近年來，瀾滄古茶的營業(yè)收入和凈利潤均處于穩(wěn)步遞增態(tài)勢，但同時存貨余額上升也頗為明顯。此外，該公司經營上較為依賴經銷商模式，這或許不利于其自身品牌的塑造
《投資時報》研究員呂貢
中國茶文化擁有四五千年歷史。然而，發(fā)展至今，茶葉行業(yè)依然處于“品種知名，品牌無名”的狀態(tài)，人人都能說出龍井、普洱、鐵觀音等的茶類品種，卻鮮少提起有什么知名的茶葉品牌公司。
《投資時報》研究員注意到，近日，一家成立了18年的古茶公司普洱瀾滄古茶股份有限公司(下稱瀾滄古茶)向深交所遞交了招股說明書。
為進一步拓展公司產品銷路，跟上互聯網的時代步伐，瀾滄古茶計劃將此次募集的4.78億元資金投向全渠道營銷網絡建設、普洱茶技術及倉儲中心建設、信息化系統(tǒng)建設三個項目，其余1.5億元資金用于補充流動資金。
《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到，2017年—2019年(下稱報告期)，瀾滄古茶的營業(yè)收入和凈利潤均處于穩(wěn)步遞增態(tài)勢，但同時其存貨余額上升情況也頗為明顯，甚至超過公司營收。此外，該公司經營上較為依賴經銷商模式，這或許不利于其自身品牌的塑造。
品牌知名度較弱
瀾滄古茶是一家集研發(fā)、生產和銷售于一體的綜合性產業(yè)企業(yè)，總部位于云南省普洱市。其產品以普洱茶為主，按照原料和工藝不同又具體分為生茶、熟茶和調味茶三大類。
《投資時報》研究員注意到，瀾滄古茶的品牌歷史可以追溯到1966年設立的瀾滄縣茶廠，其也曾獲得過“中國茶業(yè)百強企業(yè)”“中國普洱茶十大品牌”“云南老字號”等榮譽稱號。
近年來，瀾滄古茶業(yè)績增長液較為穩(wěn)定，報告期內營收分別實現2.50億元、2.99億元、3.80億元，凈利潤分別為0.59億元、0.76億元、0.81億元。
然而發(fā)展至今，消費者對瀾滄古茶的認知仍未能像對火鍋界的海底撈、便利店界的711等行業(yè)頭部企業(yè)那樣熟悉。該公司知名度亦不及小罐茶，到底是哪里出了問題?
《投資時報》研究員查閱招股書注意到，這或許與茶業(yè)市場尤其是普洱茶市場規(guī)模小、行業(yè)集中度較低相關。
據中國茶葉流通協(xié)會數據，2019年全國干毛茶產量達到279.34萬噸，總產值2396億，內銷總量202.56萬噸，內銷額2739.5億，市場供過于求的壓力不斷增大。
其次，普洱茶只是其中很小的一個分類，并且茶葉質量地區(qū)差異過大、分布不均，只有產自云南省11個州639個鄉(xiāng)的才能稱為正宗的普洱茶。因此銷售普洱茶的企業(yè)幾乎全部在云南扎堆。
在不斷增大的行業(yè)競爭壓力以及較低市場占有率的背景下，瀾滄古茶看似逐年穩(wěn)步增長的業(yè)績營收和凈利潤似乎難以助力其實現品牌突破。
對此，瀾滄古茶向《投資時報》研究員表示，近年來，普洱茶已經受到越來越多消費者的青睞，公司一直圍繞客戶需求展開業(yè)務活動，并進行精準的品牌推介，結合廣告投放、茶事活動、新媒體運營及直播視頻等方式持續(xù)進行品牌推廣。這一系列措施也為公司在普洱茶行業(yè)內建立了一定的品牌優(yōu)勢。
另外，瀾滄古茶還承諾未來三年，公司將在現有品牌競爭優(yōu)勢的基礎上進一步融合公司產品特點及所傳承文化進行品牌發(fā)展。
瀾滄古茶2017年—2019年營業(yè)收入及凈利潤情況
數據來源：公司招股書
存貨余額超營收
市占率過低或從某種層面上意味著產品銷量不理想，進而又可能引發(fā)存貨越積越多的問題。
報告期內，瀾滄古茶存貨余額分別為2.82億元、3.83億元和4.14億元，占總資產比重分別為61.97%、66.77%和56.27%。單從金額上看，足以覆蓋該公司全年營業(yè)收入。
然而，《投資時報》研究員注意到，瀾滄古茶持續(xù)攀升的存貨余額并非全因行業(yè)市場規(guī)模小所致。橫向對比其同行業(yè)公司可以看到，報告期內，天福、七彩云南和梅山黑茶的存貨與營業(yè)收入比例的均值僅為79.15%、81.57%和43.46%，遠低于瀾滄古茶的113.00%、127.94%和108.90%。
此外，瀾滄古茶的主要原材料為茶葉專業(yè)合作采購的毛茶。報告期內，每公斤毛茶采購價格由108.06元漲至157.58元，而其產品瀾滄古茶中的直接材料占公司營業(yè)成本的比重也從74.3%升至80.60%，從而導致瀾滄古茶2019年毛利率較上一年下滑了4個百分點?？梢?，毛茶和瀾滄古茶的采購價格對公司的業(yè)績營收具有決定性影響。
加之普洱茶茶葉的產量極易受溫度、降水等自然條件影響，隨機性大且不可控，因此瀾滄古茶原材料的采購價格極易出現大幅度波動，從而對公司的業(yè)績營收造成嚴重不利影響。
在銷售渠道方面，目前該公司主要以經銷為主、直營為輔，線上線下相結合的多元化銷售渠道向外推介產品。但整體來看，超80%營收來自經銷商渠道。
報告期內，瀾滄古茶來源于經銷商渠道的收入分別為2.26億元、2.58億元和3.18億元，2019年及2018年較上一年分別增長14.13%和23.62%，增速有所加快。
對此，瀾滄古茶方面向《投資時報》研究員表示，公司已建立一套完善的經銷商管理體系，從經銷商選擇及優(yōu)化、產品管控、日常管理等方面不斷提升對經銷商的服務與管理。
瀾滄古茶與同業(yè)公司2017年—2019年存貨價值及占營收比例情況
數據來源：公司招股書
