熱播劇《三十而已》的最新劇集中，女主角之一的顧佳接手了李太太家的問(wèn)題茶廠，一度因資金壓力瀕臨倒閉，在尋找投資的過(guò)程中四處碰壁。
湊巧的是，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，茶企同樣并不討喜。
茶和酒，作為備受中國(guó)人喜愛(ài)的兩大飲品，在零售端似一對(duì)“孿生兄弟”，但在資本市場(chǎng)卻命途迥異。
中國(guó)白酒企業(yè)中，30余家登陸滬深A(yù)股市場(chǎng)，截至7月28日收盤，貴州茅臺(tái)(1672.000,2.00,0.12%)(600519.SH)股價(jià)高達(dá)1670元/股，以2.1萬(wàn)億元的市值冠蓋群芳。反觀國(guó)內(nèi)茶企，至今尚無(wú)在主板上市的企業(yè)，近20家掛牌新三板的企業(yè)中，營(yíng)收過(guò)億元的不過(guò)五六家。
茶葉，曾從茶馬古道穿越尼泊爾、印度，抵達(dá)東非紅海海岸;也曾由海上絲綢之路南下，最終到達(dá)歐洲。然而在資本市場(chǎng)，茶葉用了27年仍未完成與A股的“牽手”。
自1993年以來(lái)，包括浙江綠洲股份、福建安溪鐵觀音、河南信陽(yáng)毛尖集團(tuán)、四川竹葉青茶業(yè)等在內(nèi)的數(shù)十家茶企沖刺A股，至今仍無(wú)一家實(shí)現(xiàn)A股上市。
近期，證監(jiān)會(huì)同時(shí)發(fā)布中國(guó)茶葉股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中國(guó)茶葉”)和普洱瀾滄古茶股份有限公司(簡(jiǎn)稱“瀾滄古茶”)兩家茶企的招股書，再次引發(fā)“A股茶企上市第一股”的猜想。
“行業(yè)的資本化路徑受到行業(yè)發(fā)展周期、資本市場(chǎng)行情等多方面因素影響。此外，企業(yè)自身也會(huì)根據(jù)其具體需要，調(diào)整資本化戰(zhàn)略及路徑。”7月24日，瀾滄古茶證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者。
同日，中國(guó)茶業(yè)商學(xué)院執(zhí)行副院長(zhǎng)、中國(guó)茶企領(lǐng)袖俱樂(lè)部秘書長(zhǎng)歐陽(yáng)道坤告訴時(shí)代周報(bào)記者，中國(guó)茶依然有著較為明顯的農(nóng)產(chǎn)品(8.170,0.10,1.24%)特點(diǎn)，而品類的多樣性又是其核心魅力之一，所以種植很分散。
“大茶園機(jī)械化程度高，離城市近，人多、車多、污染多，真正的有機(jī)無(wú)污染一定是我們這種深山里種出的茶山?！彪娨晞 度选分校彘L(zhǎng)在茶山上對(duì)顧佳說(shuō)道，“機(jī)械化程度再高，還是要靠人工手采，你要辨別最好最嫩的茶葉尖，然后用手指掐尖，這一步是機(jī)器完全替代不了的?！?/div>
無(wú)法實(shí)現(xiàn)機(jī)械化、標(biāo)準(zhǔn)化，也決定了很多茶企沒(méi)有快速成長(zhǎng)的商業(yè)模式，且商業(yè)模式有可預(yù)見的天花板。同時(shí)，茶企經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)、管理欠缺規(guī)范，使得行業(yè)外資本無(wú)心進(jìn)入，茶企也很難邁入資本市場(chǎng)。
資本市場(chǎng)坎坷路
時(shí)隔多年，茶企再次吹響A股上市“沖鋒號(hào)”。
7月初，中國(guó)茶葉向上交所遞交招股書，擬募資5.40億元用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)等。
同一時(shí)間，瀾滄古茶同時(shí)向證監(jiān)會(huì)、深交所遞交招股書稱，擬公開發(fā)行股份不超過(guò)2000萬(wàn)股，募集資金6.28億元，投入全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、研發(fā)檢測(cè)及倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)、信息系統(tǒng)建設(shè)等。
根據(jù)招股書，2017年至2019年，中國(guó)茶葉營(yíng)業(yè)收入分別為12.29億元、14.90億元和16.28億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.74億元、1.45億元，1.66億元。
其中，2019年?duì)I收增速9.31%較2018年的21.22%出現(xiàn)放緩;2018年與2019年歸母凈利潤(rùn)增速分別為-16.92%、14.32%，也波動(dòng)明顯。
截至2019年末，中國(guó)茶葉的賬面貨幣資金為4.83億元，接近募資額的90%。結(jié)合此前大手筆的分紅，在不差錢的情況下，公司上市融資主要是出于什么樣的考慮?針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，時(shí)代周報(bào)記者致電致函中國(guó)茶葉董秘辦，截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。
瀾滄古茶的營(yíng)收規(guī)模較中國(guó)茶葉更小，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也更為穩(wěn)定。2017年至2019年，瀾滄古茶營(yíng)業(yè)收入分別為2.50億元、2.99億元、3.80億元;歸母凈利潤(rùn)分別為5729.08萬(wàn)元、7559.45萬(wàn)元、8116.71萬(wàn)元。
瀾滄古茶證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者，公司募資上市有利于增強(qiáng)品牌影響力、提升研發(fā)及倉(cāng)儲(chǔ)能力、提高信息化水平并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而增強(qiáng)綜合實(shí)力及盈利能力。
事實(shí)上，早在1993年，浙江茶企綠洲股份就曾謀求A股上市，無(wú)奈計(jì)劃最終擱淺，隨后中國(guó)茶葉進(jìn)出口公司的上市圖謀也宣布折戟。
直到2007年，云南茶企突然發(fā)力，龍生茶業(yè)、下關(guān)沱茶集團(tuán)和慶灃祥茶業(yè)3家企業(yè)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，云南普洱茶集團(tuán)、大益集團(tuán)、龍潤(rùn)集團(tuán)等也著手籌備上市計(jì)劃。
此后，市場(chǎng)還傳來(lái)安溪鐵觀音、八馬茶業(yè)、中閩魏氏、華祥苑、一笑堂、猴坑茶業(yè)、河南信陽(yáng)毛尖集團(tuán)、湖南省茶葉集團(tuán)、四川竹葉青茶業(yè)、杭州山地茶業(yè)等十多家茶企沖刺資本市場(chǎng)的消息，最終均鎩羽而歸。
直至2014年，謝裕大在新三板掛牌上市，成為全國(guó)首家新三板上市茶企。隨之，轉(zhuǎn)道新三板的企業(yè)越來(lái)越多，截至目前已有將近20家。
而對(duì)于香港資本市場(chǎng)，除了2011年在香港主板掛牌的臺(tái)資企業(yè)天福(06868.HK)，還有借殼龍發(fā)制藥的龍潤(rùn)茶(02898.HK)，以及收購(gòu)武夷星轉(zhuǎn)型的中國(guó)礦業(yè)(00340.HK)。
令人唏噓的是，這些茶企登陸資本市場(chǎng)后，并非一帆風(fēng)順，部分企業(yè)依然面臨不小的經(jīng)營(yíng)壓力。
近日，龍潤(rùn)茶被港交所勒令強(qiáng)制摘牌，在新三板掛牌的八馬茶業(yè)(834754.OC)、中吉號(hào)(838212.OC)、七彩云南(835024.OC)、梅山黑茶(834573.OC)等在2018年后相繼摘牌，摘牌原因包括經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致融資成本凸顯，以及發(fā)展規(guī)劃有變等。
“新三板茶葉第一股”謝裕大(430370.OC)也宣布終止上市輔導(dǎo)，持續(xù)近五年的茶企新三板上市熱偃旗息鼓。
“中國(guó)茶葉、瀾滄古茶在普洱茶領(lǐng)域發(fā)力，對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)新故事?！?月26日，資深媒體人、茶行業(yè)觀察者曾園對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，這是一個(gè)可以講好的故事。
“但茶行業(yè)的諸多亂象中，最亂的其實(shí)是信息。因此，茶行業(yè)在打造與葡萄酒類似的自身工藝與價(jià)格體系的同時(shí)，要對(duì)專業(yè)化信息的生產(chǎn)與傳播有個(gè)完整清晰的規(guī)劃?！痹鴪@表示。
期待群雄角力
“A股茶葉第一股”姍姍來(lái)遲，茶企資本化之路究竟難在哪里?
“茶產(chǎn)業(yè)屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，很多茶企是通過(guò)收購(gòu)茶農(nóng)毛茶進(jìn)行包裝、銷售，盈利能力較弱，價(jià)格欠缺可信度，市場(chǎng)處于供大于求的局面。很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，資本市場(chǎng)并不看好茶行業(yè)。”曾園坦言。
中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)、安溪鐵觀音集團(tuán)董事長(zhǎng)劉紀(jì)恒也曾一語(yǔ)點(diǎn)破國(guó)內(nèi)茶企的境遇：“中國(guó)茶企難上市的根本原因在于未形成工業(yè)化體系?！?/div>
茶葉產(chǎn)品的生產(chǎn)屬于低技術(shù)含量的傳統(tǒng)工藝，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)監(jiān)管比較松散，茶行業(yè)農(nóng)殘等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行并不到位，一旦發(fā)生食品質(zhì)量安全這樣的黑天鵝事件，對(duì)投資方和企業(yè)都會(huì)是極大的打擊。
“中國(guó)茶的產(chǎn)業(yè)化水平和商業(yè)化程度都不高，行業(yè)集中度很低，最大茶企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模也就20億元。”歐陽(yáng)道坤向時(shí)代周報(bào)記者表示。
其表示，品類的多樣性又是中國(guó)茶的核心魅力之一。據(jù)悉，目前中國(guó)是世界上唯一生產(chǎn)綠茶、白茶、黃茶、青茶、紅茶、黑茶六大茶類的國(guó)家。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，茶葉是典型的慢消費(fèi)品，而資本市場(chǎng)追求的是高回報(bào)、快收益。
“茶行業(yè)本身積累的問(wèn)題在上市之后也會(huì)顯露出來(lái)?！痹鴪@告訴記者，他近距離接觸一些企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為好的企業(yè)管理就是“軍事化管理”，企業(yè)文化就是絕對(duì)服從，銷售方面更注重短期效益，比如公司用低價(jià)商品沖擊經(jīng)銷商市場(chǎng)等。
近年來(lái)，在品牌化、專業(yè)化、規(guī)?；矫?，一些新零售企業(yè)快速“出圈”，如喜茶、奈雪的茶等。今年3月，喜茶完成高瓴資本和Coatue聯(lián)合領(lǐng)投的新一輪融資，投后估值超過(guò)160億元。步入6月份，奈雪的茶也再獲深創(chuàng)投1億元的融資。
此外，還有帶互聯(lián)網(wǎng)基因、年輕化的小罐茶面世。
歐陽(yáng)道坤認(rèn)為，小罐茶給中國(guó)茶業(yè)吹來(lái)了強(qiáng)勁的“標(biāo)準(zhǔn)化、現(xiàn)代派”新風(fēng)，大幅提升了傳統(tǒng)茶飲在年輕消費(fèi)群體中的形象。
“在入局之前，我們經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)研，關(guān)注到中國(guó)茶的痛點(diǎn)和軟肋：存在‘買茶時(shí)缺標(biāo)準(zhǔn)，喝茶時(shí)太繁瑣，送禮時(shí)無(wú)價(jià)值’，以及‘老氣、土氣’的刻板印象等問(wèn)題，行業(yè)主導(dǎo)的是農(nóng)產(chǎn)品思維和形態(tài)，導(dǎo)致缺乏現(xiàn)代化的強(qiáng)勢(shì)品牌。”7月24日，小罐茶相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者。
該負(fù)責(zé)人介紹稱，作為茶行業(yè)的新兵，小罐茶正探索通過(guò)消費(fèi)品思維，推動(dòng)茶行業(yè)的品牌化、標(biāo)準(zhǔn)化、工業(yè)化以期改變消費(fèi)者對(duì)于茶的刻板認(rèn)知。
“傳統(tǒng)茶行業(yè)盡管目前盈利能力不明顯，但整個(gè)行業(yè)中各方面表現(xiàn)優(yōu)異的好公司并不少，小而美的公司更多。整個(gè)市場(chǎng)要?jiǎng)?chuàng)造出篩選好企業(yè)的機(jī)制，假以時(shí)日，群雄角力的局面應(yīng)該能夠出現(xiàn)。”曾園表示。
(編輯：王星)
原標(biāo)題：茶企缺席A股27年中國(guó)茶葉、瀾滄古茶如何破局
來(lái)源：企業(yè)觀察報(bào)
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