本期《產業(yè)新股》關注的IPO企業(yè)為:中國茶葉股份有限公司(以下簡稱“中國茶葉”),申請上市地為上海證券交易所,保薦機構是中信建投證券,目前上市申請材料已獲證監(jiān)會受理,完成接收。本次IPO中國茶葉擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過9375萬股,占公司發(fā)行后總股本的比例不超過12%。中國茶葉的實際控制人為中糧集團,中糧通過旗下全資子公司中土畜持有中國茶葉40%的股權,厚樸投資通過旗下投資實體Polystone持有25%的股份,國壽財險持有7%股份,三井物產持有3%的股份,鯤信茗羽持有3%的股份。
主營茶葉制品生產銷售總銷量占國內茶葉內銷量超27%
從行業(yè)看,國內茶葉行業(yè)涉及茶葉品類眾多,但整體集中度相對較低,企業(yè)數(shù)量多而分散,以中小、私營企業(yè)為主,達到一定規(guī)模并擁有種植、加工、銷售全產業(yè)鏈的品牌企業(yè)較少。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會發(fā)布的《中國茶葉企業(yè)發(fā)展報告》顯示,2017年我國茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬余家,其中規(guī)模企業(yè)為1600余家,僅87家企業(yè)總資產超過1個億,6家企業(yè)總資產超過10億。因此,迄今為止,仍未有無一家茶企成功實現(xiàn)A股上市。
中國茶葉的主營業(yè)務為各類茶葉及相關制品的研發(fā)、生產和銷售,產品包括紅茶、綠茶、烏龍茶、花茶、白茶、黑茶、咖啡及可可食品等,其中綠茶、烏龍茶在世界市場中處于主導地位,旗下品牌較多,包括主品牌“中國茶葉”,子品牌“猴王”、“蝴蝶”、“海堤”、“瑞龍”、“新芽”、“向陽花”等。
銷售模式方面,中國茶葉擁有包括專營門店、專柜、商超專賣、批發(fā)市場及電商等銷售渠道,呈現(xiàn)以“傳統(tǒng)渠道為主,其他渠道為輔”的特點,2017年-2019年,傳統(tǒng)渠道收入占主營業(yè)務收入比例分別為40.4%、47.08%、48.88%,是公司收入來源的主要渠道;電商渠道收入占主營業(yè)務收入比例分別為4.53%、5.71%、6.45%,逐年增長,主要由于中國茶葉緊抓線上消費趨勢,在各大主流電商平臺如淘寶、天貓、京東等設立自營店鋪或通過電商平臺自營的方式進行產品推廣與銷售。
同業(yè)方面,根據(jù)《中國茶葉企業(yè)發(fā)展報告》,在參與調查的147個品牌茶企(含龍頭企業(yè)82家,國家級龍頭企業(yè)24家,占全國茶葉國家級龍頭企業(yè)總數(shù)的64.9%)中,中國茶葉2018年茶葉總銷量約為51.7噸,占國內茶葉內銷量(不含進口茶)191.05萬噸的27.06%。
近三年主營業(yè)務復合增長率為15.14% 綜合毛利率高于同行業(yè)平均水平
營收方面,2017至2019年,中國茶葉實現(xiàn)營收分別為12.29億元、14.89億元、16.28億元,其中主營業(yè)務收入分別為11.97億元、14.43億元和15.86億元,占營業(yè)收入的比例均超過95%,復合增長率為15.14%。
招股書披露,2017-2019年,中國茶葉主營業(yè)務綜合毛利率分別為38.68%、38.96%及40.58%,整體毛利率保持相對穩(wěn)定。其中,2018年紅茶、白茶毛利率對比2017年分別下降了4.85%、3.93%,主要原因均為不同狀況影響下的原料采購成本上升。
目前A股尚無同行業(yè)可比上市公司,以上為部分港股和新三板同行業(yè)可比上市公司2019年部分財務指標對比情況,可以看出,中國茶葉主營業(yè)務的綜合毛利率略高于同行業(yè)平均水平,主要由于其以品牌業(yè)務為主、原料業(yè)務為輔,且同時進行全茶類一體化運營;資產負債率低于行業(yè)平均水平,財務風險相對較低;此外,公司存貨周轉率也低于行業(yè)平均水平,中國茶葉解釋為主公司主動增加存貨戰(zhàn)略儲備,用于未來生產和銷售。
募資超5億元用于云南普洱茶產能建設及營銷網絡及品牌建設
食品飲料行業(yè)向來是輕研發(fā)、重銷售的行業(yè),數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,中國食品工業(yè)研發(fā)投入強度僅0.4%,與之相關的茶葉行業(yè)研發(fā)投入也相對較低。
截至中國茶葉招股說明書簽署日,中國茶葉科技研發(fā)人員共12人,技術儲備涵蓋茶學、生物技術、食品安全、食品加工技術等專業(yè)領域,具有博士及碩士學歷的研發(fā)人員占比超過50%。2017年至2019年,中國茶葉研發(fā)費用分別為0.17億元、0.21億元、0.22億元,占營業(yè)收入比例分別為1.38%、1.42%、1.38%。
募集資金方面,中國茶葉本次公開發(fā)行擬募資5.4億元,主要用于云南普洱茶產能建設(2.9億元)、營銷網絡及品牌建設(2.8億元)。關于以上兩個項目,中國茶葉計劃按照實際需求安排投資建設——募集資金到位前,公司根據(jù)各募集資金投資項目的實際付款進度,通過利用自有資金和銀行貸款等方式支付上述項目款項;募集資金到位后,用于支付相關項目剩余款項及置換前期已支付款項。
風險提示:茶行業(yè)涉及茶葉品類眾多,行業(yè)集中度相對較低、市場競爭較為激烈。如果中國茶葉不能持續(xù)提升品牌知名度和美譽度、快速拓寬銷售渠道和營銷網絡、及時推出符合消費者需求的新產品,將有可能面臨市場競爭加劇、市場份額降低的風險,進而導致公司經營業(yè)績受到影響。
欄目說明:產業(yè)鏈、價值鏈、科創(chuàng)、注冊制、再融資新規(guī)……諸多變化塑造著資本市場的新模樣。隨著這些變化的持續(xù)深化,新上市企業(yè)的行業(yè)偏好、經營邏輯、定價方式,是映射資本市場變遷的重要注釋。為了更好的體現(xiàn)出新股背后的產業(yè)特性,我們推出《產業(yè)新股》系列內容。在產業(yè)和資本的“變與不變”不斷交匯的過程中,信息傳遞與信息解讀的重要性凸顯。運用定性與定量分析的方式,我們從體系化研究的角度,在資本市場“入??凇保瑸橥顿Y者帶來新股研究與跟蹤,從新公司看新經濟,以新發(fā)現(xiàn)賦能新價值。
原標題:總銷量占國內茶葉內銷量超27% 中國茶葉募資超5億元沖擊A股“茶葉第一股”|產業(yè)新股
來源:金融界上市公司研究院
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