn)，通過小本經(jīng)營完成原始積累后，紛紛開茶莊辦商號搞多種經(jīng)營，從而將普洱茶從貢茶時代推向號級茶時代。
乾隆晚年興起的邊地大移民過程中，漢民不敢過多深入持敵意的邊境土司地，但杜文秀起義造成的戰(zhàn)亂將邊地土司政權摧毀，漢民隨漢軍與流官政府深入邊地——夷方，在漢文化的推動下，瀾滄江中下游兩岸紛紛種茶，云南茶產(chǎn)業(yè)在光緒年間進入了產(chǎn)業(yè)化大開發(fā)時期。杜文秀起義軍多回民，回民善賈，起義失敗后杜部回民大量逃往邊境與緬甸、老撾、泰國，這些會做生意的人牽扯了一張東南亞與云南乃至大西南的龐大貿(mào)易網(wǎng)，其中茶葉是重要商品。這樣一來，云南茶除藏銷與瑞貢京城外擁有了東南亞——云貴川藏統(tǒng)一大市場，這對云南茶在1870年以后的崛起功不可沒。
1885年，英國攻占上緬甸，吞并了整個緬甸，緬甸以殖民地經(jīng)濟的形式納入了全球產(chǎn)業(yè)分工與貿(mào)易。緬甸撣邦高原產(chǎn)棉花，但缺生絲，云南產(chǎn)茶，四川產(chǎn)絲，但缺棉花，于是以中緬棉花貿(mào)易為主的“緬甸——中國西南貿(mào)易網(wǎng)”形成，云南的大商號，比如永昌祥、茂恒等，到緬甸進棉花賣給四川，將四川生絲賣給緬甸，再順手將云南茶賣到云南內(nèi)地、四川、貴州、西藏、廣東、香港與東南亞。這樣一來，云南茶就納入了國際國內(nèi)貿(mào)易雙循環(huán)。
滇西南第一次淘金熱，是鹽銀，帶動了瀾滄江下游古六山的興起。這是石屏幫的貢獻。第二次是中緬棉花貿(mào)易的淘金熱，云南的騰越幫、鶴慶幫、喜州幫、玉溪通海幫，乃至四川商幫參與，以棉花紡織業(yè)構建了西南三省之商業(yè)貿(mào)易版圖。
這些商幫除了經(jīng)營棉花、棉布、絲綢之外，也做茶葉、玉石、毛皮、大煙、日用品、土特產(chǎn)、五金生產(chǎn)生活工具等賺錢生意。為什么西南三省喝不發(fā)酵的沱茶、方磚、散茶，就是這些商幫的功勞。從緬甸進口棉花，川銷滇茶，緬銷川絲，是當時一些大商幫的經(jīng)營重點。
下關沱茶的創(chuàng)始人為大理喜洲“四大商幫”之首的嚴子珍(鎮(zhèn)圭)，他于1902年與江西商人彭永昌、北城商人楊鴻春合資創(chuàng)立了“永昌祥”商號。在國內(nèi)主要做滇藏、滇川貿(mào)易，在國外主要做滇緬、滇印貿(mào)易。其經(jīng)營方針是：滇茶銷川藏、川絲銷緬、緬棉銷滇、滇藏藥銷川。主要靠長途販運，調(diào)劑余缺獲利。
