人稱新式茶飲第一股
搶灘上市意味著持續(xù)領跑嗎?
6月30日，奈雪的茶正式在港交所掛牌上市，成為“新式茶飲第一股”。奈雪的茶開盤報18.86港元，較招股價19.8元低4.75%，隨后跌幅一度擴大至11.11%，收盤報16.9港元，最新總市值縮水至289.86億港元。
1.“新式茶飲第一股”首日破發(fā)奈雪的茶創(chuàng)立于2015年，總部位于深圳，隸屬于深圳市品道餐飲管理有限公司。
隨著奈雪的上市，“新式茶飲第一股”正式誕生，創(chuàng)始人趙林、彭心夫婦身價暴漲。而作為奈雪的茶A輪、A+輪獨家投資方以及B輪的領投方，天圖資本也成為此次上市的一大贏家。據(jù)悉，目前天圖為奈雪最大的機構股東。
根據(jù)招股書，奈雪的茶本次共計發(fā)行約2.57億股股份，IPO總計募集資金凈額48.424億港元。
自2015年底在深圳開設首家門店起，奈雪的茶在五年多時間內迅速發(fā)展，目前已在國內外70多個城市擁有560多家門店。2018年到2020年，奈雪的茶分別營收10.87億元、25.02億元、30.57億元，復合年增長為67.7%。
對于外界關注的盈利問題，據(jù)奈雪的茶招股書顯示。2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪的茶分別虧損6970萬元、3970萬元、2750萬元，累計虧損1.37億元?？此票├谋澈髤s是賠本生意。
根據(jù)更新后的招股書，此次上市的70%募資將在未來三年用于擴張門店網(wǎng)絡，提高市場滲透率，另外的30%除了補充企業(yè)運營資金之外，將繼續(xù)奈雪近年的重點戰(zhàn)略，用于公司在供應鏈端及數(shù)字化智能化技術方面的強化，進一步提升整體運營效率。
備受關注的奈雪的茶自6月18日啟動公開招股以來，獲得432倍超額認購，按照招股價上限19.8港元定價，募資凈額為48.424億港元。
目前因為標的稀缺性，機構對奈雪的茶短期估值較為樂觀。
中信證券表示，考慮到公司所處快速開店周期，疊加公司作為目前唯一一家上市的現(xiàn)制茶飲頭部企業(yè)所具備的稀缺性，預計2023年市值可達377億港元。
但被喜茶、茶顏悅色、蜜雪冰城等一眾競爭對手環(huán)伺，且隨著競爭對手紛紛加快融資上市的步伐，成立僅6年的奈雪的茶未來能否領跑新式茶飲賽道仍是未知。
2.最新估值600億!喜茶也要來了在新茶飲賽道，喜茶無論是估值還是門店數(shù)量或市占率，都超過奈雪的茶?！靶袠I(yè)老二”奈雪卻實現(xiàn)超車，成為“新式茶飲第一股”。
但喜茶也非按兵不動。
據(jù)媒體報道，在最新一輪融資中，喜茶估值高達600億!這一估值創(chuàng)造了中國新茶飲史上的新記錄。
在此輪融資中，跟投的全都是國內著名的資本大佬，包括IDG資本、美團龍珠資本、高瓴資本、紅杉資本以及騰訊等大財團。相比于一年前，喜茶的估值暴漲400多億。
面對網(wǎng)絡上關于喜茶上市的傳言，創(chuàng)始人聶云宸稱：“短期內，喜茶沒有上市的打算。”
只是和奈雪不同的是，喜茶很可能謀求的不是在內地或者香港上市，而是赴美上市。
從瑞幸咖啡赴美上市的過程來看，瑞幸咖啡市值巔峰時，110億美元。如果不是因為財務造假的丑聞曝光，瑞幸咖啡的市值很可能繼續(xù)創(chuàng)造新高。
和瑞幸咖啡相比，喜茶的盈利模式更加清晰。而且，早在 2019 年，喜茶就已經實現(xiàn)了盈利，驗證了自己盈利模式的規(guī)?？尚行?。因此，在業(yè)績表現(xiàn)上，喜茶是很可能超越瑞幸咖啡的。
聶云宸所稱的 " 短期內不打算上市 "，很可能是在為赴美上市，做更周全的準備。
然而，即便如此。喜茶600億的超高估值，仍然是資本的一場豪賭。從奈雪的招股書中就能看到，新中式茶飲賽道雖然火爆，但要想在這個賽道里賺錢，仍然是充滿了挑戰(zhàn)。
3.同質化現(xiàn)象嚴重，盈利將面臨大考據(jù)《2020新式茶飲白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2020年新式茶飲市場規(guī)模已超過1000億元，預計2021年將會突破1100億元。灼識咨詢相關數(shù)據(jù)也顯示，高端新式茶飲店市場規(guī)模由2015年的8億元增長至2020年的152億元，預計2025年其市場規(guī)模將進一步增長至623億元，復合年增長率近33%，遠超現(xiàn)制茶飲店行業(yè)整體水平。
市場的快速發(fā)展，讓奈雪的茶、喜茶、樂樂茶等一種新式茶飲品牌處于白熱化競爭階段，而競爭帶來的問題之一便是同質化?！澳壳昂茈y在幾家品牌中間找到專屬于某個品牌的產品，不管是推軟歐包、上新品或者增加新的品類，茶飲新品牌之間越來越趨同。”中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬表示，配方容易被模仿、產品缺乏競爭壁壘，是所有茶飲品牌無法繞過的坎。盡管行業(yè)想象空間巨大，但各家產品的質量把控及標準化問題均難以短期內得到解決。
以奈雪的茶為例。作為最早使用鮮果制茶的品牌之一，不管是其店內的“霸氣”水果系列還是普通茶包系列，推出不久后，便一越成為各大茶飲店的標志性產品之一。
在價格方面，據(jù)中泰證券的報告顯示，中國前5大高端現(xiàn)制茶飲品牌中，奈雪的茶以單杯平均26元的售價位于第一，喜茶、樂樂茶、KOL、伏見桃山分別以25元、22元、21元、20元緊隨其后;在整體客單價方面，奈雪的茶也以平均售價43元位居第一，喜茶、樂樂茶以均價40元并列第二。
從產品到定位，茶飲品牌之間差異越來越小。顯然奈雪的茶也注意到了這一點，其招股書表示，面對發(fā)展迅速的中國現(xiàn)制茶飲店市場，奈雪的茶并非專有產品，且無法阻止競爭對手復制其的產品配方。
也就是說，茶飲品牌是否能跑出來，最終仍需回歸到盈利能力、完善體系等多個方面。
招股書顯示，奈雪的茶成本構成主要是原料、員工成本和租金。2018年至2020年，其原料成本分別為3.8億元、9.2億元和11.6億元，分別占總營收的35.3%、36.6%和37.9%;同期員工成本占比分別為31.3%、30.0%、30.1%。
“從企業(yè)經營角度看，可能存在采購體系、原料損耗等諸多問題，進而使得其成本控制的不夠好。”諸多分析師表示，盡管業(yè)內很多品牌的原料成本占比越來越高，但對奈雪來說，上市后在資本的驅動下，其成本控制問題將會受到更為嚴峻的挑戰(zhàn)。
更何況在不同等級的城市間，奈雪的茶單店盈利能力也在下降。招股書顯示2018年到2020年，奈雪的茶平均單店日銷售額分別為3.07萬元、2.77萬元以及2.02萬元。對此，奈雪則解釋為由于持續(xù)開設新的門店，導致到店人數(shù)及訂單分散程度加大。
但一個不爭的事實是，據(jù)行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，奶茶店的存活率僅為20%左右，且大部分處于虧損狀態(tài)?！霸诓栾嬍袌瞿壳皶呵覜]有可信的盈利邏輯，盡管年輕人對茶飲品牌的消費不會衰減，茶飲品牌也會持續(xù)成長，但是要想獲得盈利仍舊比較困難?！鄙鲜龇治鰩煴硎?。
奈雪的茶也在招股書的風險因素中稱，過去曾產生過凈虧損，日后可能仍會繼續(xù)產生重大凈虧損，加之營運資金需求巨大，未來也有可能面臨營運資金赤字。
而隨著成本的上漲、競爭日益加劇，生存壓力的增加，即便上市，奈雪的茶也只能咬緊牙關，加速奔跑。
來源：財經下午茶
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